絕對(duì)的考核指標(biāo)一般就是要求收益率超過三年定期存款的收益率，也就是3.69％的水平。

“企業(yè)年金的發(fā)展速度超乎想象地快，我的工作就是‘跑馬圈地’?！弊罱欢螘r(shí)間，鄭文祥很多時(shí)間需要在飛機(jī)上度過，他的任務(wù)是和各地的企業(yè)商討具體的企業(yè)年金計(jì)劃。

鄭是南方基金公司養(yǎng)老金及機(jī)構(gòu)理財(cái)部總監(jiān)。南方基金公司是15家獲得企業(yè)年金投資管理人資格的機(jī)構(gòu)之一。目前，南方基金公司已經(jīng)簽約了4家客戶?！肮烙?jì)到今年年底應(yīng)該有10家。”鄭說。

三大因素決定投資管理人

鄭文祥以南方基金公司的客戶A企業(yè)的作為案例說明企業(yè)年金怎樣選擇投資管理人。

A企業(yè)是一個(gè)大型的鋼鐵企業(yè)，現(xiàn)有職工6.7萬人，離休職工3.1萬人，年產(chǎn)鋼今年將達(dá)到一千萬噸。A企業(yè)于2004年12月28日下發(fā)了企業(yè)年金辦法。并從2005年開始正式實(shí)施，開始個(gè)人和企業(yè)的繳費(fèi)。

A企業(yè)年金計(jì)劃規(guī)定以本人的崗位工資、積累工資和物價(jià)補(bǔ)貼作為企業(yè)年金的交費(fèi)基數(shù)，工人不滿10年的交費(fèi)為7％，滿10年不滿20年的是9％，滿20年不滿30％的是11％，30年以上的是13％。

如此計(jì)算，A企業(yè)現(xiàn)有約兩億元的企業(yè)年金規(guī)模，其基金的受托人是公司內(nèi)部設(shè)立的企業(yè)年金理事會(huì)。此外，企業(yè)年金的基金托管人、賬戶管理人都已經(jīng)確定?！耙沟眠@筆資金能夠保值增值，這家企業(yè)現(xiàn)在缺的是一個(gè)投資管理人。”鄭說。

A企業(yè)綜合考慮自身狀況認(rèn)為，應(yīng)該從3方面選擇投資管理人。一是綜合實(shí)力，如品牌形象、誠(chéng)信等。二就是管理類產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)和歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)。第三，考慮投資管理人設(shè)計(jì)的產(chǎn)品方案、費(fèi)用還有服務(wù)等方面的綜合因素。最終A企業(yè)選擇了南方基金公司。

綜合委托還是分類委托

除基本人選外，A公司還面臨投資模式的選擇。

企業(yè)年金的投資模式主要可以分為綜合委托和分類委托兩種。綜合委托指A企業(yè)可以選擇多家投資管理人，但是每一家投資管理人對(duì)于權(quán)益類、固定收益類以及流動(dòng)性類產(chǎn)品的投資范圍限定都是一樣的。這樣限定的好處是便于業(yè)績(jī)比較，不同的投資管理人業(yè)績(jī)表現(xiàn)一目了然。

而如果采用分類委托的方式，則A企業(yè)可以將資金分成a、b、c三只小基金，它們的規(guī)模分別為4千萬元、1億元和6千萬元。a基金只允許投資流動(dòng)性產(chǎn)品，b基金只允許投資固定收益類產(chǎn)品，而c基金則只允許投資權(quán)益類產(chǎn)品。針對(duì)a、b、c三只小基金，A企業(yè)應(yīng)該選擇在某些方面投資表現(xiàn)特別突出的投資管理人。

A企業(yè)最終選擇了將企業(yè)年金中的1.5億元委托給南方基金公司，剩余5千萬元作為銀行存款。在固定收益類產(chǎn)品方面，南方基金主要投資于交易所債券，而同時(shí)股票市場(chǎng)的行情也是比較理想，所以在短短一個(gè)多月時(shí)間，其對(duì)于股票的投資已經(jīng)達(dá)到滿倉(cāng)，也就是已經(jīng)有4千萬元資金選擇了投資股票。

投資管理人和投資模式確定之后，下一步就要考慮怎樣對(duì)投資管理人的投資水平進(jìn)行考核。“一般我們會(huì)設(shè)定三個(gè)考核指標(biāo)，包括相對(duì)的基準(zhǔn)、絕對(duì)的基準(zhǔn)以及業(yè)績(jī)波動(dòng)率?！编嵨南檎f。

在綜合委托投資模式下，考核投資管理人的相對(duì)基準(zhǔn)是，按照國(guó)家設(shè)定三類投資品種選三個(gè)指數(shù)，然后按照國(guó)家限定的投資比例進(jìn)行綜合計(jì)算，即：權(quán)益類指數(shù)×30％+固定收益類指數(shù)×50％+流動(dòng)性類指數(shù)×20％。

而絕對(duì)的考核指標(biāo)一般就是要求收益率超過三年定期存款的收益率，也就是3.69％的水平?！爸劣趦糁挡▌?dòng)在多少之內(nèi)是合理的，現(xiàn)在的企業(yè)沒有那么專業(yè)，所以沒有太多的量化。但一般人看一下波動(dòng)率曲線就可以直觀的感受出來?！编嵨南楦嬖V記者。

“如果投資管理人業(yè)績(jī)的確不行，那么計(jì)劃受托人完全可以取消增量資金注入或者直接取走本金。”鄭文祥說。

鄭介紹，截至9月18日，短短兩個(gè)月左右時(shí)間，A企業(yè)年金計(jì)劃總投資收益已經(jīng)超過2％。

www.eastmoney.com  2006-9-20 16:14:00 簡(jiǎn)俊東   21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道