“話說天下大勢(shì)，分久必合，合久必分?！薄度龂?guó)演義》的開篇語(yǔ)，道出了民族國(guó)家分合輪回的歷史規(guī)律。分久必合，合久必分的又豈止是“天下大勢(shì)”。這天下經(jīng)濟(jì)之事，無非也是分工交易，互惠互利；競(jìng)爭(zhēng)合作，盛衰輪回。
 
    銀行涉足基金公司后又欲賣保險(xiǎn)、保險(xiǎn)資金直接入市之后又可大舉購(gòu)入銀行股權(quán)……短短一個(gè)月中，國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)連續(xù)“開閘放水”。這意味著，中國(guó)銀行證券保險(xiǎn)市場(chǎng)在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、“互不干涉”的原則塵封了13年之后，又重新站在了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的起跑線上。

    混業(yè)經(jīng)營(yíng)步伐驟然加快，給“分久必合，合久必分”這句話增添了新的注腳。

    政策堅(jiān)冰待破

    近一年來，金融混業(yè)從政策和輿論上真正撩開了面紗。

    而中國(guó)人對(duì)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)并不陌生，1995年之前，新設(shè)的股份制銀行業(yè)務(wù)非常廣泛，涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、投資、房地產(chǎn)、租賃、信托。但由于當(dāng)時(shí)金融機(jī)構(gòu)的自我約束力和金融監(jiān)管能力不足，混業(yè)經(jīng)營(yíng)就像脫韁野馬，由“混”生“亂”，最終引發(fā)了1992年、1993年間的金融秩序混亂：一些信托公司經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重虧損、支付發(fā)生困難，銀行大量資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫和過度投機(jī)。痛定思痛，這場(chǎng)混亂過后，分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制得到強(qiáng)調(diào)和明確。

    但是，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的防火墻并非完全封死。經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松表示，人民銀行于1999年頒布的關(guān)于券商和基金公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和2000年有關(guān)管理辦法允許證券公司商業(yè)銀行借款的規(guī)定，已經(jīng)使得“貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)長(zhǎng)期分隔的局面被打破。”

    隨著中國(guó)加入WTO以及人民幣資本項(xiàng)目開放的加速，混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為大勢(shì)所趨。2006年1月1日起實(shí)施的新《證券法》，刪除了原有的銀行、保險(xiǎn)、證券“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的文字。2月21日，銀監(jiān)會(huì)公布了中外資銀行《行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》，其中明示“非銀行金融機(jī)構(gòu)可發(fā)起設(shè)立商業(yè)銀行，商業(yè)銀行可收購(gòu)地方性信托投資公司”。

    今年10月中旬，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》，首次對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資銀行股權(quán)有關(guān)事宜作出了明確的政策規(guī)定。這是繼直接投資股票市場(chǎng)以來保險(xiǎn)資金運(yùn)用的又一實(shí)質(zhì)性突破。

    近期，負(fù)責(zé)相關(guān)金融監(jiān)管的三個(gè)部門還專門成立了聯(lián)席會(huì)議。這一系列新規(guī)則，被解讀為替金融混業(yè)“解禁”。

    混業(yè)經(jīng)營(yíng)將逐漸從幕后走向臺(tái)前。

爭(zhēng)造金融航母

    保監(jiān)會(huì)《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》的發(fā)布，吹響了全面進(jìn)軍銀行業(yè)的號(hào)角。更重要的是，這意味著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局正在加速形成。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股上市銀行前十大流通股股東名單中包括中國(guó)太平洋人壽、中國(guó)平安人壽、中國(guó)人壽等三家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，共持有中行、浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行和最新上市的工行流通股市值達(dá)150億元人民幣。如果再加上在建行、中行和工行H股發(fā)行中獲得的戰(zhàn)略配售股份，保險(xiǎn)公司持有國(guó)內(nèi)上市銀行的市值已經(jīng)超過300億元人民幣。

    同時(shí)，保險(xiǎn)公司在參股未上市銀行方面也不示弱。平安保險(xiǎn)曾經(jīng)斥資49億元收購(gòu)深商行89.24％股權(quán)。而以64億港元和40億元人民幣在工行A+H上市中博得“最大基礎(chǔ)投資者”頭銜的中國(guó)人壽，在成為中信證券第二大股東之后，又認(rèn)購(gòu)了7000萬股興業(yè)銀行股票之后，還表示有意控股銀河證券，同時(shí)又將觸角伸向了地方性商業(yè)銀行，甚至還對(duì)目前正在進(jìn)行股改的農(nóng)行“感興趣”。

    除了保險(xiǎn)企業(yè)的銀行熱，銀行的保險(xiǎn)投資熱也在升溫。交通銀行、工商銀行、浦東發(fā)展銀行……正在實(shí)施進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)的計(jì)劃。對(duì)于他們來說，進(jìn)入保險(xiǎn)這個(gè)高增長(zhǎng)的行業(yè)除了可觀的預(yù)期收益，還意味著交叉銷售等產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

    而今年，一些“新軍”也加入了資本融合的隊(duì)伍。今年3月23日，國(guó)家郵政總局和法國(guó)國(guó)家人壽各持股50％的中法人壽保險(xiǎn)公司正式開業(yè)；5月8日，中郵創(chuàng)業(yè)基金公司成立；6月底，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行獲準(zhǔn)籌建。“郵政系”金融混業(yè)雛形顯現(xiàn)。

    正面臨清算“大限”的資產(chǎn)管理公司也在謀求轉(zhuǎn)型。7月20日，信達(dá)澳銀基金管理有限公司正式掛牌，成為首家進(jìn)入證券業(yè)的資產(chǎn)管理公司。

    巴曙松表示，隨著金融領(lǐng)域12月11日對(duì)外全面開放，外國(guó)投資者的興趣也不再局限于銀行和保險(xiǎn)公司，而將延伸到證券公司、基金管理公司和信托公司。

    種種舉動(dòng)背后，銀行、保險(xiǎn)巨頭們爭(zhēng)相打造“金融航母”的野心似乎“昭然若揭”。

多元化之“惑”

    多元化是種“誘惑”，金融企業(yè)顯然很難抵擋這種誘惑，相反，他們似乎心甘情愿?！皡⒐缮虡I(yè)銀行，能夠給保險(xiǎn)公司帶來真金白銀，首先是一種財(cái)務(wù)行為?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郝演蘇說，“這種投資一方面能分散風(fēng)險(xiǎn)，另一方面能提高股東的投資回報(bào)率。”

    中國(guó)人壽的收獲令人印象深刻。去年11月獲批認(rèn)購(gòu)4億股建行H股，半年后悉數(shù)拋出，獲利3.6億港元；今年6月，中國(guó)人壽獲批購(gòu)入中行78842萬股，此后又持有2.3億股中行A股。

    “保險(xiǎn)集團(tuán)熱衷于參股銀行一個(gè)最重要原因是鞏固現(xiàn)有的客戶資源。”一位在中國(guó)人壽工作多年的代理人告訴記者。業(yè)內(nèi)人士分析，平安保險(xiǎn)順利接手深圳市商業(yè)銀行，將獲得新的銷售渠道。

    與這種誘惑如影隨形的還有待解的“困惑”和未知的風(fēng)險(xiǎn)。

    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松就認(rèn)為：“保險(xiǎn)公司入股銀行之后，能否經(jīng)營(yíng)得好，還取決于不同文化的融合。而保險(xiǎn)行業(yè)的文化與銀行有很大的差異?！?

    一些國(guó)際金融巨擘已經(jīng)發(fā)出了“預(yù)警信號(hào)”。他們正在逐步改變一度風(fēng)行的“金融超市”策略，轉(zhuǎn)而開始剝離某些非核心的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
 
    2005年，曾為全球開創(chuàng)了銀?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)金融新潮流的花旗集團(tuán)，宣布將旗下旅行者壽險(xiǎn)、年金業(yè)務(wù)以及國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)售出。今年2月，摩根大通銀行以12億美元現(xiàn)金價(jià)格將其旗下保險(xiǎn)業(yè)務(wù)———大通保險(xiǎn)集團(tuán)等5家保險(xiǎn)公司，出售給壽險(xiǎn)與年金銷售公司Protective壽險(xiǎn)公司。6月份，通用電氣將旗下安裕再保險(xiǎn)賣給了瑞士再保險(xiǎn)。

    銀行巨頭們發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)產(chǎn)品所需要的銷售技巧與抵押貸款、信用卡和往來賬戶等有所不同；另外，消費(fèi)者可能也不愿意從同一家公司獲得所有的金融服務(wù)。

    國(guó)際金融巨頭尚無法成功應(yīng)對(duì)銀行、保險(xiǎn)混業(yè)的挑戰(zhàn)，尚未成熟的中國(guó)金融企業(yè)似乎更當(dāng)慎重。

監(jiān)管難題待解

    歷史已經(jīng)證明，混業(yè)是把雙刃劍。它給集團(tuán)帶來多種利潤(rùn)來源、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等好處的同時(shí)，也把監(jiān)管難題擺到了臺(tái)面上。在全國(guó)金融工作會(huì)議即將召開之際，關(guān)于金融監(jiān)管體制改革的各種言論層出不窮，成立超級(jí)監(jiān)管之說更是甚囂塵上。

    “沒有一部統(tǒng)攝全局的法規(guī)，也沒有統(tǒng)一的整體部署，混業(yè)經(jīng)營(yíng)之路明顯受制于分業(yè)管理格局下的分割狀態(tài)，由各監(jiān)管部門各自推動(dòng)?！币晃徊辉竿嘎缎彰膶＜覍?duì)本報(bào)記者說。因此在這種情形下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)無可避免地會(huì)受制于監(jiān)管部門之間的競(jìng)爭(zhēng)。而從實(shí)踐來看，監(jiān)管部門傾向于為自身管轄的企業(yè)爭(zhēng)取更多機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)其向其他行業(yè)擴(kuò)張；而對(duì)需要跨行業(yè)協(xié)作的業(yè)務(wù)，則盡量爭(zhēng)取有利于己方的結(jié)局。

    中國(guó)社科院金融研究所曹紅輝博士就此指出，在綜合化經(jīng)營(yíng)的情況下，金融監(jiān)管必然出現(xiàn)交叉情況，如維持原監(jiān)管模式，很容易出現(xiàn)監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白。

    “在由分業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過渡期間，應(yīng)以統(tǒng)一監(jiān)管替代分業(yè)監(jiān)管?！北本┐髮W(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系主任孫祁祥建議說。坊間也一直在流傳，中國(guó)將成立一個(gè)“超級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)”，以適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展。不過，銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧已經(jīng)否認(rèn)了這個(gè)傳言，并稱“金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)的成立還在論證之中”。

    事實(shí)上，為了應(yīng)對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，早在2005年2月，央行金融穩(wěn)定局就已經(jīng)設(shè)置了“金融控股與市場(chǎng)交叉風(fēng)險(xiǎn)處”，以監(jiān)控因金融控股公司引起的市場(chǎng)、信用、利率等風(fēng)險(xiǎn)，以及因其組織架構(gòu)性的特殊可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。只是迄今一年多，這個(gè)機(jī)構(gòu)的實(shí)際影響非常有限。

    五年后的今天，當(dāng)時(shí)鐘再次指向12月11日，中國(guó)的銀行、保險(xiǎn)、證券市場(chǎng)已歷經(jīng)了一系列的蛻變和革新。再次站在這一時(shí)點(diǎn)，我國(guó)金融業(yè)改革試圖回首曾經(jīng)的探索，但更像是站在嶄新的起點(diǎn)上。

    延伸閱讀：
 
    中國(guó)正謀建金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制 混業(yè)監(jiān)管提上日程

    9月13日，財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇在2006第三屆國(guó)際金融論壇年會(huì)上表示，我國(guó)正在嘗試建立中央銀行、財(cái)政部門和各相關(guān)部門之間的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，以適應(yīng)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)的需要。這是官方首次在公開場(chǎng)合對(duì)建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制一事發(fā)表言論。

2006年11月16日 13:34:02 來源：國(guó)際商報(bào) （記者 齊薇薇）