《基金周刊》本期獨家推出十大基金管理公司南方基金、廣發(fā)基金、上投摩根、匯添富、交銀施羅德、國泰基金、華寶興業(yè)、華夏基金、匯豐晉信、銀河基金的2007投資策略報告深度分析。上述基金管理公司的管理資產(chǎn)合計超過3000億元，股票管理規(guī)模逼近行業(yè)半數(shù)，市場影響力巨大。本文將揭曉它們目前最關(guān)注的行業(yè)熱點以及背后的投資思維與邏輯。

◇本報記者 周宏

宏觀經(jīng)濟篇

什么是決定中國股市漲跌的根本動力？毫無疑問是上市公司的業(yè)績走向。那什么又將最大程度地影響上市公司業(yè)績狀況？毫無疑問是中國經(jīng)濟在2007年的最新走向。

十大基金管理公司的2007投資策略報告一致認為，2007年的中國經(jīng)濟仍將保持高速增長，固定投資的總體增速放緩，但不會大幅下降，甚至有可能大幅反彈。受美國經(jīng)濟影響，2007年的出口增速將有所放緩，但貿(mào)易順差凈額將保持上升。

華夏基金認為，近年來中國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性不斷增強，預(yù)計今年投資增長率至少維持15-20%，中國出口增速將溫和回落至21%，進口增長仍小于出口，貿(mào)易赤字進一步擴大。上述宏觀因素影響下，華夏基金所覆蓋的200多家重點公司2007年盈利預(yù)計增長25.08%。

上投摩根基金的預(yù)計更為樂觀，它們估計今年的中國GDP增長9.8%，固定資產(chǎn)投資增長23%，出口增長23%，進口20%，全社會商品零售總額增長14.5%。該公司由此認為固定資產(chǎn)投資的相對平穩(wěn)高速增長導(dǎo)致投資相關(guān)的類周期性行業(yè)提前見底平穩(wěn)發(fā)展。

南方基金則認為，中國工業(yè)企業(yè)利潤增長的可持續(xù)性可能超過許多人的預(yù)期，這也是投資會持續(xù)保持高位的重要原因。企業(yè)全年盈利增速將進一步加速，達到37％。它們預(yù)計2007年上半年A 股存量資產(chǎn)整體盈利增長將出現(xiàn)高點，并見頂回落，但全年同比增速仍維持在20％以上。

廣發(fā)基金則預(yù)期美國經(jīng)濟將會在今年軟著陸，對于中國經(jīng)濟的負面影響可望被化解。2007年上市公司的內(nèi)生性利潤增長將超過2006年，上市公司整體利潤增長速度將達到30%以上。利潤增長將成為驅(qū)動2007年股市上升的最重要因素。

主題熱點篇

那么十大基金最看好的2007年的市場主題又是什么呢？人民幣升值、消費升級、公司利潤增長、奧運、3G成為幾乎所有基金管理公司都提及的主題和熱點。

匯添富基金認為，消費和服務(wù)、成長與活力、人民幣升值以及制度性變革帶來的機會(主要是指股指期貨、兩稅合并、以及會計準則修訂)，最值得關(guān)注。

廣發(fā)基金則認為，來自內(nèi)需領(lǐng)域的消費與服務(wù)部門的超額業(yè)績增長，受益于國家產(chǎn)業(yè)政策和中國重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的裝備制造業(yè)，充分競爭、產(chǎn)能過剩的行業(yè)中的產(chǎn)業(yè)整合，創(chuàng)新性的成長將會成為2007年股市的四大投資機會。持類似觀點的還有上投摩根。

另外，匯豐晉信基金認為，新會計制度、稅制改革、產(chǎn)業(yè)扶持政策、奧運、3G、股指期貨、融資融券、資產(chǎn)注入和整體上市將成為2007年的主流熱點。觀點接近的包括華夏基金等公司。

除了上述提及的主流熱點外，華寶興業(yè)獨家提出了軍工板塊、臺海板塊、以及購入折價認購權(quán)證的價值。國泰基金認為還要關(guān)注臺灣選舉。南方基金則提出了階段性的考慮周期性行業(yè)的波動與比較的重要性。

總體上看，基金今年的投資主題高度重合，市場認識也基本一致。因此，機構(gòu)間的競爭很有可能在估值層面展開，市場波動可能尤為劇烈。另外，年中如果有什么突發(fā)事件的話，也很有可能成為整個市場熱點形成的新動力。

投資策略篇

在為2007年設(shè)定的股票投資策略上，各家基金管理公司主要是從公司既定的投資理念、市場熱點演進、機構(gòu)之間博弈等角度考慮的。但總體上看，基金公司對于戰(zhàn)術(shù)策略的重視程度不如以往。相反，有一些機構(gòu)提出了戰(zhàn)略超越策略的想法。

廣發(fā)基金，今年重點提出了“以戰(zhàn)略替代策略”的A股投資思路。該公司認為，啟動戰(zhàn)略投資思路的出發(fā)點在于對經(jīng)濟增長前景長期的正面展望，同時也需要選對戰(zhàn)略性品種并且長線持有。

廣發(fā)基金提出了在中國崛起、人民幣持續(xù)升值的大背景下，有兩只“手”為投資者指出未來的道路：一是政府的有形的手，一是市場的無形的手。因此，著眼未來從全球戰(zhàn)略看人民幣升值下的中國內(nèi)需，從有形之手看產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)整合，從無形之手看企業(yè)家和競爭戰(zhàn)略，并關(guān)注并購重組等市場化資源配置手段的創(chuàng)造性運用等策略值得重點關(guān)注。

匯豐晉信基金則認為，應(yīng)該抓緊“新興成長”和“中國資產(chǎn)”的主線。匯豐晉信認為的“新興成長”是指先進制造業(yè)、消費服務(wù)以及金融服務(wù)業(yè)；“中國資產(chǎn)”則是指具備確定的持續(xù)盈利預(yù)期，能夠最大程度地分享人民幣升值和人口紅利的非貿(mào)易品類股票。

匯豐晉信認為在此基礎(chǔ)上要適當把握主題輪動趨勢，個股層面積極精選。另外，要尤其關(guān)注警惕三大隱藏的風(fēng)險：宏觀緊縮帶來的投資波動風(fēng)險，金融創(chuàng)新帶來的資金波動風(fēng)險，中小非流通股東減持帶來的估值波動風(fēng)險。

2007年01月15日 05:51 中國證券網(wǎng)-上海證券報