本報(bào)記者
記者從渣打銀行南京分行了解到，自5月17日開始，渣打銀行（中國）有限公司將推出人民幣理財(cái)產(chǎn)品——“聚通天下—金豬寶貝股票掛鉤結(jié)構(gòu)性投資”。這是渣打銀行在4月份申請人民幣業(yè)務(wù)牌照后推出的新款人民幣理財(cái)產(chǎn)品。
“聚通天下—金豬寶貝股票掛鉤結(jié)構(gòu)性投資”理財(cái)產(chǎn)品聚焦兒童營養(yǎng)品、兒童服裝和玩具等產(chǎn)業(yè)中的國際知名品牌，其產(chǎn)品認(rèn)購期到5月24日終止，最低認(rèn)購額為8萬元。
據(jù)理財(cái)專家介紹，作為一款穩(wěn)健的保本型投資理財(cái)產(chǎn)品，“聚通天下—金豬寶貝股票掛鉤結(jié)構(gòu)性投資”理財(cái)產(chǎn)品的潛在年收益率可達(dá)到14％。該產(chǎn)品突破了目前市場上外幣理財(cái)產(chǎn)品的傳統(tǒng)收益模式，運(yùn)用收益鎖高功能，即自動(dòng)記錄每季最高收益，只需達(dá)到一次較高收益，其后即使所掛鉤股票表現(xiàn)較差，也可延續(xù)先前的收益，并按季支付。此外，該產(chǎn)品還增置了額外回報(bào)機(jī)制，如果產(chǎn)品滿足提前終止條款，投資自動(dòng)提前終止，投資期可短至3個(gè)月，投資者則在該季度收CFP圖片。

銀監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》取消了商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品“不得直接投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品”的限制性規(guī)定，而將QDII投資范圍擴(kuò)展至境外股票。
目前包括民生銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行加緊了最新QDII產(chǎn)品的研發(fā)。
外匯使用途徑的多元化，無疑對緩解內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡有積極的輔助作用。這一新規(guī)可望加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，專家認(rèn)為，這意味著個(gè)人和企業(yè)直接進(jìn)行海外股票投資政策可望解禁。
當(dāng)然，其前提是，如何在開放的環(huán)境中加強(qiáng)有效管理，提高投資收益，形成政策合力，是下一步需要著力解決的問題。

有限度的放開

銀行QDII新規(guī)意味著境內(nèi)投資者可以間接投資于海外股市，從而獲取比債券投資更高的收益。
然而，這一政策也有較為嚴(yán)格的條件。如新條例規(guī)定：境外投資管理人應(yīng)是同銀監(jiān)會(huì)已簽訂代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄的境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)；投資的股票也僅限于上述機(jī)構(gòu)的所在市場等。
對此，民生銀行投資理財(cái)處高級經(jīng)理郭建寧表示，這其實(shí)是對QDII操作提出了更高要求。她介紹，按照銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，國內(nèi)銀行可以投資的市場目前僅限于香港。所以放開的前提條件是比較嚴(yán)格的?！熬惩馔顿Y市場的約束無疑對產(chǎn)品收益有較大影響，而新條例中要求銀行加強(qiáng)自身監(jiān)管也會(huì)提升運(yùn)營的成本”，郭建寧表示。
但金融機(jī)構(gòu)決不會(huì)望而卻步。郭建寧表示，“雖然限制較多，但我們可以通過投資一籃子股票，在投資比例和標(biāo)的上做相應(yīng)調(diào)整，并對投資者進(jìn)行適當(dāng)區(qū)分，來提高產(chǎn)品的收益率”。

期待監(jiān)管再度松綁

對境外股票投資的放開，也開啟了人民幣資本項(xiàng)目自由化的全新嘗試。
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長丁志杰表示，這也表明個(gè)人和企業(yè)等直接進(jìn)行海外股票投資政策可望解禁?！鞍凑者@樣的態(tài)勢，不出1-2年，資本項(xiàng)目就可以基本實(shí)現(xiàn)完全可兌換”。不過他認(rèn)為，在拓寬外匯使用途徑上，還應(yīng)有更多的優(yōu)惠政策，這樣才能有效化解外匯儲(chǔ)備壓力?！氨热纾梢赃M(jìn)一步放寬代客理財(cái)?shù)姆秶?，把一些外資機(jī)構(gòu)容納進(jìn)來，這樣不僅能帶來先進(jìn)的模式和經(jīng)驗(yàn)，還能促成有效的競爭，提高產(chǎn)品收益”。在產(chǎn)品方面，他建議監(jiān)管部門應(yīng)考慮到人民幣匯率升值的風(fēng)險(xiǎn)，給投資機(jī)構(gòu)相應(yīng)的措施，從而使QDII產(chǎn)品不限于保本收益型。“投資產(chǎn)品應(yīng)該是長線的，而非短期行為，只有較好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高收益，才能有更多渠道吸納外匯”。

提高政策的協(xié)同性

巨額的外匯儲(chǔ)備壓力迫使外匯管制逐步放松。國家外匯管理局副局長鄧先宏此前表示，為促進(jìn)外資流出，今年監(jiān)管部門將有序放寬個(gè)人、企業(yè)的用匯限制，拓寬對外融資的規(guī)模及品種。
但這種基于管制的放松也引起了一些學(xué)者的擔(dān)心。國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所所長張燕生表示，這種單向的、局部的、漸進(jìn)的放松很難起到政策的協(xié)同效應(yīng)。對應(yīng)外匯儲(chǔ)備過剩，監(jiān)管部門應(yīng)做系統(tǒng)的政策體系調(diào)整，而非“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。
伴隨著資本項(xiàng)目的自由化、海外證券投資的興起，監(jiān)管部門需要加強(qiáng)在開放環(huán)境中進(jìn)行有效的管理。“單方面出的政策之間會(huì)有一定的抵消性，這就需要有一個(gè)統(tǒng)一的、更好的應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的政策體系，從而形成一股政策合力”，張燕生說。
此外，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長助理何帆表示，多渠道使用外匯，進(jìn)行海外投資不是單單獲取資產(chǎn)的所有權(quán)，而應(yīng)提高自身未來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力。他舉例說，日本進(jìn)行海外戰(zhàn)略投資就有一套完整成熟的機(jī)制，其中商社和服務(wù)機(jī)構(gòu)起著重要的引導(dǎo)作用，從而避免了投資的盲目性，不僅較好地提高了投資收益，也為對沖風(fēng)險(xiǎn)提供了更好的緩沖，這對我國有一定的借鑒作用。

2007年05月17日 中國證券報(bào)□本報(bào)記者 張?zhí)┬?北京報(bào)道