太平養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在日前面向客戶召開(kāi)的“2008年度投資策略報(bào)告會(huì)”上透露，結(jié)合市場(chǎng)分析，該公司的投資策略是：在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下，等待債券市場(chǎng)不利因素的充分釋放，尋找切入時(shí)機(jī)，逐漸拉長(zhǎng)投資組合久期，逐步增加對(duì)于“固定收益+新股投資”運(yùn)作模式下的債券基金的持有額度，采取注重防御、適度進(jìn)取的基本方針，對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
⊙本報(bào)記者 黃蕾

在加息通脹壓力之下，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)年金收益的要求也越來(lái)越高，作為“管家”的專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老金公司肩上的擔(dān)子著實(shí)不輕。在對(duì)現(xiàn)時(shí)債市、股市環(huán)境分析之下，養(yǎng)老金公司2008年的投資策略將作何轉(zhuǎn)變，備受投資者尤其是投保年金的企業(yè)主關(guān)注。

看好公司債投資機(jī)會(huì)

來(lái)自業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的說(shuō)法是，在加息和通脹周期中，衡量養(yǎng)老金公司企業(yè)年金運(yùn)作成績(jī)的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)無(wú)非有三個(gè)：首先是戰(zhàn)勝通貨膨脹，其次是戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，最后是戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均水平。

而在專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老金公司的投資人士看來(lái)，除這三項(xiàng)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)外，考量養(yǎng)老金公司還要看其投資產(chǎn)品是否能夠適應(yīng)市場(chǎng)的變化，是否能在保證風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，綜合對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)權(quán)益類(lèi)、固定收益類(lèi)、貨幣市場(chǎng)工具類(lèi)等投資工具的研究和判斷，形成有效的抵御加息和通脹的投資策略，以最大限度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金投資的保值和增值。

企業(yè)年金作為由企業(yè)和職工自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，其制度目標(biāo)決定了年金基金的投資運(yùn)營(yíng)必須以追求中長(zhǎng)期內(nèi)的穩(wěn)定收益為主要任務(wù)，即在保證基金中長(zhǎng)期安全性的基礎(chǔ)上提高收益水平，同時(shí)滿足一定的流動(dòng)性需求。所以企業(yè)年金基金的收益性應(yīng)從中長(zhǎng)期的穩(wěn)定性加以考察，資本市場(chǎng)短期的波動(dòng)對(duì)年金收益還本付息的影響非常有限。

通過(guò)對(duì)近期市場(chǎng)的分析，太平養(yǎng)老得出的結(jié)論是：短期來(lái)看債券市場(chǎng)進(jìn)入了平衡期，在沒(méi)有新的要素刺激下，收益率的波動(dòng)不會(huì)很頻繁，“我們主要從配置角度選擇有吸引力的券種進(jìn)行適度配置。”太平養(yǎng)老一位投資經(jīng)理告訴記者。截至5月29日，太平養(yǎng)老簽約客戶已達(dá)6042家， 截至4月30日，簽約資產(chǎn)累計(jì)207.716億元。

具體從資產(chǎn)配置策略來(lái)分析，他說(shuō)，“2008年中期左右，是債券投資相對(duì)安全的基礎(chǔ)。中期國(guó)債的投資價(jià)值逐漸增大，浮息債大有可為，短期融資券的吸引力越來(lái)越大，公司債市場(chǎng)有較大投資機(jī)遇。”

“具體來(lái)說(shuō)，3年期央票和金融債在收益率方面具有抵御1次升息的安全邊際，目前收益率曲線在3年期明顯凸起，可重點(diǎn)配置；如果二季度通脹壓力不能得到有效控制，不排除再度加息可能，因此利差較大的浮息券種依然具有較大的吸引力；另外，收益率高、期限適中的信用等級(jí)高的央企分離式轉(zhuǎn)債也可以考慮配置?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理分析說(shuō)。

注重防御適度進(jìn)取

2007年A股市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、上市公司盈利驚喜連連、資金充裕、人民幣升值等多重利好因素的推動(dòng)下大幅上漲。然而，來(lái)自業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂是：在2008年中除了人民幣加速升值這一利好因素繼續(xù)強(qiáng)化之外，其余利好因素都在弱化，A股市場(chǎng)的估值壓力或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實(shí)壓力。

“目前來(lái)看，股票市場(chǎng)機(jī)會(huì)將更多的出現(xiàn)于板塊結(jié)構(gòu)性上漲之中，指數(shù)大幅震蕩的可能性較大?！眮?lái)自企業(yè)年金方面的投資人士向記者分析稱(chēng)，板塊結(jié)構(gòu)性行情的預(yù)測(cè)以及自下而上的個(gè)股精選將成為2008年企業(yè)年金能否獲取較好收益的關(guān)鍵所在?！拔覀兘ㄗh采取注重防御、適度進(jìn)取的基本方針，對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化，并將堅(jiān)持行業(yè)配置和風(fēng)格配置并行的投資策略。”

具體在股票投資策略上，太平養(yǎng)老相關(guān)投資負(fù)責(zé)人告訴記者，一方面，仍然應(yīng)避免經(jīng)濟(jì)周期下滑可能帶來(lái)較大沖擊以及對(duì)外依存度較高的行業(yè)，降低組合的風(fēng)險(xiǎn)程度，重點(diǎn)配置于弱周期、反周期、確定性增長(zhǎng)概率較高、同時(shí)估值較為合理的行業(yè)，比如看好食品飲料、醫(yī)藥、軟件等行業(yè)。

另一方面，“市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)4月下旬以來(lái)的普漲格局之后，分化不可避免，具有良好基本面支撐的公司有望持續(xù)走強(qiáng)?！彼M(jìn)一步分析說(shuō)，可重點(diǎn)關(guān)注景氣度保持持續(xù)上升或有望發(fā)生反轉(zhuǎn)、以及前期被市場(chǎng)錯(cuò)殺而盈利仍然保持超預(yù)期增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌類(lèi)公司。另外，券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等具有正反饋性質(zhì)的行業(yè)也存在階段性的投資機(jī)會(huì)。

據(jù)記者了解，養(yǎng)老金公司目前還普遍看好部分具有較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力以及創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式的公司，“成長(zhǎng)股的高盈利增長(zhǎng)將能有效化解估值憂慮，具有持續(xù)成長(zhǎng)性的股票將有望獲得超額投資收益。”在他們看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的推出也有望提升市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股的關(guān)注，中小板中的部分高成長(zhǎng)性細(xì)分行業(yè)龍頭公司值得重點(diǎn)挖掘。

在基金投資策略上，“考慮到紅籌股的陸續(xù)回歸，2008年新股申購(gòu)仍能給債券型基金帶來(lái)較為豐厚的收益。綜合固定收益類(lèi)投資及新股申購(gòu)收益率判斷，我們將逐步增加對(duì)于‘固定收益+新股投資’運(yùn)作模式下的債券基金的持有額度?！绷硪患茵B(yǎng)老金公司相關(guān)人士說(shuō)。

記者經(jīng)過(guò)一輪采訪后發(fā)現(xiàn)，從主題投資方面來(lái)概括的話，人民幣升值、節(jié)能環(huán)保、整體上市和資產(chǎn)注入、新股和紅籌回歸、內(nèi)需、軍工、奧運(yùn)和國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)都是養(yǎng)老金公司重點(diǎn)考慮的主題。