2005年，基金公司隊(duì)伍繼續(xù)擴(kuò)容，正式成立的基金公司總量超過50家，其中合資基金進(jìn)一步從中國證券業(yè)舞臺的邊緣邁進(jìn)主流，已經(jīng)開業(yè)的達(dá)到20家。在這一年中，外資勁旅繼續(xù)強(qiáng)勢著陸：新成立的三家銀行號基金全部引入外資股東，另外有瑞銀、信誠和匯豐這三家海外巨擘的在華合資基金公司先后在上海陸家嘴落地。

不過在基金業(yè)內(nèi)看來，上述合資基金在即將過去的這一年中的擴(kuò)張舉動(dòng)，一如此前預(yù)想，在外資擴(kuò)張進(jìn)程中算不得意外事件。

英雄不問出處

與此同時(shí)，“外來的和尚好念經(jīng)”這一假想命題被真正打破。因?yàn)椴徽撏赓Y內(nèi)資，都面臨同樣嚴(yán)峻的市場氣氛，在基金發(fā)行、基金投資、基金營銷等環(huán)境條件幾乎一致的前提下，又有誰能表現(xiàn)例外。如總部位于深圳的一家合資基金公司叫賣“資源壟斷”股票型基金，宣傳主題為“聰明老爸精明理財(cái)”，幾乎已經(jīng)窮盡了基金的賣點(diǎn)。

一位業(yè)內(nèi)人士稱，外資來勢洶洶，但是在實(shí)際運(yùn)作中并非無往而不利，這從銀河證券基金研究中心提供的今年上半年基金公司股票投資管理能力的排名中可以得到印證，在參加排名的34家基金公司中，排在前3名的分別是廣發(fā)、諾安和易方達(dá)3家內(nèi)資基金公司；而在前10名中，內(nèi)資基金公司也占據(jù)了6席。1家內(nèi)資基金公司在一份年末營銷報(bào)告中點(diǎn)題稱，“英雄不問出處，內(nèi)資外資各領(lǐng)風(fēng)騷”。

不管怎樣，基金業(yè)經(jīng)過2005年的擴(kuò)容和布局調(diào)整，中外資同臺競技的局面更加富于內(nèi)涵。在歲末年終各家基金公司紛紛炮制年度策略報(bào)告的當(dāng)日，但愿下一幕的情節(jié)將是無聲處聽驚雷。

中外各持49％的對壘

今年4月，新成立的國投瑞銀基金管理公司率先兌現(xiàn)外資持股49％的上限。本報(bào)當(dāng)時(shí)刊發(fā)了一篇題為《49%沖動(dòng)短期未必爆發(fā)》的觀察文章。根據(jù)我國加入WTO的相關(guān)規(guī)定,在2004年12月以后外資參股內(nèi)地基金公司股權(quán)比例可由33%提高到49%。

但至2005年年底合資基金公司外資增持至49％的事件發(fā)生5起，先后發(fā)生于深圳的景順長城、位于上海的上投摩根、友邦華泰、國海富蘭克林，以及海富通。此外，匯豐晉信基金管理公司今年10月在上海正式成立時(shí)，外資方匯豐即將持股比例定為49％。

事實(shí)上，49%不是沖動(dòng)，而是預(yù)謀的實(shí)現(xiàn)是合資基金公司按照最初的股權(quán)安排思路完成一個(gè)規(guī)定動(dòng)作。12月21日，金茂大廈的會議室內(nèi)，海富通基金管理公司董事、總經(jīng)理田仁燦表示，“外資方富通基金的出資比例由33％提升至49%。至此，海富通雙方股東完成了在合資協(xié)議中對股權(quán)安排的承諾?！辈⑶遥锶薁N也表示，此次中方讓度持股比例的價(jià)格，也在早先的合資協(xié)議中就有安排。

合資基金公司股權(quán)變更所走的程序時(shí)間較長。就記者所獲消息看，從海富通高層透露外資增持意向，到最終獲得證監(jiān)會批復(fù)，大約經(jīng)歷了近半年時(shí)間，而國海富蘭克林的類似時(shí)間段延續(xù)了大半年。今年4月，國海富蘭克林基金管理公司外方股東代表麥敬恩在上海告訴記者：“中國相關(guān)政策允許合資基金公司中外方股權(quán)擴(kuò)大到49％，我們會采取行動(dòng)?！?/P>

從已有實(shí)例的策略上看，外資增持蓄謀已久。如今年8月實(shí)現(xiàn)股權(quán)變更的友邦華泰基金管理公司，華泰證券和外資方美國國際集團(tuán)(AIG)旗下投資公司AIGGIC的持股比例均由原先的33%提升至49%，增持部分來自公司發(fā)起成立時(shí)其他小股東所預(yù)留的股權(quán)空間。如此，中方與外方的股權(quán)對壘局面為均持49%籌碼，其余蘇州高新持有的2%股權(quán)角色更為微秒。

當(dāng)然，合資基金中的外資話語權(quán)不僅僅是關(guān)于股權(quán)百分?jǐn)?shù)的算術(shù)。合資基金公司的高層結(jié)構(gòu)基本可以反映股東的影響力，董事長一般由中方股東委派，外資股東樂于推薦總經(jīng)理人選，來自中國臺灣、中國香港、新加坡，以及其他有海外經(jīng)驗(yàn)背景的高級金融人才成為這一崗位的有力競爭者。其他關(guān)鍵崗位如投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、市場總監(jiān)等人員，通常由中外雙方均衡安排。業(yè)內(nèi)人士一般認(rèn)為，外方樂意看到他們派遣的財(cái)務(wù)總監(jiān)上崗。

已經(jīng)步入穩(wěn)定發(fā)展軌道的合資基金，目前看不再會有階段性的股權(quán)變更事件發(fā)生，如招商基金在今年4月獲準(zhǔn)增加資本金至1.6億元，增資后原股東持股比例保持不變，仍為招商證券40%，ING荷蘭投資30%。

下一場的故事，將發(fā)生在醞釀中的新基金公司身上，如中美合資的諾德基金、中意合資的中歐基金，外資相對控股的局面很可能在成立之初一步到位。此外關(guān)于最早一批合資基金公司之一湘財(cái)荷銀，因中方股東湘財(cái)證券的不穩(wěn)定因素引發(fā)的股權(quán)風(fēng)波有望在近期定局。

    企業(yè)年金和QDII兩大利誘

今年8月1日，勞動(dòng)和社會保障部在北京宣布第一批企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)資格，15家獲年金投資管理人資格的機(jī)構(gòu)中，外資背景的富國基金和海富通基金成功入圍，令其他參與者分外眼熱。

盡管年金管理資格宣布后數(shù)月，年金入市的喧鬧之聲到現(xiàn)在仍是無米下鍋的無奈結(jié)果，但基金公司沖刺年金管理的熱情絲毫不減。

申萬巴黎基金管理公司擬定2006年的第一個(gè)公司活動(dòng)安排中，就包括邀請外方股東法國巴黎資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)菲利浦到上海講養(yǎng)老金賬戶管理和運(yùn)作的國際經(jīng)驗(yàn)。申萬巴黎在2005年5月股改大幕剛剛揭開的時(shí)候，以首批股改試點(diǎn)的重要機(jī)構(gòu)投資者身份對外貢獻(xiàn)諸多理念，成為當(dāng)時(shí)基金參與對價(jià)博弈的先鋒。此后不久，該合資基金公司旗下的新動(dòng)力基金于今年6月通過證監(jiān)會問詢，成為基金審核新辦法實(shí)施之后第一只不需專家評審會評審的募集申請基金，申萬巴黎再領(lǐng)風(fēng)氣之先。該基金公司當(dāng)下發(fā)力沖刺年金業(yè)務(wù)，應(yīng)在情理之中。

又如中美合資的光大保德信基金管理有限公司，今年10月公司注冊資本由原來的 1億元人民幣增加到1.6億元人民幣，為該基金公司申請獲得企業(yè)年金投資管理人資格明顯加分。保德信金融集團(tuán)國際投資部主席兼首席執(zhí)行官史蒂芬·帕樂特表示，“在養(yǎng)老金管理領(lǐng)域，保德信在美國是公認(rèn)的領(lǐng)導(dǎo)者。注冊資本的增加將使光大保德信在申請企業(yè)年金投資管理人的道路上又前進(jìn)了一步?！?/P>

合資基金公司的外方母公司大多具有金融混業(yè)的強(qiáng)大后盾，如友邦華泰外資方美國國際集團(tuán)、國聯(lián)安外資方德國安聯(lián)，以及今秋剛剛成立的信誠基金外資方英國保誠，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)均為其業(yè)務(wù)旗艦，且在中國保險(xiǎn)市場已經(jīng)展開拳腳。合資基金介入企業(yè)年金管理，無疑令中國金融混業(yè)的概念增添了想象空間。當(dāng)然，年金業(yè)務(wù)也將進(jìn)一步考驗(yàn)基金公司中外雙方大股東的融會貫通能力。

年底時(shí)分，中法合資的華寶興業(yè)基金管理公司對外發(fā)送的小簿子主題為“專心做好您的企業(yè)年金基金投資管理人”，其中前20頁的內(nèi)容詳細(xì)介紹企業(yè)年金之林林總總的知識。華寶興業(yè)基金的中方股東華寶信托已經(jīng)獲得企業(yè)年金基金受托人、賬戶管理人雙重資格，華寶興業(yè)自身也積極籌措?yún)⑴c年金業(yè)務(wù)。以此架構(gòu)看，華寶信托有望駕馭年金業(yè)務(wù)的三駕馬車。

基金公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)飛躍的另一契機(jī)則是QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）。最近以來，QDII傳聞再起，多家合資基金公司如上投摩根、海富通等在與滬上媒體記者的年末交流中，均表示對 QDII業(yè)務(wù)的期望，盡管沒有來自監(jiān)管高層的有關(guān)確鑿信息，但基金公司已經(jīng)開始做相關(guān)功課。

一位合資基金公司的總經(jīng)理坦言：“在熊市，投資者對基金公司和基金經(jīng)理們的要求更為苛刻，這也逼迫我們必須從各方面練好內(nèi)功?！?/P>

來源：國際金融報(bào) 2006年3月14日