國企改革、社?；?/a>的積累和資本市場的完善，三者之間有內(nèi)在關(guān)聯(lián)嗎？在業(yè)內(nèi)人士看來，串起這三者的一根紅線便是:利用部分國有資產(chǎn)充實(shí)社保基金。

      “采取多種方式包括依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實(shí)社保基金”，已寫入黨的十六屆三中全會報告。由于劃轉(zhuǎn)工作尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，社保基金缺乏穩(wěn)定的資金來源，其發(fā)展面臨困難。

    當(dāng)前，國有企業(yè)改革進(jìn)入“膠著”狀態(tài)。雖然近幾年中小型國企改革如火如荼，但大中型國企改革仍在朝著股權(quán)多元化的方向努力。有專家指出，無論民營企業(yè)還是外資企業(yè)，沒有多少企業(yè)有實(shí)力來入股大型國有企業(yè)。如果國有企業(yè)未實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，國企改革只能算是治標(biāo)不治本。

     正在全面推進(jìn)的上市公司股權(quán)分置改革，將掀開資本市場發(fā)展新的一頁。不過，也有投資者擔(dān)心，股改完成后，市場該如何應(yīng)對規(guī)模不小的可流通盤？

    分析人士指出，劃轉(zhuǎn)部分國資充實(shí)社保基金，發(fā)揮社?；痖L期投資的優(yōu)勢，對國企改革來說一個顯而易見的好處是，國家將長期持有一些重點(diǎn)企業(yè)的股權(quán)。在這方面，社?；鹁哂休^多的優(yōu)勢。因?yàn)樯绫；鹗菄覒?zhàn)略儲備金、老百姓的“養(yǎng)命錢”，短期內(nèi)動本金的可能性非常小。另一個好處是，社保基金作為股東之一持有國有股權(quán)，有利于抑制“一股獨(dú)大”，從而推動國企公司治理的完善。

       對于資本市場來說，靠中小投資者是無法撐起一個規(guī)模較大的資本市場，市場主力必須是機(jī)構(gòu)投資者。雖然最近幾年機(jī)構(gòu)投資者隊伍不斷擴(kuò)大，但大部分是證券投資基金，由于一些基金的運(yùn)作出現(xiàn)短期化、同質(zhì)化現(xiàn)象，因此真正的長期機(jī)構(gòu)投資者并不多。而在發(fā)達(dá)的資本市場，是養(yǎng)老基金扮演著長期機(jī)構(gòu)投資者的角色。在我國，類似的投資者便是社?；鸷推髽I(yè)年金。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，社保基金的發(fā)展將有利于實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場主導(dǎo)力量的戰(zhàn)略目標(biāo)。同時，將部分國有股劃給社保基金持有，可以避免股權(quán)分置改革完成后股權(quán)流通量的過快增加，從而緩解市場壓力。

     盡管劃撥國資充實(shí)社保基金可以實(shí)現(xiàn)“一石三鳥”的效應(yīng)，也應(yīng)看到，社?；鸪钟胁糠謬泄蓹?quán)后，可能會面臨股價波動或效益較差的國企破產(chǎn)的風(fēng)險。因此，社?；饝?yīng)建立起有效的風(fēng)險管理制度。

            www.cnpension.net   【2005.09.09 10:08】中國證券報/付寧

【作者：付寧】  【出處：中國證券報】