不是只有舢板才容易掉頭。

身為國內(nèi)資本大鱷，攜2.7萬億巨資的保險機構(gòu)之騰挪亦是健若蛟龍。自今年初，保險資金在主要雙棲地——債市和股市——之間的巨額騰挪驚心動魄。

據(jù)本報記者的粗略統(tǒng)計，2008年起，保險機構(gòu)通過A股市場共減持約339億元上市公司權(quán)益，排在基金(今年以來已沽出1170.6億)之后，成為內(nèi)地資本市場的空軍“榜眼”。

與此相應(yīng)，從股市轉(zhuǎn)身而騰出空間的保險機構(gòu)卻大舉進軍債券市場。2008年以來，在包括國債、政策性銀行債、企業(yè)債及短期融資券等主要債券品種上，均頻繁出現(xiàn)保險資金的身影。

按記者整理中央國債登記結(jié)算有限責任公司有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，截至2008年6月末，大量撤出股市的保險資金在上述主要債券品種上，已增倉約1042.8億元。

增倉三類債券

據(jù)中國債券信息網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2008年6月，除短期融資券總持有數(shù)額下降了28.48億元之外，各保險機構(gòu)持有的國債、政策性銀行債和企業(yè)債總金額已經(jīng)分別從去年年末的2251.21億元、3268.47億元和2134.27億元，猛增至2347.62億元、4060.44億元和2317.17億元，分別增加96.41億元、791.97億元和182.9億元。

對此，一家保險資產(chǎn)管理公司固定權(quán)益部研究員表示，由于今年以來資本市場的持續(xù)低迷，原本就以穩(wěn)定投資，追求長期收益的保險資金從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)債券市場無疑是明智之舉。

“根據(jù)我的估算，在一般情況下，保險資金在股市的投資比例可能在可用資金比例的20%上下，但在目前而言，這一比例可能僅為原來的一半，即10%左右。”國泰君安證券保險業(yè)分析師彭玉龍說。

“對于債券，保險機構(gòu)確實都非常積極。”上述保險資產(chǎn)管理公司研究員稱。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，記者發(fā)現(xiàn)，保險資金在2008年1-5月內(nèi)，對于各主要品種，增倉幅度力度不同。

其中，保險資金對政策性銀行發(fā)行的債券繼續(xù)情有獨鐘，因此花費的彈藥最多，例如以占主導的國家開發(fā)銀行債券為例，在今年前5個月，保險機構(gòu)分別購入了26億、187億、140億、30億和237億元。

對于重要的國債品種，單從數(shù)據(jù)來看，保險機構(gòu)則顯得有些猶豫。今年1-4月分別“增倉”11.7億元、23.55億元、0.17億元和89.2億元。

值得一提的是，5月份保險機構(gòu)分別大舉購入政策性銀行債、企業(yè)債(增持13.3億)和短期融資券(增持25.45億元)的同時，卻悄然重磅減持了國債，減持的數(shù)額達24億元。

對此，東方證券保險業(yè)資深分析師王小罡則表示，從結(jié)合債券到期收益率和債券價值指數(shù)來看，其實4-5月間債券到期收益率曲線出現(xiàn)了明顯上升現(xiàn)象，這意味著債券價格呈現(xiàn)了下降趨勢，因此按照投資預(yù)期來看，保險資金在此時拋出部分國債可以理解。

然而有意思的是，盡管保險資金蜂擁而入債券市場，但與去年相比，今年1-5月的債券增持仍然要遜色很多。以國債為例，保險資金在2007年凈增578.42億，而在今年前5月內(nèi)僅小幅增購了100.62億。

對于這一現(xiàn)象，保險行業(yè)分析師認為，原因可能有三：首先是雖然上半年保險公司保費收入依然大幅增加，但是由于資本市場投資失利，導致今年以來保險業(yè)總資產(chǎn)出現(xiàn)下滑，因此，對債券的認購亦受影響；其二，由于資本市場的賺錢效應(yīng)喪失，導致資金回流債市，使得債券供不應(yīng)求，保險機構(gòu)份額當然隨之下降；其三，由于去年頻繁的加息也使得債券在這一方面比今年更具吸引力。

金融股的絕對空頭

在債券市場猛烈增倉的同時，在蹺蹺板的另一端，保險機構(gòu)的做空表現(xiàn)一如以往。

根據(jù)大智慧Topview統(tǒng)計數(shù)據(jù)，半年多時間內(nèi)義無反顧的一路做空令保險資金已從A股市場撤離了約339億元。

而在上周，Topview數(shù)據(jù)顯示，保險資金交易額為36.9億元，仍然凈沽出22.6億元上市公司權(quán)益，以做空為主，其中主要做空賬戶為T40461、T41657和T39956，分別賣出16.1億、2.7億和2.2億元。

而主要做空賬戶的一個共同拋空對象就是金融股。例如，T40461在7月21日拋空了3.95億元中信證券，3日后，繼續(xù)拋出招商銀行5025.5萬元權(quán)益。

除此之外，這一上周保險資金第一空軍賬戶還分別在7月18日-24日間共拋出中國太保4691.56萬元、中國平安2220.02萬元、北京銀行3982.13萬元和中國銀行482.37萬元。

而這一賬戶同時也是其間青島啤酒、保利地產(chǎn)、杭州解百等公司的做空“一哥”。

與T40461猛烈攻擊金融股相類似，凈賣出位居第二的T41657做空目標則比較散亂，主要賣出了中煤能源2102.59萬元、招商銀行1389.46萬元、中國鐵建1199.36萬元等。

跟前兩賬戶不同的是，T39956實行的則是“精準打擊”——工商銀行，在5個交易日內(nèi)共售出1.2億元，其對工商銀行的看空程度由此可見一斑。

與抱團集體做空金融股不同的是，保險資金在做多上卻熱點分散。

據(jù)大智慧Topview統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上周前三大做多保險資金賬戶分別是T42029、T41164和T42201，分別凈買入0.48億、0.43億和0.33億元。

而記者發(fā)現(xiàn)，其中前兩個賬戶買入最多的三家上市公司分別是柳化股份(534.16萬元)、青島海爾(4369.68萬元)，其余被看好的上市公司亦鮮有重疊。

對此，彭玉龍認為，保險資金繼續(xù)拋空意味著，保險機構(gòu)還是在執(zhí)行原來的戰(zhàn)略，而共同做空金融股可能的原因是金融股就是其原先的主要配置品種，并不表示其一定看空金融業(yè)。

“或許，保險機機構(gòu)已經(jīng)在商討資本市場新的投資策略，但原先的策略則處于將變未變時期，這可以從做空力度逐漸減弱看出一二?！迸矸Q。