林羿 普信(T. Rowe Price)資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理

2007年伊始，美國普信資產(chǎn)管理公司負責(zé)國際和全球基金投資管理的基金經(jīng)理對世界新興市場的投資前景進行了評估。他們認為，同發(fā)達的證券市場相比，在2007年內(nèi)，由亞洲，特別是中國，及拉美股市所率領(lǐng)的世界新興市場將繼續(xù)為全球和國際共同基金的投資提供美好的前景。

普信的基金經(jīng)理們認為，在過去的幾年中，世界新興市場的投資表現(xiàn)十分搶眼，其主要得益于以下幾個關(guān)鍵因素：1）較為健康的財政與貨幣政策；2）大大改進了的公司管理體制，包括對股東回報關(guān)的注力，和3）許多占據(jù)新興市場重倉的自然資源股票的優(yōu)異表現(xiàn)。另外，這些國家和地區(qū)的基本宏觀經(jīng)濟狀況也不斷得到改善；因此，不像在上世紀90年代那樣，個別地區(qū)所產(chǎn)生的政治動蕩會為這些地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展帶來消極影響。

但同時，普信的基金經(jīng)理們也告誡大家，由于近幾年的高歌猛進，新興市場股市的估值同發(fā)達市場股市相比已不再低廉，雖然按目前的標準來看仍然算是合理的?！靶屡d市場同發(fā)達市場股市估值上差別的縮小是由新興市場幾年來的高回報率所造成的，”普信新興市場股票基金的基金經(jīng)理奧德森認為?！斑@種高回報率已經(jīng)逐漸反應(yīng)在股票的價格之中。因此，我們過去對這些新興市場股市的估值已不再準確?！薄罢雇?/SPAN>2007年，我們認為新興市場同發(fā)達市場相比，兩個市場股市的表現(xiàn)將基本并行不悖，不大可能還會出現(xiàn)新興市場股市的表現(xiàn)超越發(fā)達市場股市表現(xiàn)的現(xiàn)象?！逼招艊H股票基金的基金經(jīng)理史密斯也這樣評價。

拉美市場。普信的基金經(jīng)理們對世界三大新興市場之一的拉美地區(qū)持謹慎樂觀態(tài)度。同亞洲和新興歐州及地中海地區(qū)相比，拉美股市的股價更便宜。奧德森認為，在三大新興市場中，拉美股票的回報預(yù)期最高，特別是巴西和墨西哥的總統(tǒng)大選已落幕，過去一年的政治動蕩已消失?！俺巧唐穬r格突然暴跌，拉美股市相對的低值和穩(wěn)定的盈利增長將使股市繼續(xù)飚升。”普信拉美基金的經(jīng)理潘卡羅也認為，隨著巴西和墨西哥央行的持續(xù)降息，整個經(jīng)濟形勢和公司盈利的前景將很樂觀。

新興歐洲市場。奧德森認為，雖然近幾年新興歐洲和地中海地區(qū)的GDP增長總體來說很高，但這一地區(qū)的股市投資前景卻喜憂參半。比如，由于俄國的股市大部分為能源公司所壟斷，俄國的股市雖然在2006年是新興歐洲地區(qū)的佼佼者，在2007年卻仍將為石油價格的波動所左右。而受到預(yù)算和貿(mào)易赤字、上升的利率和疲軟的貨幣困擾的國家，如匈牙利和土耳其，將在近期內(nèi)繼續(xù)掙扎前行。但從長遠來看，土耳其的經(jīng)濟將大大得益于參加歐盟。

       雖然中歐地區(qū)的股市近年來受到宏觀經(jīng)濟條件和股值估價過高的負面影響，但像保加利亞和羅馬尼亞等東南歐小國的股市將在2007年得益于加入歐盟而會有上佳的表現(xiàn)。

亞洲（日本除外）股市。 過去一年里亞洲股市的表現(xiàn)最為搶眼，特別是中國、印度和菲律賓等新興市場股市的攀升更是令人羨慕。受到經(jīng)濟飛漲和人口相對年輕化的積極推動，大中華地區(qū)的股市，特別是中國大陸的股市，在世界股市中獨占鰲頭。在新加坡管理普信新亞洲基金的基金經(jīng)理戴達斯克認為，2007年亞洲國家的貨幣將走強。此外，他還認為，雖然中國的企業(yè)質(zhì)量同其他新興市場地區(qū)企業(yè)的質(zhì)量相比稍差，但中國的經(jīng)濟發(fā)展速度健康，企業(yè)質(zhì)量也在不斷的改進：“從全球來看，我們最為看好中國的股市。中國企業(yè)的管理機制和盈利率都有了長足的改進。雖然風(fēng)險猶存，但形勢已大大改觀。”

總體來講，普信的基金經(jīng)理們認為，新興市場的長期投資前景是美好的，但也同時存在很大的風(fēng)險。特別是近年來，大批資金已涌入這些股市，從而造成了資金突然大量倒流的潛在風(fēng)險。此外，一些新興市場國家政局不穩(wěn)，再加上中國政府有可能采取防止經(jīng)濟過熱的措施——這些因素都應(yīng)使想從新興市場投資中短期獲利的投資者三思而行。（證券時報2007-2-12）