中國內(nèi)地首只QDII外幣基金—華安國際配置基金于9月14日開始銷售，來自華安基金管理有限公司的初步統(tǒng)計顯示，截至當(dāng)日17時，累計認(rèn)購金額已超過600萬美元。作為中國內(nèi)地第一只真正意義上的境外投資基金，華安國際配置基金似乎得到了相當(dāng)多投資者的認(rèn)同。

與銀行的境外代客理財產(chǎn)品不同，由于被允許投資于權(quán)益型資產(chǎn)，華安國際配置基金具備了更典型的境外投資基金特點：目標(biāo)市場不受限制，基金的業(yè)績?nèi)Q于基金管理團(tuán)隊的運作能力。且不說這只基金最終能為投資人帶來多少收益，僅其獲準(zhǔn)發(fā)行這一點就意義非凡—在全球多數(shù)國家，普通家庭和個人分享海外市場收益的主要方式就是通過投資于各種類型的基金。

華安國際配置基金誕生于“藏匯于民”的背景之下—中國的外匯儲備規(guī)模已為世界第一，為化解風(fēng)險，政府有意將外匯資產(chǎn)分散化，由民眾和市場來共同承擔(dān)外匯風(fēng)險。當(dāng)然，如果只有風(fēng)險，老百姓也不會持有外匯，特別是在目前人民幣升值預(yù)期強烈，匯率逐步走高的情形下。只有在恰當(dāng)?shù)睦娲碳は?，普通民眾才有意愿去持有外匯資產(chǎn)。因此，走出國門，讓民眾手中的外匯資產(chǎn)擁有更多更好的投資渠道就成為必然選擇。

可以預(yù)料的是，以華安國際配置基金為起點，將會有第一批“吃螃蟹”的投資者開始體驗海外市場的“無限風(fēng)光”。但是，在做任何一項投資之前，充分的準(zhǔn)備工作必不可少。在此我們就從分析華安國際配置基金開始來認(rèn)識一些海外投資的基本知識。

別把“保本”想得太美

華安國際配置基金為迎合國內(nèi)投資者偏好而設(shè)置的保本條款，可以說是用心良苦。但對“保本”這一意義的理解，許多投資者可能出現(xiàn)偏差。投資者如果沒有仔細(xì)理解產(chǎn)品說明書中有關(guān)保本的規(guī)定，可能很容易就從字面上理解買了這只基金可以保障本金不會遭受損失。實際上，作為保本人的雷曼兄弟金融公司只對華安基金持有的結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)到保本周期到期的資產(chǎn)保本。

因此到期有可能出現(xiàn)這幾種情況，一是結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)資產(chǎn)到期盈利，那當(dāng)然就無所謂保本一說了；二是結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)資產(chǎn)到期虧損，其對基金收益的影響就取決于保本資產(chǎn)在基金總資產(chǎn)中的比例，比例越高，那該保本條款對投資者的保障力度也越大。也就是說，此“保本”并不能保障投資者的本金無損失，一旦非保本資產(chǎn)出現(xiàn)虧損，則基金持有人也要承擔(dān)相應(yīng)的損失。

另外有一點需要提示，就是保本人只對到期的保本資產(chǎn)保本，如基金持有的結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)于保本周期到期前提前收回的，則提前收回的部分保本人不承擔(dān)本金保本的義務(wù)。而這個主動權(quán)完全掌握在基金管理人手里。當(dāng)然，由于華安國際配置基金以個人投資者為主，相對穩(wěn)定，基金管理人對其投資理念與策略做過大改變的可能性也很小。但對于基金投資人而言，只有持有基金到期，即滿五年才能享受保本條款的保障，如果提前贖回，則保本條款一點意義也沒有，在這點上基金投資人要做好長期投資的計劃與打算。

還有，“世界上沒有免費的午餐”，保本人雷曼兄弟金融公司每年都要收取一定比例的保本費，年費率為結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)投資本金的1.0％，從基金凈值中扣除。

業(yè)績決定一切

購買基金最先考慮的一個因素是投資收益，于基金購買人而言，基金未來能否為其帶來可觀的收益是無法確定的，但可以通過其歷史業(yè)績來考核可能的收益與風(fēng)險。雖然華安國際配置基金剛剛成立，但其合作伙伴雷曼兄弟在四大類目標(biāo)市場有豐富的投資經(jīng)驗和運作歷史，與華安國際配置基金相同目標(biāo)比例配置的投資組合的歷史數(shù)據(jù)表明，在2000年6月至2005年5月五年間，這個投資組合的平均年收益率為10.28％，年波動率為4.40％。在上述模擬測算的基礎(chǔ)上，華安基金采用這一目標(biāo)比例，于2005年6月至2006年4月進(jìn)行了投資組合試運行。結(jié)果顯示，投資組合的年收益率為10.55％，年波動率為4.74％，具有穩(wěn)定的收益率和較低的波動率。

10％左右的年收益已接近股票型基金的平均年收益水平，而年波動率在5％以下又具備了債券型基金的穩(wěn)定優(yōu)勢，因此華安國際配置基金在收益風(fēng)險的匹配上是較為優(yōu)越的。但這并不能全面反映該基金團(tuán)隊的運作能力。我們需要一個基準(zhǔn)指數(shù)，并將其業(yè)績表現(xiàn)置身于同類型基金中進(jìn)行比較。

從相關(guān)資料中我們可以找出華安國際配置基金的比較基準(zhǔn)：

業(yè)績比較基準(zhǔn)＝摩根士丹利資本國際全球指數(shù)（MSCIWorldIndex）×35％＋雷曼兄弟全球綜合指數(shù)LehmanBrothersGlobalAggregateIndex）×45％＋美國房地產(chǎn)信托憑證行業(yè)協(xié)會指數(shù)（NAREITAllREITsIndex）×10％＋道瓊斯-美國國際集團(tuán)商品指數(shù)（DJ-AIGCommodityIndex）×10％

下圖為四大指數(shù)在1996年5月-2006年2月這一時間區(qū)間內(nèi)收益率走勢圖，在該時間區(qū)間內(nèi)，各目標(biāo)市場綜合指數(shù)的年化收益率分別為：摩根士丹利資本國際全球指數(shù)年化收益率5.85％，雷曼兄弟全球綜合指數(shù)年化收益率6.51％，道瓊斯-美國國際集團(tuán)商品指數(shù)年化收益率為4.25％，美國房地產(chǎn)信托憑證行業(yè)協(xié)會指數(shù)年化收益率為14.68％。

我們按以上的業(yè)績比較基準(zhǔn)公式做一計算：5.85％×35％＋6.51％×45％＋14.68％×10％＋4.25％×10％＝6.4875％

6.4875％的收益為市場的基準(zhǔn)表現(xiàn)，即如果按以上資產(chǎn)配置比例完全跟蹤市場指數(shù)可獲得的收益。華安國際配置基金超過市場基準(zhǔn)表現(xiàn)的收益部分即代表了其投資團(tuán)隊的運作能力，也就是說，其業(yè)績表現(xiàn)能夠跑贏大勢。另外筆者也大致了解了一下國際市場上同類型基金的業(yè)績表現(xiàn)，平均年收益大約為7％左右，因此華安國際配置基金的業(yè)績在同行業(yè)的橫向比較中算是較為優(yōu)秀的。

細(xì)節(jié)不容忽視

投資結(jié)果是由收益和成本綜合決定的，選擇基金，其歷史業(yè)績是首要考慮的因素，但有關(guān)成本的一些細(xì)節(jié)也不容忽視。首先是基金管理人的管理費，華安國際配置基金年管理費率為1.5％，屬于正常水平；其次是基金的銷售費用，該基金的認(rèn)購費用采用后端收費的方式，后端收費相對于前端收費的優(yōu)勢在于費用在贖回時扣除，則相同數(shù)額的資金在開始時能購買相對更多的基金份額。后端收費能鼓勵基金持有人長期持有基金，且一般都規(guī)定持有基金年限越長，認(rèn)購費用越低。認(rèn)購華安國際配置基金的投資者，如持有滿4年，則認(rèn)購費用即為零。同樣出于鼓勵長期投資的目的，基金的贖回費也隨著持有年限的增加而逐級遞減，投資者持有華安國際配置基金滿4年后，其贖回費也為零。

另外華安國際配置基金的投資者還需支付境內(nèi)資產(chǎn)托管人的年托管費，按月基金凈值計，年托管費率為0.10％。而境外資產(chǎn)投資咨詢費，境外資產(chǎn)保管費和保本費的年費率都是0.10％，只不過與前面幾項按基金凈值計算不同，境外資產(chǎn)投資咨詢費是按結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)收益資產(chǎn)的凈值計算，境外資產(chǎn)保管費和保本費則按結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)本金計算。

如何選擇購買
 
共同基金適合做長線投資，這是由其品種特性決定的。因此在個人理財規(guī)劃中，購買共同基金應(yīng)該作為一項長期投資對待。另外在基金品種的選擇上，海外市場可供投資者選擇的基金數(shù)以萬計，雖然國內(nèi)的境外投資基金目前僅此一家，但品種的逐漸豐富是必然趨勢，因此在選擇基金品種時，要將個人的投資需求與基金的收益風(fēng)險匹配。對于穩(wěn)健型的投資者而言，適合購買投資固定收益市場的債券型基金，而高風(fēng)險偏好者更適合購買風(fēng)險與收益都相對較高的股票型基金。華安國際配置基金為介于債券型和股票型之間的混合型基金，從以上對其歷史業(yè)績數(shù)據(jù)的分析可以看出，它較為適合穩(wěn)健且略為積極的投資者。

http://www.jrj.com  2006年11月09日 17:07 陶行逸