高西慶(全國社?；?/a>理事會副理事長)：

今天要講金融創(chuàng)新，對我們來講，作為社會保障機制的部門，我們關(guān)心的金融創(chuàng)新跟剛才各位有一致的地方，也有不一致的地方。一致的地方，因為我們是在座的主要一些銀行的大股東之一，從這個角度講，我們的機構(gòu)跟他們是一致的，所以對我們自己本身的財產(chǎn)的保值增值的要求，對于風(fēng)險的控制來說，我們當(dāng)然希望能夠有進(jìn)一步的金融創(chuàng)新。剛才聽了姜行長、郭行長、朱行長幾位的講話，我們很欣慰，希望他們說的都能夠?qū)崿F(xiàn)，這樣的話，我們的保值增值也能夠?qū)崿F(xiàn)，這才是非常重要的地方。

另外，不一樣的地方在于，我們本身是一個機構(gòu)投資者，所負(fù)擔(dān)的責(zé)任跟他們還不盡一致。盡管他們主要也是國有資產(chǎn)代表人，我們不光是典型意義上的國有資產(chǎn)代表人，我們是收保障基金，作為儲備金，作為中央政府對于中國現(xiàn)在所有的已經(jīng)退休的人和行將退休的人所負(fù)有的責(zé)任。當(dāng)然，其實還有完全沒有退休和剛剛開始正在工作的人，我們本來想1997年建立的社會保障機制，使得大家最后能夠用自己的積累管自己的社會保障。但是事實看來好像不是這么回事，各種報道都有，1997年的這個機制到今天為止，錢大部分都已經(jīng)花在原來的人身上了，等到在座的各位退休的時候，你會發(fā)現(xiàn)你的錢還得作為中央的負(fù)擔(dān)。在這種情況下，大家別的錢都沒有，當(dāng)然這塊錢很少，分到每個人頭上就少之又少，不夠任何人退休，怎么辦？辦法之一，是希望能夠通過投資來保值增值，將來錢能夠稍多一點。當(dāng)然，還有別的機制。

從我們的角度來講，作為機構(gòu)投資人，有機構(gòu)投資人特定的規(guī)則，尤其作為一個社會保障的機制，基本還是相對比較保守的規(guī)則。作為養(yǎng)老金，不能選擇高風(fēng)險的東西，去冒比較大的風(fēng)險，但是，大家都知道，冒比較大的風(fēng)險可以得到比較多的收益，整個的金融市場就是這樣。這就是為什么我們要用金融創(chuàng)新的方式，使得所有的風(fēng)險趨向、所有的要求在特定的風(fēng)險地平線之內(nèi)能夠盡可能得到好的收益，能夠有這樣的產(chǎn)品使我們能夠進(jìn)行投資。這一點，在目前國內(nèi)的市場來說還是相當(dāng)差的。當(dāng)然，就我們這么講，金融創(chuàng)新的主要推動力是兩個方面，一方面是市場的需求，我剛才講的像我們這樣的機構(gòu)，像在座這樣的機構(gòu)，還有像在座很多個人的投資者代表個人投資者利益的這樣一些機構(gòu)。大家都是需要有一些特定的要求使得這個市場能夠充分的體現(xiàn)所有的對于風(fēng)險需求人的要求。大家知道所有人對于風(fēng)險預(yù)測不一樣，這個已經(jīng)被歷史早已證明了，好幾百年來，金融學(xué)、經(jīng)濟學(xué)、投資學(xué)反復(fù)有這樣的說法。

事實上，就我們現(xiàn)有的領(lǐng)域來說，大家仍然認(rèn)為，一般人一進(jìn)入這個領(lǐng)域還是希望得到最大的利益。經(jīng)常有人問我，你們現(xiàn)在委托別人投資，不管是境內(nèi)的市場還是境外委托的國際上十家大的機構(gòu)投資人，大的資產(chǎn)管理公司，你們要求他們給你收益是多少？我說，沒有這么一說。他說，你總得有個計劃，想要賺多少錢。我說，希望每一分錢都賺100萬回來，能行嗎？不可能的。所以，我們的要求不能以固定某一個資產(chǎn)的絕對數(shù)來提出，以什么提出？在我們現(xiàn)有的領(lǐng)域以風(fēng)險的地平線來提出，我們允許的風(fēng)險到什么水平，在這個水平之上越多越好。

在國際市場上，是相對容易實現(xiàn)的，因為在國際市場上提要求的時候，可以提出一個特定的東西，根據(jù)這個知道，大家有一個大概的可比性，因為不及時要求怎么考察它。我們根據(jù)這些考察它，因為國際市場在這點來說大家有一個相對確定的參照系?？墒牵谖覀儑鴥?nèi)的市場上，這點還不夠。現(xiàn)在我們在往這個方向努力，但是還差很多，所以為什么大家說保證10%的收益，大家聽到各地的社保金有一些出了問題的，很多都是出的這樣的問題。很多出了問題的，絕大多數(shù)都是因為這個原因。多數(shù)人是出于好心，他們不是想把國家的錢損失，個人撈取一點的好處。絕大多數(shù)人希望得到好的收益，但是事實上達(dá)不到。為什么？因為他對于風(fēng)險的判斷出了問題。

在這種情況下，我們希望這個市場通過金融創(chuàng)新，也能夠有一個相對平穩(wěn)的、可預(yù)期的參照系。這一點市場的需求有了，第二點就是政府的引導(dǎo)。說的好聽是政府的引導(dǎo)，說得不好聽是政府的松綁。雖然現(xiàn)在這個話不時髦了，現(xiàn)在政府要加強宏觀調(diào)控，加強宏觀控制，加強宏觀管理，不許亂說亂動。但是，這是不行的，因為政府的這個方式在一段時間內(nèi)可以起效果，但是想長期起效果不可能的，因為市場有內(nèi)在的驅(qū)動力，這不是任何一個個人、任何一個政府由自己的主觀能動性、主觀意愿就可以改變的。這個也是被歷史反復(fù)證明的，說我們不能學(xué)外國人，但是反過來講，外國人也干預(yù)，1929年也干預(yù)，1994年也干預(yù)。我曾經(jīng)開一個玩笑，要想拿統(tǒng)計學(xué)的數(shù)字證明一個事情是很容易的，任何一個結(jié)論都可以先得出結(jié)論，再找統(tǒng)計數(shù)字來證明。

我想說的是什么？我們要看大的趨勢。我們就看基本面，看過去一百年來尤其最近二三十年來市場的發(fā)展，到今天我們應(yīng)該用什么方式來看這個問題。要說中國的各個監(jiān)管機構(gòu)，金融系統(tǒng)的幾個金融機構(gòu)，最近幾年來取得了長足的發(fā)展，在許多方面取得了發(fā)展，這些發(fā)展不一定用預(yù)先設(shè)置好的模式在走，但是這些發(fā)展體現(xiàn)了市場出現(xiàn)了問題以后，大家不得不用新的法規(guī)、新的規(guī)定來糾正市場由于出現(xiàn)這樣大的問題。我們中國在過去的幾十年來基本用這樣的方式走，到今天我覺得仍然會用這個方式走，但是能不能不用這一個方式。我們可以看到，經(jīng)過這幾年，證券業(yè)經(jīng)過幾次大上大下波動之后，現(xiàn)在監(jiān)管機構(gòu)的人員越來越提前想到這個問題，金融創(chuàng)新就是其中之一。最近兩年來，證券監(jiān)管機構(gòu)所允許出現(xiàn)的各種各樣的金融期貨以外，衍生產(chǎn)品以外，盡管步子很小，但是還是在往前走。

如果有了這樣一個前提，市場的需求才能夠真正地走出來，否則在我們這樣一個機制下，我們用一個典型的東方的思維方式，在這樣的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟過程當(dāng)中，如果政府不從這方面多下力量，光靠市場的需求和市場的推動力，我覺得還是不夠的。大家總是想有這個基本面，所以我們就推吧，推到哪一點算哪一點?，F(xiàn)在我們的問題是很多矛盾推到后面去了，大家知道海嘯的形成，因為矛盾積到最后，才出現(xiàn)大的問題，我們當(dāng)然不希望出現(xiàn)那樣的問題，我們希望早早地把那個波浪破碎了，這樣可以比較平穩(wěn)地發(fā)展。

我就講這些，謝謝！

2006年12月12日 19:35 新浪財經(jīng)