孫忠源

珊瑚是一種奇特的無脊椎動物，它的短小觸須可以捕獵隨水流漂浮而來的浮游生物和其他海洋生物的食物殘?jiān)?，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其自身發(fā)育生長的需求。生活在珊瑚體內(nèi)的共生藻，對于珊瑚的成長至關(guān)重要。共生藻可以憑借光照、二氧化碳等物質(zhì)以及珊瑚體表在水中滲透吸收的所有可能物質(zhì)為珊瑚提供充足的養(yǎng)分。二者的和諧共生，構(gòu)建了絢麗多彩、美侖美奐的海底珊瑚群。

養(yǎng)老金市場與共同基金：和諧共生的關(guān)系

養(yǎng)老金市場與共同基金之間，也是一種和諧共生的關(guān)系。二者的共同發(fā)展，對于養(yǎng)老金市場發(fā)展和金融生態(tài)體系建設(shè)至關(guān)重要。美國從1948年開始導(dǎo)入積累制的養(yǎng)老基金制度以來，養(yǎng)老基金規(guī)?？焖贁U(kuò)張，目前養(yǎng)老基金已經(jīng)成為資本市場上的最大機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)美國投資公司協(xié)會(ICI)的最新統(tǒng)計(jì)，截止到2005年末，美國各類型養(yǎng)老基金的資產(chǎn)總值已高達(dá)14.5萬億美元，同比2004年增長了7%，養(yǎng)老基金資產(chǎn)已占到家庭金融資產(chǎn)的1/3以上。2005年底，美國的共同基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到8.9萬億(其中包括了養(yǎng)老基金在其中的3.4萬億美元投資)。養(yǎng)老金市場的繁榮離不開共同基金的成長，如同珊瑚與共生藻之間的關(guān)系，二者相互促進(jìn)，共同實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展和積累。

中國是一個發(fā)展中國家，人口多、底子薄，而且地區(qū)發(fā)展有差異。目前，中國的養(yǎng)老制度已經(jīng)從傳統(tǒng)的收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨鐣攫B(yǎng)老保險為基礎(chǔ)、以養(yǎng)老保險個人帳戶和企業(yè)年金為補(bǔ)充的部分資金積累型的現(xiàn)代養(yǎng)老制度。根據(jù)世界銀行的測算，如果養(yǎng)老保險新體制運(yùn)行順利的話，到2030年，中國養(yǎng)老基金的資產(chǎn)將會達(dá)到1.8萬億美元。養(yǎng)老金市場的快速發(fā)展，對于活躍資本市場、改善市場結(jié)構(gòu)、提速金融創(chuàng)新和促進(jìn)基金保值增值等都有積極的推動作用，共同基金也將與養(yǎng)老金市場形成和諧共生的“雙贏”局面。

需要市場化、專業(yè)化的投資運(yùn)作

和諧共生的“雙贏”局面首先需要以市場化、專業(yè)化的投資運(yùn)作為基礎(chǔ)。美國養(yǎng)老金的主要投資標(biāo)的是長期基金，其中股票型基金又是其投資的重中之重。根據(jù)美國投資公司協(xié)會(ICI)的統(tǒng)計(jì)，截止到2005年末，美國共同基金管理著3.4萬億美元的養(yǎng)老金資產(chǎn)，占養(yǎng)老金總規(guī)模的23.45%。美國養(yǎng)老金投資于股票型基金的資產(chǎn)規(guī)模為2.38萬億美元，混合型基金0.45萬億美元，債券型基金0.33萬億美元，貨幣市場基金0.27萬億美元。美國養(yǎng)老金在股票型和混合型基金方面的投資已占其對共同基金投資總量的82.46%。共同基金多層次的風(fēng)險收益選擇、及時的信息披露、規(guī)范透明的運(yùn)作、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險控制體系和專業(yè)化的投資管理，使其成為了養(yǎng)老金的理想投資工具。

目前，中國養(yǎng)老金市場的總體規(guī)模還很小，面對人口老齡化趨勢的壓力，市場化、專業(yè)化的投資管理和運(yùn)作，將為共同基金與養(yǎng)老金市場和諧共生的雙贏局面創(chuàng)造條件。根據(jù)預(yù)測，“十一五”期間，中國60歲及以上老年人口將持續(xù)增長，到2010年將達(dá)到1.74億人，約占總?cè)丝诘?2.78%，其中80歲以上的高齡老人將達(dá)到2132萬人，占老年人口總數(shù)的12.25%，中國人口老齡化高峰將在2030年前后到來。面對人口老齡化的壓力，中國的養(yǎng)老金市場亟待快速發(fā)展，共同基金市場化、專業(yè)化的投資運(yùn)作，將為養(yǎng)老金市場的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

依賴良好的金融生態(tài)環(huán)境

和諧共生的“雙贏”局面還需要有良好的金融生態(tài)環(huán)境。珊瑚在適宜的環(huán)境下才能正常生長發(fā)育，如果水溫不適宜，珊瑚體內(nèi)的共生藻將難以為珊瑚提供充足的養(yǎng)分，珊瑚會停止攝食活動和發(fā)育生長。共同基金和養(yǎng)老金市場的和諧共生同樣也需要有適宜的環(huán)境。良好的金融生態(tài)環(huán)境包括健全的法律體系、社會信用體系、會計(jì)與審計(jì)準(zhǔn)則和中介服務(wù)體系等。養(yǎng)老金未來將成為作為資本市場的重要支柱之一，其發(fā)展壯大離不開一個良好的金融生態(tài)環(huán)境。加強(qiáng)養(yǎng)老金的法律與政府監(jiān)管，規(guī)范相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，推進(jìn)基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金和個人養(yǎng)老金帳戶的全面建設(shè)，培育和扶持基金管理人，將有助于形成良好的金融生態(tài)環(huán)境。

基金管理公司作為金融生態(tài)環(huán)境中的一個生物體，也是養(yǎng)老金市場的重要參與者。目前，國內(nèi)基金公司業(yè)務(wù)主要局限在公募基金、社?；稹⑵髽I(yè)年金等主要業(yè)務(wù)上，后兩者由于進(jìn)入門檻高只有部分公司有資格做。隨著中國基金業(yè)競爭加劇和優(yōu)勝劣汰，治理結(jié)構(gòu)好、運(yùn)行效率高、投資回報率高的基金公司將有望在養(yǎng)老金市場獲得更大的市場份額，并對養(yǎng)老金體系建設(shè)和養(yǎng)老金市場的繁榮貢獻(xiàn)更大的力量。

目前，中國的養(yǎng)老金市場正在快速成長，伴隨金融生態(tài)環(huán)境的逐漸改善，通過市場化、專業(yè)化的投資運(yùn)作，基金規(guī)模和養(yǎng)老金規(guī)模將進(jìn)一步發(fā)展壯大，共同基金和養(yǎng)老金市場有望形成和諧共生的“雙贏”局面。

2006年11月12日17:48 源自:卓越理財(cái)(作者 華商基金管理有限公司市場部副總監(jiān))