證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍1月3日表示，多渠道引導(dǎo)境內(nèi)外的長(zhǎng)期資金投資我國(guó)資本市場(chǎng)，是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略任務(wù)，目前證監(jiān)會(huì)在積極推進(jìn)加快推動(dòng)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)基金、公積金、QFII、RQII等長(zhǎng)期資金入市，相關(guān)工作總體進(jìn)展順利。

財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部和國(guó)家稅務(wù)總局近期聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于企業(yè)年金職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，宣布自2014年1月1日起決定對(duì)企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策，這對(duì)于加快補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展、擴(kuò)大養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)規(guī)模具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

在此之前養(yǎng)老金的投資管理基本一直以銀行存款和購(gòu)買(mǎi)債券為主，在個(gè)人賬戶做實(shí)工作進(jìn)展緩慢的情況下，總體來(lái)講只有極少數(shù)的資金能夠投入到資本市場(chǎng)中。證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的消息意味著養(yǎng)老金入市的大幕即將正式拉開(kāi)，如此政策上的轉(zhuǎn)變，不僅會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)形成推動(dòng)作用，也會(huì)促使養(yǎng)老金的發(fā)展局面發(fā)生重大改變，對(duì)養(yǎng)老金現(xiàn)有的管理模式提出挑戰(zhàn)，從而最終形成雙贏局面。

養(yǎng)老金入市對(duì)于資本市場(chǎng)的推動(dòng)作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

第一，該政策可以提高我國(guó)資本市場(chǎng)的資金容量，這是資本市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵因素。截至2012年底，全國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余為23941.31億元，其中只有非常小的一部分資金用于資本市場(chǎng)的投資。提高養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)的比例將會(huì)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的資金容量帶來(lái)非常大的影響。

第二，積極推動(dòng)養(yǎng)老金入市可以改善我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健性。目前來(lái)看，我國(guó)的資本市場(chǎng)存在著投資者結(jié)構(gòu)不合理、 機(jī)構(gòu)投資者的比例相對(duì)偏低、市場(chǎng)的波動(dòng)性偏大等問(wèn)題。而在美國(guó)，養(yǎng)老金已成為其資本市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者，并對(duì)其資本市場(chǎng)的穩(wěn)定起著中流砥柱的作用。因而養(yǎng)老基金的入市對(duì)改善我國(guó)目前資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)能起到很大的作用。此外，我國(guó)資本市場(chǎng)上投資行為短期化現(xiàn)象比較突出，而養(yǎng)老基金的投資管理以追求長(zhǎng)期收益為目的，在穩(wěn)定性、規(guī)模性和規(guī)范性上有較高要求。因而養(yǎng)老金入市可以進(jìn)一步提高我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健性。

第三，有利于推動(dòng)優(yōu)先股市場(chǎng)的發(fā)展。優(yōu)先股在收益水平上要高于儲(chǔ)蓄存款、國(guó)債和一般固定收益類(lèi)產(chǎn)品，在收益穩(wěn)定性上則優(yōu)于普通股，對(duì)于養(yǎng)老金投資來(lái)說(shuō)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。然而我國(guó)優(yōu)先股市場(chǎng)還處于起步階段，其市場(chǎng)形成后，養(yǎng)老金將會(huì)成為優(yōu)先股的主要投資者，并推動(dòng)優(yōu)先股市場(chǎng)的發(fā)展。

第四，養(yǎng)老金入市對(duì)我國(guó)的金融創(chuàng)新能起到一定激勵(lì)作用。1974年美國(guó)頒布了《雇員退休收入保障法》，對(duì)其養(yǎng)老金管理辦法進(jìn)行了規(guī)范，其后，零利率債券、抵押支持債券、指數(shù)期貨和期權(quán)以及保證收入合同等金融產(chǎn)品逐漸被創(chuàng)造出來(lái)，這與養(yǎng)老金投資管理本身具有的特性有著密不可分的聯(lián)系。

第五，由于社?；鸬墓芾肀仨殗?yán)格奉行收益至上的投資理念，養(yǎng)老金入市對(duì)投資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提出了更高的要求, 可以促進(jìn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)公司投資管理水平的提高。

此外，養(yǎng)老金入市在推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也可以進(jìn)一步促進(jìn)其本身管理狀況的改善，形成“反哺”效應(yīng)。

首先，該政策可以改善政府社會(huì)保險(xiǎn)基金管理的局面，促進(jìn)養(yǎng)老金管理方式的改革。目前很多省份的社會(huì)保險(xiǎn)基金收不抵支。根據(jù)2013年12月中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告 2013》，與2011年相比，2012年全國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)期結(jié)余增速急速下降了 71.68個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人賬戶缺口又?jǐn)U大240億元。這說(shuō)明原有的管理模式和政策已經(jīng)不再適用，無(wú)法滿足養(yǎng)老金支出需求。與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)日趨成熟，股市規(guī)模已經(jīng)躍居世界前5位，股票、債券、基金、股指期貨、融資融券等金融產(chǎn)品越來(lái)越豐富。養(yǎng)老金入市將提高資金管理的收益率，改善養(yǎng)老金管理目前面臨的困境，這為推動(dòng)和擴(kuò)大養(yǎng)老金入市創(chuàng)造了條件。

其次，養(yǎng)老金入市可以更進(jìn)一步的將養(yǎng)老金的收益率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)聯(lián)系起來(lái)，使國(guó)民，尤其是已為國(guó)家發(fā)展奉獻(xiàn)了自己青春的退休人員，盡可能的享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的生活水平的改善。從2001年到2011年，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金獲得的年均收益率不到2%，年均通貨膨脹率高達(dá)2.47%，以此推算，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的損失約6000億元。在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金未跑贏CPI的情況下，退休人員收入水平增長(zhǎng)并不具有持續(xù)性，因而也無(wú)法保證其增長(zhǎng)能與經(jīng)濟(jì)水平的增長(zhǎng)掛鉤。

最后，養(yǎng)老金入市可以促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，并進(jìn)一步促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，最終反哺于養(yǎng)老金投資收益情況，從而形成良性循環(huán)。

積極推動(dòng)養(yǎng)老金入市可以在養(yǎng)老金的投資管理與資本市場(chǎng)之間形成良性互動(dòng)，最終達(dá)成雙贏局面。但與此同時(shí)，我們也應(yīng)該視資本市場(chǎng)具體情況，循序漸進(jìn)的放松投資管制。政府的正確引導(dǎo)和完善的規(guī)范制度對(duì)于成功實(shí)現(xiàn)這一良性互動(dòng)起著決定性的作用，再配合上高效率的投資管理與風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，資本市場(chǎng)最終將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展，養(yǎng)老金的管理終將“柳暗花明”，收益水平得到較大幅度的提高。