基金專戶理財業(yè)務(wù)有望在近期推出。據(jù)悉，基金專戶理財將以謹慎的原則進行，可能只允許基金公司開展一對一的業(yè)務(wù)模式，另外，可能將單個專戶的規(guī)模下限設(shè)定為5000萬元人民幣。在基金公司的申報資格上，目前還有一定的爭議。

中國基金業(yè)歷經(jīng)八年已積累5000多億的管理規(guī)模，現(xiàn)在，基金業(yè)面臨一場大擴容，在券商集合理財和銀行代客理財?shù)碾p重壓力下，基金行業(yè)一直要求的專戶理財業(yè)務(wù)有望在近期推出。

此前，中國基金公司只能從事公募基金業(yè)務(wù)，而在“類專戶理財”方式的社?；鸸芾?/a>以及企業(yè)年金方面，雖經(jīng)幾年發(fā)展但仍有重重阻力?，F(xiàn)在，基金們呼吁多年的專戶理財業(yè)務(wù)有望打開大門。

“基金公司僅僅被定義為公募產(chǎn)品的管理人，而基金業(yè)要想做強做大，必須向全能化的資產(chǎn)管理公司方向發(fā)展。”一位基金公司高管表示。

初期謹慎原則

基金公司已成為中國財富管理的第一力量。由于專戶理財涉及廣泛，且涉及敏感的公募私募關(guān)系處理問題，因此，在正式開展業(yè)務(wù)之前，管理層與基金界已經(jīng)過大量的討論。就此問題的征求意見先后有三份?；饦I(yè)內(nèi)人士對記者表示，現(xiàn)在各方對推動專戶理財業(yè)務(wù)已達成共識，基金專戶理財?shù)木唧w模式已逐漸清晰。

據(jù)了解，初期基金專戶理財將以謹慎的原則進行，可能只允許基金公司開展一對一的業(yè)務(wù)模式，待業(yè)務(wù)成熟到一定階段，再拓寬到一對多的模式。

另外，將單個專戶的規(guī)模下限設(shè)定為5000萬元人民幣，這樣，只有那些資金相對大，資本市場經(jīng)驗相對豐富的大機構(gòu)才可能成為初期的基金專戶客戶。這類機構(gòu)通常有著比一般投資者更強的談判能力和風(fēng)險控制能力，對基金公司的監(jiān)督力度更強，這樣可保證專戶理財業(yè)務(wù)初期開展的更為安全。

在基金公司的申報資格上，目前還有一定的爭議。一些在專戶資產(chǎn)管理方面走的比較早的基金公司認為，諸如社?；?/a>、企業(yè)年金之類都可以算作專戶理財?shù)姆懂?，而且這類業(yè)務(wù)本身就經(jīng)過了相關(guān)機構(gòu)的嚴格審核，那么一旦專戶理財業(yè)務(wù)啟動，已獲準參與社保基金、企業(yè)年金管理的基金公司應(yīng)該無需申報，直接就可以從事專戶理財業(yè)務(wù)。但一些新基金公司不同意這樣的觀點，它們認為公募基金的風(fēng)險控制比私募更嚴格，基金公司既然同樣管理公募基金，在專戶理財啟動后就該一視同仁。

據(jù)了解，基金專戶理財資格的申報可能與創(chuàng)新券商相似，由證監(jiān)會委托證券業(yè)協(xié)會，以專家評審的方式來審批是否給予資格。具體要點在于基金公司已有的內(nèi)控制度，以及歷史上有無違規(guī)、整改情況，具體指標例如公司“有完善的風(fēng)險管理體系”、“已建立公平交易制度，制訂了公平交易管理辦法”、“已經(jīng)建立有效的投資監(jiān)控制度和報告制度”，而不會強行以規(guī)模大小等硬指標為標準。

費率管制

對另一個焦點問題管理費率，有關(guān)方面透露，為了防止不正常競爭，先期可能會進行一定的管制，即規(guī)定底限的收費標準。

一位參加討論的基金公司老總對記者表示，如果不進行費率管制，那么整個基金行業(yè)可能陷入競相壓價的局面。他分析，中國公募基金的特點是機構(gòu)持有人比重大，從費率上看，現(xiàn)在股票型和平衡型基金的管理費率1.5%，指數(shù)型、債券型1%，貨幣市場基金0.33%左右，而類似專戶理財?shù)捻椖俊?a href="http://www.kcuv.cn/shebaozhengce/1210030/">社?；?/a>的管理費率只有0.3%，比任何一個公募基金費率都低。

如果將專戶理財費率等同于社?；?/a>等方式，將此為基礎(chǔ)放開基金專戶理財，那么，基于費率的差異，現(xiàn)在持有公募基金的保險公司和機構(gòu)大戶就會贖回現(xiàn)有份額，把手中基金換成單獨開戶的特定賬戶。這些機構(gòu)會找基金公司談管理費率、談回報率、談保底收益，基金行業(yè)反而將面臨沖擊。

根據(jù)現(xiàn)在的征求意見，專戶理財?shù)墓芾碣M以同類型的公募基金為標準，不得低于標準的60%；也可與委托人協(xié)商，根據(jù)業(yè)績提取報酬，但原則上不得高于資產(chǎn)收益的20%。

但有關(guān)消息顯示，如果根據(jù)業(yè)績提取報酬，可能誘發(fā)基金公司對公募基金與特定賬戶的不公平態(tài)度，如果發(fā)生特定賬戶先買先賣問題，勢必會造成對公募的不公平，管理上也不好監(jiān)控。因此在初期，可能還是采取固定費率制度，如果是股票型產(chǎn)品，不低于0.9%的管理費率。

嚴防利益輸送

如何防止利益輸送是討論的焦點。

據(jù)了解，管理層的態(tài)度是，基金公司要設(shè)立獨立部門專門人員或設(shè)立子公司進行專戶理財業(yè)務(wù)，并建立嚴格的防火墻制度。

但業(yè)內(nèi)人士表示，設(shè)立子公司，風(fēng)險隔離徹底，但有關(guān)的成本太高，基金公司難以承受；而獨立部門，研究資源實際上很難不共享，很難杜絕信息的內(nèi)部流通。

但在其他方面，根據(jù)現(xiàn)在的征求意見，有一系列實質(zhì)性的監(jiān)控措施，如對獨立賬戶與公募基金之間在5個交易日內(nèi)發(fā)生的反向交易、交叉交易等異常交易行為及時進行分析并形成書面報告；定期分析公募基金與獨立賬戶資產(chǎn)的業(yè)績表現(xiàn)，若投資目標和投資范圍類似的“公私”兩者間業(yè)績表現(xiàn)差異明顯，要出具書面分析報告。

一位基金公司高管對此表示，現(xiàn)在監(jiān)管越來越嚴格，交易所可監(jiān)控到基金的每一筆交易，這些監(jiān)控都是完備的；基金業(yè)已發(fā)展了八年，行業(yè)競爭加劇，基金公司已是視榮譽如生命，絕不敢有利益輸送這種可能斷送公司前途的事情發(fā)生。

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專戶理財暗熱

所謂基金專戶理財，是指與現(xiàn)有公募基金相對，基金公司為特定對象設(shè)立獨立賬戶，設(shè)計獨立產(chǎn)品以滿足特定個體的投資偏好與投資目標，在發(fā)行上以類私募的方式對特定對象進行。

事實上，在基金申請專戶理財之前，券商廣泛開展的資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)與之相近，但券商委托理財在過去幾年暴露了許多問題，而基金業(yè)由于有公募基金這個主力品種，在專戶理財開放后如何公平對待公募私募兩類產(chǎn)品，一直存有爭論。這也是證監(jiān)會雖然早在2004年10月就下發(fā)《基金管理公司特定客戶證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)暫行條例(草案)》，但一直沒將該業(yè)務(wù)正式啟動的主要原因。

今年以來，隨著股改等資本市場重大改革措施的進展，基金公司的治理規(guī)范也逐步到位，在這種背景下吸收更多的機構(gòu)資金、長期資金，推動中國基金業(yè)更快更健康地發(fā)展，放開基金專戶理財業(yè)務(wù)就成為大勢所趨。

據(jù)了解，自今年2月份開始，基金專戶理財再度升溫，管理層先后多次召集基金公司探討如何開展該項業(yè)務(wù)，并下發(fā)了有關(guān)征求意見。討論的焦點集中在基金內(nèi)部防火墻建設(shè)、防止利益輸送、管理費率設(shè)定、業(yè)務(wù)模式選擇等問題的探討。

從各方面反應(yīng)看，今年對基金公司開放專戶理財業(yè)務(wù)是可以預(yù)期的，有業(yè)內(nèi)人士更樂觀地預(yù)計，近期開放都有可能。

2006年06月09日 09:58 全景網(wǎng)絡(luò)－證券時報記者 程林