理財(cái)環(huán)境決定理財(cái)方式。但理財(cái)環(huán)境并不只是宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣，還涉及到社會(huì)法律人文層面。其中社會(huì)人口結(jié)構(gòu)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)乃至理財(cái)?shù)挠绊懢头浅＞薮蟆?/P>

我們?cè)賮砜纯春屠碡?cái)投資有關(guān)的事例。上世紀(jì)90年代的美國，其資本市場迎來了10年的繁榮和發(fā)展。道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1987年股災(zāi)的1000多點(diǎn)一直上升到2000年的13000多點(diǎn)，其間少有大的調(diào)整。對(duì)這一輪大牛市的成因也有各種解釋，如新經(jīng)濟(jì)，以生物科學(xué)和IT技術(shù)為核心的高科技經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，降低企業(yè)稅收等等。毫無疑問這些對(duì)美國資本市場的發(fā)展有重要的貢獻(xiàn)。但最主要的原因恐怕還是由于美國社會(huì)老齡化的因素。

二次大戰(zhàn)結(jié)束以后，美國出現(xiàn)了一個(gè)生育高峰期，并出現(xiàn)一個(gè)專有名詞：嬰兒潮。時(shí)間大約從1946年到1964年期間。這導(dǎo)致這個(gè)年齡段的人口比例明顯高于其他年齡段的人口比例。因此，該年齡段的人群的行為方式對(duì)美國社會(huì)的影響就特別大。到了90年代，“嬰兒潮”期間出生的人進(jìn)入中年，正是收入高、支出少，家庭節(jié)余比例高的時(shí)候，也是面臨為今后孩子的教育和自己的養(yǎng)老作準(zhǔn)備的時(shí)候。與此同時(shí)，還是由于他們年齡漸老使得美國社會(huì)逐漸進(jìn)入老齡社會(huì)，美國社會(huì)養(yǎng)老體系面臨破產(chǎn)，為了應(yīng)對(duì)這一變化，美國政府提出各種鼓勵(lì)公民為自己的養(yǎng)老多做儲(chǔ)蓄投資的優(yōu)惠政策。因此，他們紛紛不再將工資收入全部盲目地消費(fèi)掉，而是將其中越來越大的部分義無反顧地投入他們的養(yǎng)老金賬戶,而這些養(yǎng)老金賬戶正是美國股市最大最穩(wěn)定的投資者。從而形成了一輪波瀾壯闊的牛市行情。由此我們可以作一個(gè)預(yù)測：美國股市到2015年以后將出現(xiàn)一個(gè)長期的調(diào)整。原因還是因?yàn)樯厦孢@些人已經(jīng)陸續(xù)退休，需要將90年代投入股市的資金提出來用于養(yǎng)老了。

中國的人口結(jié)構(gòu)是怎樣的？它會(huì)對(duì)我們的投資理財(cái)產(chǎn)生怎樣的影響？

二次大戰(zhàn)以后，中國同樣有一個(gè)“嬰兒潮”。只不過這個(gè)“嬰兒潮”在中國延后了幾年。中國的“嬰兒潮”發(fā)生的時(shí)間在1950年到1970年。

60年代后期，“嬰兒潮”早期出生的人進(jìn)入勞動(dòng)力市場。這時(shí)政府發(fā)現(xiàn)人口多的壓力了。隨之而來的是，政府修改了國家的人口政策，開始實(shí)行計(jì)劃生育。

這樣的人口結(jié)構(gòu)的變遷對(duì)中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都產(chǎn)生了重大的影響。首先就是中國社會(huì)在5～10年后將以極高的速度進(jìn)入老齡社會(huì)，而且老齡化的程度甚至要超過美國（因?yàn)槊绹鴽]有在“嬰兒潮”后接著實(shí)行計(jì)劃生育政策）。因此，留給中國發(fā)展經(jīng)濟(jì)的黃金時(shí)間只剩下不到10年了。我們目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要?jiǎng)恿Γ骸叭丝诩t利”將迅速轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭丝谪?fù)擔(dān)”。10年后中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度必將減慢。

其實(shí)，目前城市就業(yè)的壓力也是人口結(jié)構(gòu)不均衡的后果。最近幾年退休的人是出生在1940年到1950年期間的人。而這10年正是中國苦難的戰(zhàn)爭年代，人口的數(shù)量不可能多。也就是說現(xiàn)在退休的人不會(huì)很多。而就業(yè)的人來自80年代初期出生的人。盡管這個(gè)時(shí)候中國已經(jīng)實(shí)行了計(jì)劃生育的政策。但80年代初卻是中國人口出生的又一個(gè)高峰。因?yàn)?，五六十年代出生的人這個(gè)時(shí)候進(jìn)入生育高峰期，特別是當(dāng)初響應(yīng)政府號(hào)召上山下鄉(xiāng)的知識(shí)青年在70年代末80年代初回到了他們童年生活的城市，需要完成被耽擱的人生大事：結(jié)婚生育。

就業(yè)的壓力將會(huì)是中國經(jīng)濟(jì)今后一直要面臨的問題。而未來的就業(yè)壓力更多的是來自于中國社會(huì)發(fā)展出現(xiàn)的城市化浪潮——大量的農(nóng)村人口將轉(zhuǎn)移到城市里來，這樣的轉(zhuǎn)移目前每年大約是2000萬，并且會(huì)持續(xù)一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)間，也許是20年甚至更長。

這樣的人口結(jié)構(gòu)背景下，我國的房地產(chǎn)市場會(huì)怎么樣？我國的股票市場會(huì)怎么樣？我國的實(shí)業(yè)投資會(huì)怎么樣？應(yīng)該是可預(yù)見的了。

（作者為上海理財(cái)專修學(xué)院執(zhí)行院長）