企業(yè)年金作為由企業(yè)和職工自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，其投資運(yùn)營(yíng)必須以追求中長(zhǎng)期內(nèi)的穩(wěn)定收益為主要任務(wù)。太平養(yǎng)老保險(xiǎn)公司投資管理中心投資經(jīng)理李迪日前表示，由于年金制度是一項(xiàng)長(zhǎng)期制度，基金的積累和運(yùn)作都呈現(xiàn)出長(zhǎng)期特征，所以基金的收益性應(yīng)該從中長(zhǎng)期的穩(wěn)定性來(lái)加以考察?！百Y本市場(chǎng)短期的波動(dòng)對(duì)年金收益還本付息的影響非常有限。”

  債券是企業(yè)年金資金最為重要的投資產(chǎn)品。李迪表示，短期來(lái)看，債券市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)平衡期，在沒(méi)有新的要素刺激下，收益率的波動(dòng)不會(huì)很頻繁，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司主要從配置角度選擇有吸引力的券種進(jìn)行適度配置，未來(lái)債券市場(chǎng)走勢(shì)將再度依賴于貨幣政策的變化，“規(guī)避品種應(yīng)為長(zhǎng)期券種和國(guó)債”。

上述人士稱，4月份CPI和PPI的上揚(yáng)制約了債券市場(chǎng)的反彈。“具體來(lái)說(shuō)，4月份CPI所有反彈，出乎市場(chǎng)的預(yù)料，說(shuō)明即使在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格得到控制的情況下，整體通脹壓力依然不?。籔PI的再創(chuàng)新高，對(duì)于后期的CPI數(shù)據(jù)有明顯的推動(dòng)作用。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂再度提升，另外夏糧的耕收狀況以及公共事業(yè)的調(diào)價(jià)壓力是后期通脹問(wèn)題的焦點(diǎn)，也將決定債券市場(chǎng)的趨勢(shì)。”

“我們將重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策是否會(huì)再度趨緊。”李迪表示，他們認(rèn)為貨幣政策重心具有從匯率政策轉(zhuǎn)到利率政策的可能。4月至今人民幣兌美元升值幅度微乎其微，一改年初以來(lái)加速升值的趨勢(shì)；NDF市場(chǎng)同時(shí)也出現(xiàn)了調(diào)整，未來(lái)3個(gè)月的升值預(yù)期也僅為1.13%。

李迪稱，4月份回購(gòu)利率峰值為4%，波幅明顯收斂，商業(yè)銀行流動(dòng)性有縮減的跡象，回購(gòu)利率底部正在抬高，而央票和回購(gòu)之間存在著明顯的套利空間。對(duì)于債券市場(chǎng)的投資策略，該人士表示，將會(huì)重點(diǎn)配置三年期央票。

其理由是，三年期央票和金融債在收益率方面具有抵御1次升息的安全邊際，目前收益率曲線在三年期明顯凸起，可重點(diǎn)配置?！把胄衅睋?jù)招標(biāo)利率始終維持不變，制約了前期二級(jí)市場(chǎng)央票和金融債的出現(xiàn)。但是如果債券市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，那么央行應(yīng)該也同樣會(huì)維持票據(jù)發(fā)行收益率的穩(wěn)定?！?/P>

“選擇中短期將是基于一年期定存的浮息債進(jìn)行配置?！彼治?，如果二季度通脹壓力不能得到有效控制，那么不排除再度加息的可能性，因此利差較大的浮息券種依然具有較大的吸引力。不過(guò)他表示，信用等級(jí)高的央企分離式轉(zhuǎn)債也是被考慮的對(duì)象，“分離式轉(zhuǎn)債（純債部分）具有收益率高、期限適中、信用度良好等優(yōu)點(diǎn)，但是其波動(dòng)性比一般企業(yè)債大的缺點(diǎn)同樣突出?！?/P>

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