發(fā)行特種國(guó)債助社?；鸾Y(jié)余消化 目前，我國(guó)的社會(huì)保障制度包括社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)救濟(jì)、社會(huì)福利、優(yōu)撫安置和社會(huì)互助等。其中社會(huì)保險(xiǎn)制度是核心內(nèi)容，而基本養(yǎng)老保險(xiǎn)及基本醫(yī)療保險(xiǎn)又是我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)制度的核心內(nèi)容。

　　公平性是社會(huì)保障制度的第一屬性。筆者認(rèn)為，除了力求社會(huì)保障制度的框架及其內(nèi)容日臻完善外，充沛的資金供應(yīng)是實(shí)現(xiàn)公平性的前提。因此，確保社保系財(cái)務(wù)收支的動(dòng)態(tài)平衡，是社會(huì)保障事業(yè)成敗的關(guān)鍵。

　　目前，我國(guó)主要有三條社會(huì)保障資金供應(yīng)渠道。其中最主要的是社會(huì)保險(xiǎn)基金，其二是全國(guó)社會(huì)保障基金，其三是企業(yè)年金與職業(yè)年金。

　　截至2014年底，我國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的累計(jì)結(jié)余超過5萬億元，其中養(yǎng)老金的累計(jì)結(jié)余超過3萬億元。這說明，現(xiàn)階段我國(guó)社保基金的運(yùn)作還是穩(wěn)健的。但考慮到人口老齡化的趨勢(shì)，其收支平衡的前景堪憂。

　　筆者認(rèn)為，除了延遲退休年齡、加大國(guó)有資產(chǎn)注入力度、嚴(yán)格監(jiān)管約束社保支出等辦法之外，提高社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余的投資收益率，是實(shí)現(xiàn)社保體系收支動(dòng)態(tài)平衡的關(guān)鍵。

　　目前，我國(guó)社?；鸾Y(jié)余的投資收益率太低。其主要原因是，依照現(xiàn)有規(guī)定，社?；鸬慕Y(jié)余只能存放在指定銀行或購(gòu)買國(guó)債，不能用于其他形式的投資。而且，一方面由于國(guó)債市場(chǎng)的容量不足，另一方面也由于基金結(jié)余分散在各級(jí)地方政府手中，這些地方政府與銀行間的利益關(guān)系密切，因此造成基金結(jié)余實(shí)際上主要沉淀成為銀行存款。

　　根據(jù)審計(jì)署2012年8月的審計(jì)結(jié)果，社?；鸾Y(jié)余的38.44%以活期存款的形式存在，58.01%以定期存款的形式存在，國(guó)債僅占3.55%。銀行存款利率本身就很低，再考慮到通貨膨脹因素，我國(guó)社?；鸬慕Y(jié)余實(shí)際上處于貶值的境地。

　　一般而言，銀行存款、國(guó)債等投資方式的收益率太低，基金、股票等投資方式的風(fēng)險(xiǎn)又太高，組合投資才是平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的好方法。

　　全國(guó)社會(huì)保障基金的運(yùn)作就是一個(gè)很好的例子。目前全國(guó)社保基金管理的資產(chǎn)總額超過1.5萬億元。根據(jù)國(guó)家規(guī)定，其投資范圍除銀行存款 或國(guó)債外，還可投資于其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，如證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債、地方債等。其中，證券投資基金與股票的投資占比最高可達(dá)40%。

　　從實(shí)際投資效果看，自2000年成立至2013年底，中間經(jīng)歷過股市的大動(dòng)蕩，但全國(guó)社?；鸬哪昃顿Y收益率仍達(dá)8.13%，2014年度的投資收益率更達(dá)11.43%，遠(yuǎn)高于社?；鸾Y(jié)余的投資收益率。

　　筆者認(rèn)為，社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余的性質(zhì)畢竟不同于全國(guó)社會(huì)保障基金，總體而言，社會(huì)各界更為看重其資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性及收益的穩(wěn)定性。在此基礎(chǔ)上，才會(huì)考慮到收益率的問題。為此，國(guó)家可以有計(jì)劃地定向發(fā)行特種國(guó)債，即時(shí)消化社?；鸬慕Y(jié)余。這樣做既能提高社?；鸾Y(jié)余的投資收益率，同時(shí)還能維持其無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的性質(zhì)。

　　甚至更激進(jìn)一點(diǎn)，國(guó)家也可以參照全國(guó)社會(huì)保障基金的運(yùn)作管理模式，考慮將社?；鸾Y(jié)余中預(yù)期會(huì)長(zhǎng)期沉淀的部分，交由合格機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)營(yíng)與管理。這樣就有可能獲取更高的投資收益率。當(dāng)然，為此需要承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，做實(shí)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的試點(diǎn)省份，已將做實(shí)個(gè)人賬戶中由中央財(cái)政補(bǔ)助的部分，委托給全國(guó)社保基金理事會(huì)，納入全國(guó)社?；鸾y(tǒng)一運(yùn)營(yíng)，獲取與全國(guó)社?；鹨粯拥耐顿Y收益。筆者認(rèn)為，今后可以逐步嘗試穩(wěn)妥推廣這種運(yùn)營(yíng)思路。（來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)）