保險(xiǎn)公司質(zhì)疑保監(jiān)會(huì)行政干預(yù)

2005 年年末，正當(dāng)各家保險(xiǎn)公司忙于總結(jié)工作以準(zhǔn)備迎接來(lái)年挑戰(zhàn)之時(shí)，一份來(lái)自中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部的《保險(xiǎn)資金管理辦法》 ( 征求意見(jiàn)稿 ) 擺上了各公司投資部的案頭?！皼](méi)有成立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)公司將因此喪失保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資權(quán)！”這份不期而至的文件立即在保險(xiǎn)界引發(fā)了劇烈震蕩。

眾所周知，承保和投資是保險(xiǎn)公司發(fā)展的兩大驅(qū)動(dòng)力，而喪失投資權(quán)意味著保險(xiǎn)公司的一大驅(qū)動(dòng)引擎被關(guān)閉，相當(dāng)數(shù)量沒(méi)有建立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)公司將淪為幾家大保險(xiǎn)公司的“營(yíng)業(yè)部”。長(zhǎng)期以來(lái)壓抑在保險(xiǎn)公司內(nèi)心的、對(duì)于監(jiān)管者頻頻“越線”行為的不滿情緒因此爆發(fā)。

保險(xiǎn)資產(chǎn)托管風(fēng)波

《保險(xiǎn)資金管理辦法》 ( 征求意見(jiàn)稿 ) 規(guī)定，保險(xiǎn)資金的投資管理方式，由保險(xiǎn)公司董事會(huì)決定，可以委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或其它專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。除委托投資方式外，其它投資方式下，保險(xiǎn)資金投資僅限于銀行存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行金融債券和次級(jí)債、國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券等信用風(fēng)險(xiǎn)較低的債券。

“這就是說(shuō)，其它保險(xiǎn)公司必須將接近 90% 的資產(chǎn)委托給業(yè)內(nèi)的中國(guó)人壽等幾家有資產(chǎn)管理公司的大企業(yè)，形成行業(yè)內(nèi)大集中的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理格局?！蹦辰咏１O(jiān)會(huì)的人士向記者解釋。

“征求意見(jiàn)稿”還規(guī)定，“委托人違反本辦法和合同約定，或有下列行為之一的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)責(zé)令其改正，并處以 5 萬(wàn)元以上 30 萬(wàn)元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，可限制其投資范圍和比例、暫停其部分和全部投資業(yè)務(wù)?！边@些行為包括：不按照規(guī)定進(jìn)行保險(xiǎn)資金委托管理；要求受托人投資指定的具體投資對(duì)象等等。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，各保險(xiǎn)公司普遍存在的質(zhì)疑是：保險(xiǎn)公司有權(quán)根據(jù)情況選擇適合自己的資產(chǎn)管理模式，一旦發(fā)生虧損由董事會(huì)承擔(dān)責(zé)任，由股東來(lái)承擔(dān)損失，如果保監(jiān)會(huì)強(qiáng)行要求委托管理，那么投資損失的責(zé)任是不是該由保監(jiān)會(huì)來(lái)承擔(dān)？

保監(jiān)會(huì)“用心良苦”

保監(jiān)會(huì)推出此舉雖引發(fā)巨大爭(zhēng)議，但其出發(fā)點(diǎn)可謂用心良苦。據(jù)了解，保監(jiān)會(huì)是希望通過(guò)“保險(xiǎn)資金集中管理模式”來(lái)提高保險(xiǎn)資金的投資收益率。

據(jù)保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士透露， 2005 年保險(xiǎn)資金年收益率在 3.5% 上下，但各家公司收益情況差距明顯，業(yè)績(jī)最佳的保險(xiǎn)公司收益率可達(dá) 6% ，而新公司的收益率則比較低。

2005 年 3 月，央行下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率，銀行突然間被迫釋放出大量資金。與此同時(shí)，隨著商業(yè)銀行改革的深入，“惜貸”現(xiàn)象愈演愈烈，銀行存貸差逐年加大?！斑@使得銀行對(duì)于保險(xiǎn)公司倚重的、需要支付高利率的協(xié)議存款失去了興趣，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，大量頭寸轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市，債市大漲，存量債券最多的幾家老公司自然受益匪淺。同時(shí)，對(duì)于老公司來(lái)說(shuō)，新增保費(fèi)所占的比例很低，盡管新購(gòu)買債券的成本增加，但對(duì)投資收益率的負(fù)面影響非常小。新公司的情況則剛好相反?！蹦硥垭U(xiǎn)公司專業(yè)人士告訴記者，“不少資金量較小的保險(xiǎn)公司經(jīng)常拿著錢卻買不到產(chǎn)品，只能回頭去做利率較低的協(xié)議存款產(chǎn)品?！?/FONT>

“很明顯，這是國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展不成熟，規(guī)模較小的結(jié)果。一些新公司在協(xié)議存款等方面本來(lái)有委托給保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理的意向，但這應(yīng)是一種自然選擇的過(guò)程，保監(jiān)會(huì)不應(yīng)橫加干涉?！鄙鲜鋈耸恐赋?。

當(dāng)然，保監(jiān)會(huì)之所以要求保險(xiǎn)資金委托管理，重要的原因是盡可能保證資金運(yùn)行的安全性，因?yàn)槟壳按蠊蓶|挪用資金以及委托券商理財(cái)?shù)膯?wèn)題比較嚴(yán)重。“資金安全問(wèn)題保監(jiān)會(huì)必須要管，但是怎么管值得好好研究。一刀切的做法對(duì)那些產(chǎn)權(quán)清晰、規(guī)范運(yùn)作的公司來(lái)說(shuō)是不公平的?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士不無(wú)憂慮地指出。

    失效的“組合拳”

因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金的安全性事關(guān)重大，所以除了最新的《保險(xiǎn)資金管理辦法》 ( 征求意見(jiàn)稿 ) 外，保監(jiān)會(huì)去年對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管可謂是打了一套組合拳?？芍档蒙钏嫉氖牵瑤子浿厝袷锹湓诹恕懊藁ā鄙?，最后幾乎沒(méi)有任何效果。

2004 年年底，保監(jiān)會(huì)開(kāi)始醞釀《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者交易對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)》 ( 以下簡(jiǎn)稱辦法 ) 。門檻的設(shè)定涉及銀行、證券公司、信托、基金等與保險(xiǎn)公司產(chǎn)生交易行為的各類金融機(jī)構(gòu)。

以受影響比較大的基金業(yè)為例，根據(jù)“辦法”規(guī)定，基金業(yè)被分成了 A 、 B 、 C 、 D 四大類。例如， A 級(jí)公司的標(biāo)準(zhǔn)是：最近 3 年每年核心基金支數(shù)占當(dāng)年管理所有基金支數(shù)比例大于 75% ；不足 3 年的公司按實(shí)際年數(shù)考核，而 B 、 C 級(jí)公司的標(biāo)準(zhǔn)即為上述比例依次為 50% 、 25% ，凡不能符合上述條件的公司為 D 級(jí)公司。某基金公司高層人士向記者抱怨，一家基金公司一般會(huì)管理多只基金，有好有壞，因此不能以公司資產(chǎn)的總規(guī)模來(lái)判定它的優(yōu)劣。一些老的基金公司是在靠貨幣市場(chǎng)基金充規(guī)模，股票基金的投資業(yè)績(jī)和規(guī)模都并不盡人意?！斑@一政策顯然帶有很強(qiáng)的歧視性色彩，有悖公平競(jìng)爭(zhēng)的原則?！痹撊耸抠|(zhì)疑。

正是因?yàn)樵撧k法在業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議較大，原本預(yù)計(jì)在去年年底前正式出臺(tái)的《交易對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)》至今沒(méi)有下文。

無(wú)獨(dú)有偶。 2005 年 10 月中旬，保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展保險(xiǎn)資金托管工作的通知》?！锻ㄖ芬蟊ｋU(xiǎn)資金的托管具體分為“全過(guò)程托管”和“全金額托管”。全過(guò)程托管是從保費(fèi)收取開(kāi)始，按照不同保險(xiǎn)產(chǎn)品，分別開(kāi)設(shè)賬戶、快速上劃資金，歸集到總公司托管賬戶。全金額托管是將保險(xiǎn)公司總部統(tǒng)一歸集的資金，包括已經(jīng)委托和尚未委托的全部資產(chǎn)實(shí)施第三方獨(dú)立托管的過(guò)程。保監(jiān)會(huì)要求大部分保險(xiǎn)公司首先應(yīng)當(dāng)開(kāi)展全金額托管，積累一定經(jīng)驗(yàn)后再推行全過(guò)程托管。然而，記者了解到，截至目前，只有華泰保險(xiǎn)一家完成了保險(xiǎn)資金的全托管工作，其余公司仍在觀望。

“保險(xiǎn)跟基金不一樣，基金是一種委托理財(cái)?shù)墓ぷ鳎孕枰M(jìn)行托管。從這個(gè)角度看，投資連接保險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)等帶有委托理財(cái)性質(zhì)的產(chǎn)品應(yīng)該托管，但是傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)產(chǎn)品資金不需要托管，因?yàn)楸ＹM(fèi)進(jìn)入了公司的資產(chǎn)，只要對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行償付能力監(jiān)管就可以了?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“未來(lái)資金量大的保險(xiǎn)公司愿意進(jìn)行托管是因?yàn)閺某杀镜慕嵌瓤紤]，外包更經(jīng)濟(jì)，但這應(yīng)該由保險(xiǎn)公司自行決定?！?/FONT>

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，不僅上述兩項(xiàng)改革措施沒(méi)能達(dá)到預(yù)期效果，這次轟轟烈烈的“保險(xiǎn)資金委托管理”也可能黯然退場(chǎng)。

“問(wèn)題在于，保監(jiān)會(huì)總是有一種家長(zhǎng)心態(tài)，總想把自己的孩子捧在手里，但結(jié)果可能事與愿違?！币晃槐ｋU(xiǎn)專家向記者指出。當(dāng)然，也有的專家認(rèn)為，在中國(guó)資本市場(chǎng)不健全、整體保險(xiǎn)投資能力較弱的情況下，監(jiān)管部門多采取一些行政干預(yù)手段是可以理解的。

“在市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，市場(chǎng)參與各方對(duì)于行政干預(yù)的理解可以不一樣，但是這次保監(jiān)會(huì)的行為超出了保險(xiǎn)公司可以承受的范圍。失去投資權(quán)就意味著保險(xiǎn)公司失去了未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)能力，因?yàn)殡S著費(fèi)率自由化等措施的實(shí)施，投資收益率將直接影響到產(chǎn)品的定價(jià)?！币槐ｋU(xiǎn)公司的人士指出，“保監(jiān)會(huì)行為的直接后果到底是要把保險(xiǎn)市場(chǎng)建設(shè)為一個(gè)經(jīng)過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)的多層次的市場(chǎng)，還是一個(gè)通過(guò)行政手段形成壟斷的毫無(wú)生機(jī)的市場(chǎng)？如果這樣的話，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)保持開(kāi)放前的幾家國(guó)有保險(xiǎn)公司就可以了，沒(méi)必要進(jìn)行這幾年的開(kāi)放?！?/FONT>

www.cnfol.com  2006年02月22日 09:40  法制早報(bào)  盛 嵐

【作者：盛 嵐】  【出處：法制早報(bào)】