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承諾3.5%年投資收益率 不收取管理費(fèi)用
企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶中央財(cái)政補(bǔ)助資金自即日起交由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)(以下簡(jiǎn)稱社?；饡?huì))委托投資運(yùn)營(yíng)。委托資金數(shù)額約為每年100億元，全國(guó)社保理事會(huì)承諾3.5%的最低年投資收益率。
昨日，社?；饡?huì)與九個(gè)省(市、自治區(qū))人民政府簽署委托投資協(xié)議。據(jù)介紹，委托資產(chǎn)將并入全國(guó)社保基金統(tǒng)一投資運(yùn)營(yíng)，委托期限最短為五年；社保基金會(huì)承諾3.5%的年收益率，免收管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，相關(guān)費(fèi)用由中央財(cái)政預(yù)算核撥。
簽約儀式上，知情人士還透露，協(xié)議一經(jīng)簽定，資金將立即進(jìn)入投資運(yùn)作流程。
今年9月，社?；饡?huì)按照國(guó)務(wù)院有關(guān)指示精神，在與相關(guān)省(市、自治區(qū))人民政府進(jìn)行深入磋商并取得一致意見后，擬定了個(gè)人賬戶中央財(cái)政補(bǔ)助資金委托投資運(yùn)營(yíng)的具體實(shí)施方案。該方案在最近獲得國(guó)務(wù)院批復(fù)同意。
簽署本次協(xié)議的9個(gè)試點(diǎn)省(市、自治區(qū))分別是：天津市、山西省、吉林省、黑龍江省、山東省、河南省、湖北省、湖南省和新疆維吾爾自治區(qū)。
截至目前，社?；饡?huì)管理資金按成本計(jì)2400億元，市值接近3000億元。接管部分地方社保資金
全國(guó)社保基金要做稱職"管家"
為解決由于歷史原因造成的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶"空賬"問(wèn)題，我國(guó)政府于2001年開始在遼寧省實(shí)施做實(shí)個(gè)人養(yǎng)老賬戶試點(diǎn)，2003年，試點(diǎn)擴(kuò)大到東北三省，2005年新增湖北、天津等8個(gè)省市，至此試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大到11個(gè)省市。
做實(shí)個(gè)人賬戶試點(diǎn)包括中央政府助資和地方政府助資兩塊，而此次，全國(guó)社保理事會(huì)將代管由中央助資的部分。知情人士介紹，目前接受委托的資金規(guī)模為每年100億元，在以后加入試點(diǎn)的省市中，中央補(bǔ)貼資金也有望交給社?；饡?huì)管理。
不僅僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題
在社?；饡?huì)與地方政府?dāng)M訂的投資運(yùn)行方案中有四點(diǎn)原則：資金經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由社?；饡?huì)承擔(dān)；社?；饡?huì)承諾年收益率不低于3.5%；不收取管理費(fèi)用；高出3.5%的那部分收益中，一半用于建立風(fēng)險(xiǎn)基金，用以將來(lái)彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的虧損。
此外，委托資產(chǎn)將并入全國(guó)社保基金統(tǒng)一投資運(yùn)營(yíng)，委托期限最短為五年。
眾所周知，進(jìn)行資產(chǎn)管理都會(huì)收取管理費(fèi)用，但在本次的合約中，社保基金將不會(huì)從管理這部分資金得到任何經(jīng)濟(jì)上的收益。
"從以上條款不難看出，我們是一分錢的好處都拿不到，但我們要算政治賬"，社?；饡?huì)的一位人士表示。在他看來(lái)，資金的金額并不多，但社會(huì)影響太大了，"如何確保老百姓的養(yǎng)命錢安全的保值增值則是任何一個(gè)政治家都必須考慮的問(wèn)題"。
該人士表示，中央政府希望通過(guò)具有規(guī)模的投資和完善的風(fēng)險(xiǎn)管理，穩(wěn)健地獲取投資收入，加速做實(shí)個(gè)人養(yǎng)老賬戶的進(jìn)度。
社?；饡?huì)優(yōu)勢(shì)何在？
"別人不能作為戰(zhàn)略投資者投資中行、工行，社保基金是老百姓的養(yǎng)命錢，就可以，是黨中央國(guó)務(wù)院讓我們賺這個(gè)錢"，在不久前出席央視的對(duì)話節(jié)目時(shí)，項(xiàng)懷成如此表示。
毫無(wú)疑問(wèn)，全國(guó)社?；鸬恼邇?yōu)勢(shì)是不可比擬的。
最為目前最大的機(jī)構(gòu)投資者，社?；鹨殉晒Φ貙?shí)現(xiàn)了跨市場(chǎng)投資的戰(zhàn)略布局。無(wú)論是實(shí)業(yè)投資、資本市場(chǎng)均能暢通無(wú)阻。
"全國(guó)社保目前擁有14個(gè)投資品種"，項(xiàng)懷誠(chéng)說(shuō)。
反觀地方社保，投資渠道就狹窄得多，只有銀行存款和購(gòu)買國(guó)債等少數(shù)渠道。
"在天津，社保資金只允許存銀行，連國(guó)債我都不允許他們買"，天津市副市長(zhǎng)崔津渡表示。
在制度和人才上也是全國(guó)社保的優(yōu)勢(shì)所在：與一些集征繳、管理、投資、支付于一體的地方社保運(yùn)作模式不同，2000年建立的全國(guó)社?；鹬贫仍O(shè)計(jì)比較完善，運(yùn)作更加規(guī)范。6年多的經(jīng)驗(yàn)也使社保基金會(huì)建立了一只強(qiáng)大的專業(yè)投資隊(duì)伍。
"保底收益"是否合理
任何一項(xiàng)投資活動(dòng)都是與風(fēng)險(xiǎn)相伴而行的，即使是傳統(tǒng)意義上的固定收益投資，如購(gòu)買國(guó)債、銀行存款等，也會(huì)因利率的市場(chǎng)化而存在風(fēng)險(xiǎn)，因此承擔(dān)"保底收益"對(duì)任何一個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)都意味著巨大的挑戰(zhàn)。
然而在與省(市、自治區(qū))人民政府?dāng)M定的個(gè)人賬戶中央財(cái)政補(bǔ)助資金委托投資運(yùn)營(yíng)的具體實(shí)施方案中，全國(guó)社?；鸪兄Z實(shí)現(xiàn)3.5%的年投資收益，不足部分由社?；饡?huì)予以彌補(bǔ)。
"在承諾收益率這一點(diǎn)上，社保基金會(huì)有很大的顧慮，但最后還是承擔(dān)了這樣的責(zé)任，表現(xiàn)出了很強(qiáng)的大局觀，"一位參與制定方案的人士這樣表示。
項(xiàng)懷誠(chéng)也表示，承諾收益率并不科學(xué)的。在他看來(lái)，收益率應(yīng)該跟某個(gè)比較基準(zhǔn)相比，比方說(shuō)倫敦金融市場(chǎng)的Libor，但目前國(guó)內(nèi)的情況是，大家對(duì)這樣的一個(gè)比較基準(zhǔn)并不認(rèn)可，大家更加認(rèn)同一個(gè)具體的數(shù)值，"這也是沒(méi)有辦法的辦法。"
并非所有人對(duì)3.5%都滿意，湖北省副省長(zhǎng)蔣大國(guó)表示，3.5%在現(xiàn)在的利率水平下可以接受，一旦面臨利率上升將會(huì)成為一個(gè)問(wèn)題。
國(guó)家要把基本保險(xiǎn)管起來(lái)
上月審計(jì)署報(bào)告披露基本社保資金違規(guī)71億元，其中1999年以前發(fā)生23億，2000年以后48億。這雖在意料之中，但同樣令人震撼。
違規(guī)現(xiàn)象為何屢禁不絕
企業(yè)年金歷來(lái)就沒(méi)有做出任何投資規(guī)定，而基本社保資金的投資卻早已做出強(qiáng)制性規(guī)定即只能購(gòu)買國(guó)債和協(xié)議存款。那么為什么有明確規(guī)定還存在違規(guī)問(wèn)題？
除了監(jiān)管力量薄弱、執(zhí)行機(jī)構(gòu)關(guān)系不順等其他原因之外，從制度層面分析，根本原因有兩個(gè)：一是投資體制沒(méi)有建立起來(lái)，二是管理體制不順。
所謂投資體制是指基本保險(xiǎn)資金的投資渠道規(guī)定只可購(gòu)買國(guó)債和協(xié)議存款，但這對(duì)地方政府來(lái)說(shuō)處于兩難境地：一方面是回報(bào)率太低，根本不能抵消通脹率更不能跟上工資增長(zhǎng)率，面對(duì)日益侵蝕的狀況，就必然出現(xiàn)八仙過(guò)海，暗渡陳倉(cāng)，造成潛在風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，即使這兩個(gè)投資渠道也是不通暢的：購(gòu)買國(guó)債需要找領(lǐng)導(dǎo)和熟人"協(xié)調(diào)"，存款也是難上加難，在高儲(chǔ)蓄率的國(guó)情下，商業(yè)銀行婉拒不無(wú)道理，因此也需領(lǐng)導(dǎo)出面通融和打招呼。
可以說(shuō)，投資體制的兩難境地是導(dǎo)致其擠占挪用的"內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力"，這是資本的增值本性所決定的，這個(gè)本性常常成為有關(guān)部門突破投資限制的口實(shí)，于是，各種違規(guī)行為就難以避免，防不勝防。
所謂管理體制是導(dǎo)致出現(xiàn)違規(guī)的"外在條件"，主要是指中央與地方的責(zé)權(quán)與事權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系不順，責(zé)任不盡合理：
一是中央政府政策不清晰，沒(méi)有制度預(yù)期。中央政府除了每年幾百億的轉(zhuǎn)移支付之外，一直沒(méi)有拿出一個(gè)社保制度架構(gòu)改革的大思路，沒(méi)有時(shí)間表，無(wú)論是城鎮(zhèn)靈活就業(yè)人員還是農(nóng)民工的社保覆蓋問(wèn)題，無(wú)論是征收體制的關(guān)系還是資金的增值保值渠道問(wèn)題；試點(diǎn)政策沒(méi)有連續(xù)性，賬戶越來(lái)越小，從遼寧的8％到吉黑的5％，再到8省市的3%，顯得中央政府依然在摸著石頭過(guò)河，沒(méi)有整體設(shè)計(jì)。制度設(shè)計(jì)是中央政府的一個(gè)義務(wù)和責(zé)任。
二是中央政府承擔(dān)的義務(wù)十分有限。媒體關(guān)心和百姓知曉的似乎只有全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的2千多億，只知道空賬有8000億，而不知道這個(gè)理事會(huì)與社保制度和待遇支付之間根本就沒(méi)有任何關(guān)系。任何一個(gè)國(guó)家的中央政府都應(yīng)承擔(dān)起資金管理的義務(wù)，而目前我國(guó)統(tǒng)籌資金和賬戶資金的管理營(yíng)運(yùn)都?jí)涸诘胤秸砩?，中央放手，地方搓手，即?duì)地方政府來(lái)說(shuō)，從擴(kuò)面到增值，從征收到支付，壓力很大，但資金征繳上來(lái)以后卻成為"燙手的山芋"；那些收不抵支的地區(qū)卻沒(méi)有這樣的壓力，反倒是結(jié)余的省市卻背上了包袱，做實(shí)賬戶資金越多，包袱就越大。
三是統(tǒng)籌和賬戶之間的關(guān)系不順，導(dǎo)致中央和地方之間相互扯皮。統(tǒng)籌資金與賬戶資金的性質(zhì)是不同的，應(yīng)有不同的投資策略。統(tǒng)籌資金余額已達(dá)4400億，賬戶資金已超過(guò)300億，今年做實(shí)賬戶試點(diǎn)擴(kuò)大到8個(gè)省市，賬戶資金不斷增加是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，但至今其投資與管理體制還沒(méi)有最終決定下來(lái)，投資管理主體和投資策略仍在懸空。
社保資金原有的兩個(gè)投資渠道已不適應(yīng)制度發(fā)展的需要，中央與地方管理體制不順，責(zé)任不清，已到了非解決不可的程度。這些制度層面的問(wèn)題是導(dǎo)致企業(yè)年金和社保資金屢屢出事的根本原因，是深層的制度原因。
資金營(yíng)運(yùn)責(zé)任要明確
對(duì)基本社保來(lái)說(shuō)，國(guó)家的責(zé)任沒(méi)有完全承擔(dān)起來(lái)，具體說(shuō)，基本社保制度關(guān)系要理順，投資政策要明確。
省級(jí)政府應(yīng)負(fù)責(zé)統(tǒng)籌資金的營(yíng)運(yùn)。社會(huì)統(tǒng)籌目前還主要是市縣級(jí)為主，向省級(jí)過(guò)渡雖早在1991年國(guó)務(wù)院的文件中就已提出，但目前也沒(méi)有具體時(shí)間表，這主要是考慮到繳費(fèi)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此，統(tǒng)籌資金的行政管理和投資保值均應(yīng)由省級(jí)政府負(fù)責(zé)；鑒于資本市場(chǎng)、專門人才和各省發(fā)展不均衡的狀況，中央應(yīng)統(tǒng)一制定其投資政策，采取非市場(chǎng)化的策略，允許省級(jí)發(fā)行特種定向社保債券。
賬戶資金的營(yíng)運(yùn)管理應(yīng)由中央政府負(fù)責(zé)。鑒于賬戶資金具有較強(qiáng)的繼承性和私有性，基本沒(méi)有道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，賬戶資金可歸集到中央層次集中運(yùn)作，實(shí)行封閉的自我循環(huán)的"混合式繳費(fèi)確定型"的利率制度，由中央政府予以發(fā)布并擔(dān)保，投資渠道以當(dāng)期退休人口的支付為主；同時(shí)，降低繳費(fèi)率這個(gè)制度門檻，大幅擴(kuò)大個(gè)人賬戶比例，降低社會(huì)統(tǒng)籌比例，建立類似于銀行存款式的儲(chǔ)蓄型賬戶制度，利率的確定以費(fèi)基增長(zhǎng)率為基準(zhǔn)，以維持較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的收支平衡；這個(gè)制度的特征是具有高于商業(yè)銀行利率的高收益性、百分之百的便攜性、勞動(dòng)力全國(guó)范圍的流動(dòng)性、完全的透明性(如同銀行存款，可隨時(shí)隨地電話查詢)、國(guó)家擔(dān)保的安全性等優(yōu)勢(shì)；我國(guó)社保制度只有具備了上述優(yōu)勢(shì)，才能變"要我參保"為"我要參保"，全國(guó)實(shí)行一個(gè)制度，防止制度碎片化，1.2億農(nóng)民工和幾億靈活就業(yè)人員才能自愿參保，甚至農(nóng)村人口才能自動(dòng)加入，于是，在十幾年之內(nèi)他們才能成為制度凈收入的繳費(fèi)者而無(wú)需支付，當(dāng)期收入才得以迅速增加以滿足當(dāng)期支付；少量余額應(yīng)采取中央統(tǒng)一的投資策略；鑒于上述賬戶資金管理模式的封閉性及其與支付的緊密性，其具體管理應(yīng)由勞動(dòng)社會(huì)保障部專門建立一個(gè)部門予以負(fù)責(zé)。
賬戶資金封閉的自我循環(huán)的"混合式繳費(fèi)確定型"營(yíng)運(yùn)模式，既可減少國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)，又可保證參保人的根本利益，分享國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的好處，還可從制度上杜絕任何市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)造成的潛在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（記者 齊軼）
2006年12月21日 07:55:55 中財(cái)網(wǎng) 中國(guó)證券報(bào)
標(biāo)簽： 社保
