新華網(wǎng)援引中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文測(cè)算的數(shù)據(jù)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在過(guò)去20年來(lái)的損失量化后分別為:以通脹率(CPI)作為基準(zhǔn)，貶值將近千億元；以企業(yè)年金基金投資收益率為參考基準(zhǔn)，損失將高達(dá)3277億元；以全國(guó)社會(huì)保障基金投資收益為參考基準(zhǔn)，潛在損失將近5500億元；以社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率作為參照，福利損失將高達(dá)1.3萬(wàn)億元。

對(duì)于養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，社會(huì)保險(xiǎn)法規(guī)定:“社會(huì)保險(xiǎn)基金在保證安全的前提下，按照國(guó)務(wù)院規(guī)定投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)保值增值?！钡?，由于沒(méi)有具體的投資方案，基本養(yǎng)老金20年來(lái)一直趴在銀行賬戶上，只能存銀行或買(mǎi)國(guó)債，導(dǎo)致其投資收益率不僅低于企業(yè)年金及全國(guó)社保基金理事會(huì)的收益率(分別為8.35%與9.02%)，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率(14.85%)。據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，截至2013年末，全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額47727億元。即至少有約4.77萬(wàn)億元的養(yǎng)老金躺在銀行的賬戶上“睡大覺(jué)”。

筆者認(rèn)為，拓寬養(yǎng)老金投資渠道刻不容緩。首先，應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好原有養(yǎng)老基金投資管理的渠道作用，擴(kuò)大一些穩(wěn)妥投資營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目如國(guó)債、各類(lèi)基金的投資規(guī)模，并力爭(zhēng)有所創(chuàng)新。其次，要完善養(yǎng)老金入市機(jī)制。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，社保基金和養(yǎng)老金可選擇投資股市，對(duì)這些養(yǎng)老金來(lái)說(shuō)，與其說(shuō)是選擇，不如說(shuō)是必須。一方面，人口老齡化導(dǎo)致年輕一代承擔(dān)的養(yǎng)老責(zé)任越來(lái)越重。很多國(guó)家不得不通過(guò)提高養(yǎng)老金貢獻(xiàn)比例、推遲工作人員退休年齡，和降低養(yǎng)老金支持力度等方式來(lái)延續(xù)現(xiàn)有的養(yǎng)老體系。另一方面，養(yǎng)老金投資債市的傳統(tǒng)方式，在全球金融體系大規(guī)模變化中，在為養(yǎng)老金保值增值方面，顯得越發(fā)的捉襟見(jiàn)肘。從我國(guó)養(yǎng)老金“入市”的試點(diǎn)看，13個(gè)省市均取得了年平均收益率超過(guò)9%的好成績(jī)。從國(guó)外來(lái)看，養(yǎng)老基金通常配置30%－60%的股票資產(chǎn)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，養(yǎng)老金進(jìn)入股市是必然趨勢(shì)。就養(yǎng)老金而言，與通脹水平相比過(guò)低的收益率，使得保值增值的壓力越來(lái)越大，現(xiàn)實(shí)要求養(yǎng)老金不斷開(kāi)辟新的投資渠道。股市作為一個(gè)重要的投資場(chǎng)所，在規(guī)模和流動(dòng)性等方面優(yōu)勢(shì)明顯，應(yīng)當(dāng)是優(yōu)先考慮的渠道之一。當(dāng)然，養(yǎng)老金入市，即便在全球范圍都面臨著重大的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去幾年的全球金融危機(jī)中，一些在之前激進(jìn)超配股票，尤其是新興市場(chǎng)股票和私募股權(quán)投資的養(yǎng)老金，都蒙受了不同程度的投資損失。這些損失，對(duì)于那些原本希望通過(guò)投資股市達(dá)到提升收益的養(yǎng)老金和捐贈(zèng)基金而言，無(wú)異于雪上加霜。所以，必須給養(yǎng)老金入市“定規(guī)矩”。

首先，養(yǎng)老金管理涉及財(cái)政、人保等多個(gè)政府部門(mén)和社會(huì)組織，沒(méi)有制度作為基礎(chǔ)，養(yǎng)老金投資恐怕會(huì)成為“唐僧肉”。從養(yǎng)老基金的安全著想，必須依法明確和規(guī)范養(yǎng)老基金的權(quán)利義務(wù)主體的法律責(zé)任。譬如，建立健全內(nèi)控制度，完善投資決策和追責(zé)機(jī)制。如果養(yǎng)老金投資決策出現(xiàn)重大失誤，各個(gè)決策主體—包括行政機(jī)關(guān)、行業(yè)協(xié)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)必須承擔(dān)決策失誤的責(zé)任。

其次，養(yǎng)老金入市要處理好收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，避免或防止兩個(gè)“極端”:一要防止只關(guān)注養(yǎng)老基金的短期安全，不愿承擔(dān)任何投資風(fēng)險(xiǎn)；二要避免只關(guān)注養(yǎng)老基金的長(zhǎng)期回報(bào)，忽視基金收益的短期波動(dòng)，配置過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致基金資產(chǎn)的波動(dòng)幅度過(guò)大，嚴(yán)重影響基金安全。

也正因?yàn)槿绱?，養(yǎng)老基金投資應(yīng)有“頂層設(shè)計(jì)”，一是制定合理的中長(zhǎng)期投資目標(biāo)。在可以接受的風(fēng)險(xiǎn)水平內(nèi)獲得最好的長(zhǎng)期回報(bào)，是養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的唯一目標(biāo)；同時(shí)，養(yǎng)老基金應(yīng)多元化投資，養(yǎng)老基金可以廣泛投資于現(xiàn)金資產(chǎn)、債券、股票、PE基金、未上市股權(quán)等多種資產(chǎn)；二是把養(yǎng)老金入市納入法制化軌道，在更大程度上保障民眾養(yǎng)老錢(qián)的安全與社會(huì)穩(wěn)定。

【出處：上海金融報(bào)】