周三，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在主持召開國務(wù)院常務(wù)會議時提出，由國家開發(fā)銀行成立專門機(jī)構(gòu)，實行單獨核算，采取市場化方式發(fā)行住宅金融專項債券，向郵儲等金融機(jī)構(gòu)和其他投資者籌資，鼓勵商業(yè)銀行、社?；?/a>、保險機(jī)構(gòu)等積極參與，重點用于支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)。

上述信息至少分為三個層面解讀：

第一，國開行將成立事業(yè)部制式的專門機(jī)構(gòu)，用以棚改及城建融資；

第二，該機(jī)構(gòu)融資方式采取市場化方式，即發(fā)行住宅金融專項債券；

第三，專項債券融資對象為“郵儲等金融機(jī)構(gòu)和其他投資者”。

在國開行看來，由其成立專門機(jī)構(gòu)支持棚改等保障性安居工程建設(shè)，有基礎(chǔ)、易操作、成本低、見效快。

一是，棚戶區(qū)改造資金投入大、回報周期長、盈利前景不明確，2013年到2017年推進(jìn)1000萬套棚戶區(qū)改造，所需資金量至少2.5萬億，因此，亟需成本相對較低、穩(wěn)定的融資來源作為保障。

二是，開行已經(jīng)形成一套比較完整的開發(fā)性金融運作機(jī)制。

第三，開行作為棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)投融資主力銀行，具有豐富的實踐經(jīng)驗和行之有效的運作模式。

國開行表示下一步要創(chuàng)新融資方式，按照國家棚戶區(qū)改造及相關(guān)工程建設(shè)規(guī)劃和資金需求，根據(jù)每年工作安排，確定“住宅金融專項債券”發(fā)行規(guī)模。

住宅金融專項債券也是對現(xiàn)有地方政府大規(guī)模鋪開的棚改債和企業(yè)債的一種替代，既可降低融資成本，也可防范地方政府信用擴(kuò)張風(fēng)險。

但是，住宅金融專項債券會不會增加國開債的供給？住房金融專項債券如何采取市場化方式發(fā)行？其對當(dāng)前的債券市場又將帶來哪些影響呢？

興業(yè)銀行首先經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，首先，預(yù)計國開行仍會按照央行批復(fù)的年度規(guī)模發(fā)行計劃發(fā)債，現(xiàn)有的市場化發(fā)行的國開債和國務(wù)院部署的住宅金融專項債券都在總規(guī)模內(nèi)，因此，暫時不會增加債券供給。

其次，住宅金融專項債券的市場化發(fā)行與現(xiàn)有政金債市場化發(fā)行預(yù)計并不會完全相同。住宅金融專項債券的“市場化”強(qiáng)調(diào)的是市場化運行機(jī)制，但不會完全復(fù)制現(xiàn)有的公開招標(biāo)模式，此市場化非彼市場化。會議明確提出“向郵儲等金融機(jī)構(gòu)和其他投資者籌資”，這說明住宅金融專項債券有相對明確的投資群體，預(yù)計在郵儲外不排除住房公積金、全國和地方社?；?/a>等政策性資金，因此，不是對現(xiàn)有投資群體的爭奪或替代。

業(yè)內(nèi)專家普遍表示，專項債創(chuàng)新制度安排，定點定向貨幣支持的可能性提高，總體對現(xiàn)有債券供給不會有沖擊，并有助于債市收益水平理性回歸。中信證券分析師鄧海清認(rèn)為，所謂新增加的專項債供給已經(jīng)在年初國開行總的債券發(fā)行計劃之內(nèi)，并不會增加利率債的供給。

同時，會議明確表示住宅金融專項債券要向郵儲等金融機(jī)構(gòu)和其他投資者籌資，鼓勵商業(yè)銀行、社?；?/a>、保險機(jī)構(gòu)等積極參與，暗示了向郵儲和社保基金等定向發(fā)行的可能性，不會對銀行等機(jī)構(gòu)投資者造成沖擊。因而，從供需角度講，這對債券是利好而非利空。