在2006觀察家年會上，“拓展保險資金的投資渠道”分論壇中，與會嘉賓回顧了中國保險業(yè)投資渠道逐步開放的歷程，并對眾人矚目的19000億保險資金的多元化投資進行了深入的分析和研判。中國保險業(yè)面對多樣化的投資渠道，還有多少準備工作要做、巨額入市資金將如何管理、境外投資中有哪些成熟的經(jīng)驗可以借鑒，都成為論壇中的焦點話題。

段國圣：投資領(lǐng)域正逐步拓寬

泰康資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官段國圣先生在回顧自己經(jīng)歷的中國保險投資開放過程時感慨：最早保險行業(yè)只能做兩件事情，一是購買國債，第二就是存款。隨著保險資金的投資渠道逐步開放，可以拿30%的資產(chǎn)購買企業(yè)的債券；在資本市場上首先是允許購買證券投資基金，后來可以直接進入股市，兩年下來的投資收益非常好。除此以外，保險公司在其他的投資領(lǐng)域也開始拓寬，第一個就是技術(shù)實施方面，比如說2006年已經(jīng)開始試點；另外一個重要的方面就是保險公司可以直接購買商業(yè)銀行的法人股。這幾年總體來說，保險公司的渠道逐步開放，伴隨著保險公司的規(guī)模的逐步擴大，而且伴隨著保險公司投資人員的專業(yè)水平、專業(yè)的隊伍也在放大。

保險行業(yè)跟其他金融行業(yè)有一定的相互合作或競爭的關(guān)系，但是保險產(chǎn)品是任何其他的金融產(chǎn)品所不能替代的，它不僅僅具備投資功能，更有獨特的保險功能在里面，例如投聯(lián)產(chǎn)品。

郭金龍：還有很多工作要做

隨著中國的保險基金投資渠道的拓寬，中國社科院金融研究所保險研究室主任郭金龍表示：實際上我們還有很多的工作要做。比如說我們目前投資領(lǐng)域的狀況與國際上還有差距，還有很多工作受制于各種條件。

另外，投資對保險業(yè)的經(jīng)營管理帶來了很大的影響，現(xiàn)在保險業(yè)基本上改變了過去以承保業(yè)務(wù)為主的狀況，改變了承保業(yè)務(wù)和投保業(yè)務(wù)兩輪驅(qū)動的狀況。保險公司這種金融機構(gòu)的主力性，隨著金融市場的發(fā)展，隨著資本市場的繁榮，投資業(yè)務(wù)實際上也是會受到重視的，所以這種狀況實際上也是與社會經(jīng)濟、金融市場發(fā)展的條件密切相關(guān)的。

未來保險業(yè)的發(fā)展處于一個比較快速發(fā)展的階段，尤其是在這樣一個階段，不管從國際經(jīng)驗來看還是從我們國家實踐來看，我們未來相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，保費增長的收入應(yīng)該是明顯的高于GDP增長率，保險資金規(guī)模實際上是有一個比較快速的增長，內(nèi)資機構(gòu)和外資機構(gòu)的合作會有更多的機會。

曾志堯：千億資金如何管理

普華管理顧問的執(zhí)行長曾志堯先生表示，目前我們保險公司可以直接投資的部分，是以我們年末總資產(chǎn)5%計算的，到去年為止，目前我們保險業(yè)占市場總投資規(guī)模里面是除了基金業(yè)之外，我們是第二大，去年有800億，如果說5%放到10%的話，等于說明年大概還有800到1000億的資金可以進入到這個市場里面。

保險業(yè)的資金投資渠道要放寬，可以允許國內(nèi)投資，過去我們做國債，現(xiàn)在可以做股票和股權(quán)投資，甚至未來我們還可以投資一些資產(chǎn)證券化或者房地產(chǎn)證券化的商品。另外在境外投資的時候，保監(jiān)會曾經(jīng)發(fā)布了一個保險基金境外投資管理辦法的意見稿，允許保險公司可利用自己的外匯進行一些境外投資，這個境外投資的部分，目前是可以投資在貨幣市場，可以提供在固定收益市場，可以直接投資股權(quán)或者是基金，或者是其他一些基金中的基金都是可以投資的。如果按照去年的壽險業(yè)的平均狀況來看的話，這里的資金大概是3000億左右，所以說，壽險業(yè)放開之后，明年壽險的資金可以放大到2000億，在境外可以放大到3000億，所以說這么大的一筆錢怎么樣投資，怎么樣管理，怎么樣有投融資渠道，這是我們今年壽險業(yè)里面一個很大的亮點。

陳俊文：學(xué)習(xí)投資對沖基金

談到保險資金境外投資，對境外市場的考察和學(xué)習(xí)是必不可少的。國外保險資金的投資工具種類繁多，對沖基金是其中不能不談的一項。香港PCM投資資產(chǎn)管理顧問公司陳俊文先生著重介紹了這一投資品種。他表示，一般來說另類投資市場包括了對沖基金、創(chuàng)投基金、不動產(chǎn)和管理期貨。時至今日，在美國的投資者中，約60%開始投資對沖基金，退休基金則有20%也已經(jīng)跟上此趨勢，連世界銀行也將它120億美元的退休基金中的15億美元投資在對沖基金上。

根據(jù)統(tǒng)計，對沖基金的規(guī)模從1987年1月當(dāng)時約100只共約200億美元，到2005年12月為止，已經(jīng)成長到9000多只約1.2萬億美元。

對沖基金跟一般基金的分別是：投資目標是不同的，一般基金是有相對的回報的表現(xiàn)，但是對沖基金通常是絕對回報；還有對沖基金有很多不同的方法可以在不同的市場中占強，但是一般基金他們在其他方面就沒有更多方法了；從市場走勢和基金表現(xiàn)的關(guān)系方面看，市場走勢是決定一般基金表現(xiàn)的一個很重要的條件，但是對對沖基金來說，市場表現(xiàn)就不太重要了。

為什么要考慮投資對沖基金，或者其他的另類投資呢？最重要的是多樣化，投資和風(fēng)險控制可以把風(fēng)險減到最低的基本原則。第二是對沖基金與傳統(tǒng)債券和股票低度相關(guān)性，不是直接跟它相關(guān)的，被它影響的相對的比較低。第三是風(fēng)險相對低于穩(wěn)定回報，吸引人的風(fēng)險回報特性。從國外機構(gòu)法人的經(jīng)驗可以看出，對沖基金對于保險資金而言，是多元化投資以控制風(fēng)險的較受認可的方式。

對沖基金投資的可行渠道主要有：第一種是直接投資單一對沖基金，比如說耶魯大學(xué)捐贈基金，自己需要具備專業(yè)知識。第二種是對沖基金顧問(Gate Keeper)，費用較低，資源較少，選擇有限。第三種對沖基金中的基金，這種品種容易上手，雖然要付一點額外費用，但它是進入具有投資上限基金的較佳方式。

2007年01月28日 15:09 經(jīng)濟觀察報來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)