到年底中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)什么問題———經(jīng)濟增長將維持在10%左右，物價也不會高，就業(yè)等沒什么大變化，最后的問題還是外部不平衡的問題，即雙順差導(dǎo)致外匯儲備過多、匯率調(diào)整、貨幣發(fā)放過多、投資難以控制的問題。

匯率問題是當(dāng)前的主要問題。

第一，超適度的外匯儲備能不能用？個人認(rèn)為可以。首先是超適度的外匯儲備和適度的外匯儲備的區(qū)分，根據(jù)中國的對外負(fù)債、進出口規(guī)模的現(xiàn)狀、投資的回報利潤以及經(jīng)驗的統(tǒng)計項目的遺漏，計算出適度的外匯儲備，個人認(rèn)為7000億足夠。當(dāng)然，這是一個動態(tài)的概念，可以適當(dāng)?shù)卣{(diào)整和變動。7000億之外的就應(yīng)該積極地去用，在保證經(jīng)濟穩(wěn)定、通脹很低以及央行調(diào)控政策有效的情況下，是可以在海外使用外匯的，不用就是國民福利的損失，是長久戰(zhàn)略的損失，何況這些錢還面臨著美元貶值的風(fēng)險。

第二，怎么用？作為方向性的指導(dǎo)，國際上沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。個人認(rèn)為，可以用于解決歷史問題，比如注資國有商業(yè)銀行；也可以用于解決國民經(jīng)濟短期運行問題；同樣，更可以用于國家的經(jīng)濟戰(zhàn)略利益。因此，使用的方向是全面的。在具體操作上，現(xiàn)在形成共識的，比如說購買石油和其他稀缺資源，參股收購國外一些重要的企業(yè)，購買有利于中國自主創(chuàng)新的各種技術(shù)、人才；又比如鼓勵企業(yè)走出去，鼓勵居民對外投資理財(相關(guān):證券財經(jīng))，藏匯于民，藏匯于企業(yè)。

除此之外，可以對當(dāng)前的外匯體制進行適度的改革。長期以來，國家比較窮，外匯儲備比較少，由人民銀行一家銀行來管理是可以的。但最近有不同的意見，財政部也想管理外匯儲備。

外匯儲備的主要功能是防范國家金融風(fēng)險、滿足外匯流動性需要；第二個功能是一般的投資收益。從央行現(xiàn)在的情形來看，主要是流動性風(fēng)險、防范金融風(fēng)險，用于投資的還很少。隨著外匯儲備的增長，可以考慮將超適度的外匯儲備用于國家經(jīng)濟戰(zhàn)略上。在這個前提之下，大的體制不要變，主要的外匯儲備由人民銀行來管，可以拿出一部分由財政部，或者成立專門機構(gòu)，代表國家來管理外匯，重點體現(xiàn)在經(jīng)濟收益和國家經(jīng)濟戰(zhàn)略利益上的投資需求。這個由央行一家來做有難度，因為其本身宏觀調(diào)控的責(zé)任很重大，人員也有限，而且有些投資又不僅僅局限于金融投資，所以成立適當(dāng)?shù)臋C構(gòu)來滿足一般的投資需求和國家經(jīng)濟戰(zhàn)略利益上的需求是可以的。

值得強調(diào)的是要小步改革，動作不要太大。比如財政部發(fā)行250億-500億美元約2000億-4000億人民幣的債券，到國外去用，這對貨幣調(diào)控、宏觀政策管理只有利沒有弊。具體做法如下：

首先，財政部從市場上發(fā)債，籌集人民幣向央行購匯，這可以直接減少國內(nèi)貨幣供給，協(xié)助央行減少貨幣供給的壓力，進行有效的宏觀調(diào)控。

第二，財政購買外匯以后，主要用于海外的和國內(nèi)的戰(zhàn)略性投資，包括對大銀行投資、到境外投資石油等能源，這樣從長期來看可以明顯增強國家的持續(xù)競爭力。

第三，財政購匯以后，除了絕大部分用于戰(zhàn)略性投資以外，少部分也可適當(dāng)?shù)夭少徍Ｍ馄髽I(yè)制造的，國內(nèi)教育、醫(yī)療、環(huán)保、安全生產(chǎn)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等事業(yè)急需要的物質(zhì)和設(shè)備。比如說到國外去買X光機、B超機，下?lián)芙o農(nóng)村合作醫(yī)療機構(gòu)，是完全可以的。當(dāng)然，如何操作還可以進一步研究。

第四，除了上述三種用法之外，適當(dāng)少量的用于社?；?/a>補充，因為數(shù)量少，是不會對財政形成壓力的。如果在過程中出現(xiàn)階段性的注入資金以后導(dǎo)致的少量缺口，通過財政外匯的投資收益是可以填補的。

在使用外匯的過程中，應(yīng)該整合中央?yún)R金公司，將其從央行獨立出來，真正按照國家戰(zhàn)略意義來選擇投資項目，由這樣一個機構(gòu)來專門負(fù)責(zé)海內(nèi)外金融投資，甚至于包括實體企業(yè)兩大領(lǐng)域的融資。

有人擔(dān)心這樣做與法律有沖突，個人認(rèn)為沒有違法。首先，中國人民銀行法規(guī)定，中國人民銀行持有、管理、經(jīng)營國家外匯儲備?，F(xiàn)在的做法是財政從市場上籌集人民幣，向中央銀行買匯，這已經(jīng)不構(gòu)成外匯儲備，沒有違背人民銀行法。第二，全國人大常委會批準(zhǔn)關(guān)于國債余額的管理辦法規(guī)定特種國債不列入國家預(yù)算，何況發(fā)特種國債是投資海內(nèi)外企業(yè)，是有外匯資產(chǎn)存在的，不真正構(gòu)成赤字的壓力。最后，當(dāng)前財政形勢不錯，內(nèi)需消費不夠，應(yīng)該盡可能擴大財政赤字，解決國內(nèi)消費問題以及醫(yī)療、就業(yè)、三農(nóng)等問題，這和外匯沒有關(guān)系。

網(wǎng)上有人提出反對意見，認(rèn)為這樣做容易引起通貨膨脹。沒有必要擔(dān)心這個，財政籌錢買匯，把人民幣回收了一部分，而且還是到海外買東西，是不會引起國內(nèi)通貨膨脹的。應(yīng)該是美國和其他國家擔(dān)心我們購買過多會導(dǎo)致他們的通貨膨脹。

還有人擔(dān)心，這樣做的話，在不斷開放的趨勢下資本會大進大出。這是一種多余的擔(dān)心。人民幣資本項目開放是一個比較長、比較緩慢的過程，絕對不是報紙和媒體間所說的幾年間就要開放。而且同時在加強人民幣有限度的管理，在這個背景下短期資金流入是受限制的，我們股市上限制外資進來，中國的金融機構(gòu)也對外資進入有比例限制。

2006年11月14日 11:24夏斌來源：東方早報