4月18日，中國人壽保險股份有限公司(2628.HK，LFC.NYSE，下簡稱“中國人壽”)的發(fā)布會現(xiàn)場人滿為患。

由于交出了不錯的成績單，中國人壽董事長楊超看到媒體齊聚的現(xiàn)場時，顯得很高興。隨楊超同行香港的，還包括新任不久的中國人壽總經(jīng)理吳焰，以及其他副總經(jīng)理及總精算師共7人。

“之前，中國人壽董事長和總經(jīng)理都由我兼任，去年我到任的時候，我們根據(jù)香港聯(lián)交所的要求，實現(xiàn)了董事長跟總經(jīng)理的分置，以發(fā)揮各自的作用和特長。”楊超稱，“此舉之后，中國人壽將更加符合海外上市公司的監(jiān)管要求，提升公司治理水平，相信會對中國人壽打造大型現(xiàn)代金融保險集團作用巨大。”

穩(wěn)占市場半壁江山

年報業(yè)績顯示，2005年中國人壽全年收入982.12億元(人民幣，下同)，較2004年增長27.87%，凈利潤93.06億元，同比增長 29.8%，錄得每股基本收益0.35元，計劃每股派息0.05元。按照中國保監(jiān)會的統(tǒng)計，中國人壽占有壽險市場44.07%的份額。

楊超表示，上述業(yè)績?nèi)〉弥饕捎跇I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資收益改善，以及業(yè)務(wù)管理水平的加強。

年報顯示，2005年，該公司全年總保費收入為749.39億元，較2004年增長22.72%。其中，長期壽險首年總保費收入204.25億元，同比增長1.14%；首年期繳總保費收入為185.29億元，同比增長6.44%。

首年期繳總保費收入占長期傳統(tǒng)型保險合同首年總保費收入的90.72%。而2004年，這一比例只有86%，呈現(xiàn)繼續(xù)上升趨勢。

國泰君安(香港)證券公司分析師戴祖祥表示，這一比例的上升反映出中國人壽近年來的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效?！笆啄昶诶U保單占比的增加，直接反映在新業(yè)務(wù)毛利率的提升，按照我的估計，中國人壽新業(yè)務(wù)的毛利率從2004年的17%提升到2005年的19%左右。”

中國人壽業(yè)績顯示，截至2005年12月31日，該公司的內(nèi)含價值為人民幣1139.54億元，較2004年增長26.51%；2005年新業(yè)務(wù)價值為人民幣74.89億元，較2004年增漲15.14%。內(nèi)含價值是以精算方法估算一家保險公司的經(jīng)濟價值，不包括未來新業(yè)務(wù)所貢獻的價值；而一年新業(yè)務(wù)價值是衡量新業(yè)務(wù)活動為投資者所創(chuàng)造價值的指針，亦反映未來業(yè)務(wù)發(fā)展的潛能。

不過中國人壽保費強勁增長的主要原因在于其銀保和郵政代理業(yè)務(wù)方面長勢過人，這一點可以從其2006年一季度的數(shù)據(jù)中得到佐證。

中國人壽副總經(jīng)理萬峰透露，截至3月底，中國人壽保費增長31.7%，而國內(nèi)壽險市場的平均增長僅為8%。

萬峰稱，按照中國會計準則計算，中國人壽一季度總保費收入637億元人民幣，其中，來自銀行和郵政代理的業(yè)務(wù)占66.4%。這意味著，銀保業(yè)務(wù)是中國人壽保費收入大增的重要驅(qū)動力。

    由于銀保產(chǎn)品受制于渠道費用率，導(dǎo)致它的資本回報率僅在10%，低于保險市場12.5%的資本回報率，屬于并非特別優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)。瑞泰人壽上海分公司總經(jīng)理應(yīng)松認為，國壽銀保增長較快的一個宏觀原因是，由于貨幣供應(yīng)量持續(xù)寬松，為銀行保險創(chuàng)造有利的宏觀條件。而平安保險的人士分析，今年以來，銀行的儲蓄寬裕，目前的存款規(guī)模達到15萬億左右。以往制約銀行保險規(guī)模的儲蓄指標今年并不突出。從這個意義上看，銀保業(yè)務(wù)助推國壽是經(jīng)濟宏觀調(diào)控使然，但此輪宏觀經(jīng)濟調(diào)控究竟會持續(xù)多久仍然存在不確定性。

投資壓力

保費的飆升，優(yōu)化了業(yè)績，但同時也給中國人壽帶來了投資壓力。

“去年，我們根據(jù)資本市場的變化，調(diào)整了投資策略，增加了期限較長的債券投資，減少協(xié)議存款，同時積極進行股票投資，提高投資收益?！睏畛Q，去年，中國人壽將投資資產(chǎn)中的長期債券比例從2004年的6%提高到2005年年底的20%，“這個比例增長是比較大的，我們通過優(yōu)化外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，延長資產(chǎn)久期，從而改善資產(chǎn)負債匹配情況”。

然而，市場人士分析，因為債券投資回報率仍然有限，因此僅靠投資債券獲得收益，對中國人壽來說，還是遠遠不夠。因此，中國人壽亟須擴展新的投資渠道，以大幅提升投資回報。從某種意義上說，中國人壽對QDII以及保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的期待，似乎比任何一家保險公司都來得急切。

在業(yè)績會上，中國人壽副總經(jīng)理劉家德表示，雖然有關(guān)QDII的外匯流出相關(guān)規(guī)定已經(jīng)出臺，但因為保監(jiān)會沒有出臺規(guī)定，所以中國人壽境外投資尚未能啟動。

保監(jiān)會目前確定了保險公司資金投資基礎(chǔ)建設(shè)的試點方案：總試點金額控制在120億人民幣以內(nèi)，試點由平安保險公司牽頭，而包括中國人壽在內(nèi)的其它保險公司一并參與首期的試點工作。

楊超表示，“盡管現(xiàn)在是由平安保險公司牽頭，但在具體項目上，無法具體規(guī)定每家保險公司投資的比例，而只是根據(jù)各家保險公司對具體項目的評估來進行投資，可能是中國人壽拿大份，也可能是根據(jù)每家保險公司的志愿來決定入股多少?！?/P>

劉家德告訴記者，現(xiàn)在還不存在各家保險公司如何分120億的問題，“首期試點對保險公司進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)非常重要，因此確定由幾家保險公司聯(lián)合共同參與試點情況，所以不會把這個額度切給某一家保險公司。”

2006年04月20日 13:33 21世紀經(jīng)濟報道本報記者 于曉娜 趙萍 香港、北京報道