今年以來，保險(xiǎn)資金在債券、資本市場頻頻出手。權(quán)威人士分析預(yù)測，2006年保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用收益率有望突破6%，比2005年上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

今年6月國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》（保險(xiǎn)業(yè)"國十條"），對保險(xiǎn)資金直接或間接投資資本市場、參股商業(yè)銀行、投資資產(chǎn)化證券化產(chǎn)品、投資不動(dòng)產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)試點(diǎn)做出批示。緊接著7月A股重啟IPO，保險(xiǎn)資金大舉入市。

截至今年9月，我國保險(xiǎn)業(yè)投資資產(chǎn)已達(dá)1.64萬億元，同比增長25.6%。根據(jù)"十一五"規(guī)劃目標(biāo)，到2010年底，我國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)將由今年9月末的1.81萬億元增長至5萬億元，年增長率超過25%。

另外，到今年年中，在保險(xiǎn)行業(yè)1.58萬億元的投資資產(chǎn)中，基金、國債和銀行存款的投資比例都有不同程度的下降，其中銀行存款5667億元，國債3685億元，證券投資基金783億元，而企業(yè)債和股票投資比例卻不斷上升。

今年1-8月，保險(xiǎn)公司投資證券投資基金金額共計(jì)800.59億元，占投資總額的5.03%，比年初下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。同期直接投資股票的保險(xiǎn)資金累計(jì)達(dá)499.03億元，占比3.14%，比年初上升2個(gè)百分點(diǎn)。

中信證券金融業(yè)分析師黃華民指出，基金投資敏感于短期業(yè)績考核壓力，難以貫徹長期價(jià)值投資理念。"而保險(xiǎn)資金來源穩(wěn)定，期限較長，對收益率也沒有過高追求。追求長期穩(wěn)定投資的投資偏好使得其與基金投資訴求并不一致。"

隨著中國人壽、中國平安、太平洋保險(xiǎn)和中國財(cái)險(xiǎn)等成立各自的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理投資研究團(tuán)隊(duì)，并不斷積累投資經(jīng)驗(yàn)，分析師預(yù)計(jì)"只要監(jiān)管層允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在20%范圍內(nèi)自主決定股票和基金的搭配比例，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)未來直接投資股票的比例將快速上升"。

截至9月末，社保資金已實(shí)現(xiàn)資金收益率6.01%，加上浮動(dòng)盈利后總收益率已達(dá)11.67%。黃華民表示，社保資金的高收益受益于高比例股票配置和股市大幅上漲。而保險(xiǎn)公司股票基金配置尚不到10%，因此"保險(xiǎn)投資資金運(yùn)用收益率突破6%的可能性依然存在"。

包括國債、中央票據(jù)、金融債券、企業(yè)債券和短期融資券在內(nèi)的債券市場上，保險(xiǎn)公司投資占比由2001年的2.58%上升至2006年10月的7.2%。其中有50%的企業(yè)債券為保險(xiǎn)公司持有。

黃華民指出，期限結(jié)構(gòu)是影響保險(xiǎn)資金債券投資收益率和利率風(fēng)選的主要因素。相比國債、央票和金融債券來說，我國企業(yè)債券市場發(fā)展仍然滯后，這在一定程度上限制了保險(xiǎn)公司投資標(biāo)的的選擇空間。

今年以來，央行通過提高存款準(zhǔn)備金率和加息方式緩解流動(dòng)性過剩和投資過熱壓力，但債券收益率曲線自年中以來出現(xiàn)大幅下行，銀行間企業(yè)債信用利差大幅收窄，低于100個(gè)BP。分析師預(yù)計(jì)，2007年債券收益率穩(wěn)定或下行的可能性較大，收益率則在3.8%-4%之間。

與此同時(shí)，隨著貿(mào)易順差以及外匯儲(chǔ)備給中國銀行系統(tǒng)帶來的流動(dòng)性過剩問題加劇，四大國商業(yè)銀行基本不再續(xù)簽或新簽協(xié)議存款，導(dǎo)致銀行存款占比繼續(xù)下降。分析師同時(shí)指出，2006年中小股份制商業(yè)銀行是吸納協(xié)議存款的主力，"協(xié)議存款利率有上升趨勢，但基本還是穩(wěn)定在3.6%-3.8%之間"。

2006年12月13日 06:41:53 中財(cái)網(wǎng)（鄒靚）上海證券報(bào)