按照平安的目標(biāo),壽險(xiǎn)對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比將降至45%,銀行、產(chǎn)險(xiǎn)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將分別占32%、10%、10%

- 本刊記者徐怡丹/文

9月,中國(guó)平安再次恢復(fù)了保費(fèi)的高增長(zhǎng)狀態(tài),單月保費(fèi)同比增長(zhǎng)達(dá)到23.7%,遠(yuǎn)高于上月的14.33%,1至9月累計(jì)增長(zhǎng)率為17.44%,比1至8月累計(jì)增長(zhǎng)率高出0.7個(gè)百分點(diǎn)。
比保費(fèi)收入增長(zhǎng)更快的是中國(guó)平安的股價(jià),在多次加息和股市持續(xù)走牛的情況下,投資收益一路高歌猛進(jìn),成為支撐其股價(jià)的主要力量。進(jìn)入9月后,中國(guó)平安A股股價(jià)一路上揚(yáng),漲幅近40%,成為首只股價(jià)過(guò)百元的金融股。國(guó)內(nèi)各個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)平安的估值也隨之水漲船高,部分機(jī)構(gòu)甚至將其目標(biāo)價(jià)位上調(diào)至170元。
市場(chǎng)或許已陷入一個(gè)怪圈——保險(xiǎn)股的上漲推動(dòng)了市場(chǎng)上漲,作為主要的機(jī)構(gòu)投資者,保險(xiǎn)公司又受益于市場(chǎng)上漲,從而又帶動(dòng)自身股價(jià)飆升。按照這種邏輯,如果資本市場(chǎng)走弱,保險(xiǎn)公司持有的股票資產(chǎn)縮水,保險(xiǎn)公司靠什么來(lái)支撐高高在上的股價(jià)?

絕對(duì)控股專業(yè)子公司

對(duì)此,中國(guó)平安一位高層表示,作為內(nèi)地保險(xiǎn)公司中真正具有綜合金融架構(gòu)的保險(xiǎn)公司,中國(guó)平安絕對(duì)控股的綜合金融平臺(tái)所發(fā)揮的協(xié)同效應(yīng)正逐漸顯現(xiàn),這將是未來(lái)支撐股價(jià)最有力的因素。
中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲表示:“未來(lái)的保險(xiǎn)業(yè)將經(jīng)歷重大的結(jié)構(gòu)重組,金融服務(wù)業(yè)之間業(yè)務(wù)的相互侵蝕和競(jìng)爭(zhēng),將使得保險(xiǎn)業(yè)不得不更深入地參與到其他金融服務(wù)業(yè)中?！?BR>目前,中國(guó)平安的業(yè)務(wù)領(lǐng)域已涵蓋了保險(xiǎn)、銀行、證券、信托和資產(chǎn)管理,除了平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)、平安養(yǎng)老、平安健康險(xiǎn)外,旗下還有平安資產(chǎn)管理公司、平安信托投資公司和平安銀行,而平安信托又控股平安證券。
中國(guó)平安則對(duì)旗下所有的專業(yè)子公司都保持了90%以上的高比例持股,“股權(quán)決定一切,絕對(duì)控股決定了平安旗下各類業(yè)務(wù)充分協(xié)同的治理基礎(chǔ)?！?BR>中國(guó)平安管理層認(rèn)為,一個(gè)強(qiáng)大的集團(tuán)總部,是原則性的問題,否則控股公司的架構(gòu)作用就無(wú)法發(fā)揮。在這種架構(gòu)下,集團(tuán)總部和專業(yè)子公司之間的職能將得到重新劃分和定位,各專業(yè)子公司最終將相互結(jié)合,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的交叉銷售和市場(chǎng)信息分享,稽核、后援、IT等部分職能實(shí)施共享,以創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
構(gòu)建金融控股集團(tuán)的最重要的目的之一,就是通過(guò)提高客戶人均利潤(rùn)水平來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其主要手段之一,就是旗下各類業(yè)務(wù)的交叉銷售。
2004年和2005年,平安壽險(xiǎn)交叉銷售平安產(chǎn)險(xiǎn)分別達(dá)到8.73億元和13.38億元,約占產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入的8.1%和10.5%;同期,平安產(chǎn)險(xiǎn)交叉銷售平安壽險(xiǎn)達(dá)到5.40億元和2.52億元。2006年,平安壽險(xiǎn)交叉銷售平安產(chǎn)險(xiǎn)為18億元。
中國(guó)平安上述高管表示,交叉銷售不只局限于產(chǎn)、壽險(xiǎn)之間,運(yùn)用人身保險(xiǎn)渠道對(duì)其他金融業(yè)務(wù)的銷售進(jìn)行輔助都是可行的。由于代理人水平的局限性和政策法規(guī)的要求,交叉銷售并不是一個(gè)代理人直接銷售平安集團(tuán)的多種金融產(chǎn)品,而是運(yùn)用目前的業(yè)務(wù)員和代理人推薦其他服務(wù)。
比如,一位壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)員銷售拜訪時(shí),在進(jìn)行完本職的壽險(xiǎn)保單的推薦和簽售后,可以向其客戶介紹平安產(chǎn)險(xiǎn)的險(xiǎn)種、平安銀行的信用卡、平安證券的開戶服務(wù)等。如果客戶有這些方面的興趣和需求,業(yè)務(wù)員可將其資料提交,進(jìn)行匯總后交由相關(guān)業(yè)務(wù)部門進(jìn)行后續(xù)的咨詢和具體業(yè)務(wù)操作。簡(jiǎn)言之,交叉銷售側(cè)重的是“一個(gè)客戶,多個(gè)產(chǎn)品”,主要還是依托平安集團(tuán)的平臺(tái),不需要另外建立渠道。

壽險(xiǎn)貢獻(xiàn)逐步下降

目前,中國(guó)平安在上海和成都建立了兩個(gè)后援中心,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)從新契約處理到理賠服務(wù)的幾乎全部運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的處理集中到上海張江,遍及全國(guó)的數(shù)千分支網(wǎng)點(diǎn)則變成專業(yè)的銷售與客戶服務(wù)終端。
中國(guó)平安全國(guó)運(yùn)營(yíng)中心總經(jīng)理顧敏表示,“在運(yùn)營(yíng)中心中,97%以上的作業(yè)形式都被工廠化了的。”工廠化的運(yùn)作在高毛利率的金融行業(yè)延伸,為中國(guó)平安節(jié)省了相當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)成本。據(jù)悉,中國(guó)平安還計(jì)劃把銀行、信托等子公司的后臺(tái)業(yè)務(wù)都逐步轉(zhuǎn)移到后援中心運(yùn)營(yíng)。
上述人士透露,中國(guó)平安的擴(kuò)張戰(zhàn)略上也有此考慮,接下來(lái)平安銀行會(huì)在上海、深圳和福州進(jìn)一步擴(kuò)張網(wǎng)點(diǎn),并在杭州和廣州等地申請(qǐng)分支機(jī)構(gòu),業(yè)務(wù)重點(diǎn)將從對(duì)公為主轉(zhuǎn)向?qū)λ?包括財(cái)務(wù)管理、現(xiàn)金管理、信用卡等。平安銀行將依托集團(tuán)所擁有的客戶資源,加強(qiáng)電話和網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷等手段,不再完全依賴物理網(wǎng)點(diǎn)。
值得注意的是,今年上半年,平安銀行雖然利潤(rùn)大幅度增加,但其中有相當(dāng)一部分屬于出售不良資產(chǎn)的非經(jīng)常性盈利。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前平安銀行的經(jīng)營(yíng)尚處于起步階段,交叉銷售的能力有限,未來(lái)的盈利情況仍有很大的不確定性。
今年上半年,中國(guó)平安的每股收益達(dá)到1.16元,其中,銀行、證券以及信托業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)0.26元、0.15元、0.07元,占比分別為22.41%、12.93%、6.03%。而馬明哲曾在內(nèi)部會(huì)議上提到,到2014年,使壽險(xiǎn)貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比降至45%,產(chǎn)險(xiǎn)貢獻(xiàn)10%,銀行貢獻(xiàn)32%,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)10%。

地產(chǎn)投資的國(guó)泰標(biāo)桿

綜合金融對(duì)于中國(guó)平安已經(jīng)不僅僅是一個(gè)概念,在集團(tuán)絕對(duì)股權(quán)的控制下,其協(xié)同效應(yīng)還將在更多領(lǐng)域釋放出來(lái),而平安信托所進(jìn)行的房產(chǎn)投資則可以被看做未來(lái)保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)的一個(gè)預(yù)演。
一方面,中國(guó)平安委托子公司平安信托積極尋找合適的商業(yè)物業(yè),作為辦公用房購(gòu)入;另一方面,也以增資擴(kuò)股的形式,擴(kuò)大平安信托股本,同時(shí)在平安信托下面再設(shè)置平安置業(yè),專門從事房地產(chǎn)投資,并提供了約190億元的擔(dān)保貸款,為其房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)提供充足的資金。
近年來(lái),平安信托在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資規(guī)模迅速擴(kuò)大,目前投入的10余個(gè)項(xiàng)目,涉及總額接近100億元,多以自有資金投入,并輔之以財(cái)務(wù)杠桿。一旦保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)政策開閘,即可將辦公物業(yè)或委托持有的物業(yè)轉(zhuǎn)由保險(xiǎn)資金持有,先期投入的自有資金套現(xiàn)退出。
2007年5月,中國(guó)平安斥資約40億元購(gòu)得北京燕莎商圈的美邦國(guó)際中心,同時(shí)還在北京金融街、上海陸家嘴等地也擁有物業(yè)。雖然這些都是自用物業(yè)的投資,不屬于保險(xiǎn)資金基礎(chǔ)設(shè)施投資,但考慮到此類位于各大城市的CBD或黃金商業(yè)地段的寫字樓租金和售價(jià)普遍上漲的事實(shí),中國(guó)平安從物業(yè)升值與租金收入中獲益匪淺。
東方證券分析師王小罡認(rèn)為,平安目前的物業(yè)投資并沒有計(jì)入公司的內(nèi)涵價(jià)值,僅僅是算在投資收益中,目前公司的內(nèi)涵價(jià)值還有上浮的空間。
中國(guó)平安投資籃子中,投資性房地產(chǎn)數(shù)額從2006年末的15.28億元上升至今年一季度末的35.13億元。中國(guó)平安相關(guān)人士表示,相對(duì)于股市的起落,長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性物業(yè)能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的,更能滿足保單的久期匹配,帶來(lái)穩(wěn)定和相對(duì)較高的收益。
“臺(tái)灣地區(qū)國(guó)泰人壽在地產(chǎn)方面的投資是平安所欣賞的投資模式”,或許是未來(lái)政策放開后平安在此方面的運(yùn)作標(biāo)桿。
國(guó)泰人壽運(yùn)用保險(xiǎn)資金的優(yōu)勢(shì)購(gòu)買大批土地,建造優(yōu)質(zhì)的商業(yè)物業(yè)。在臺(tái)灣地區(qū),不僅在繁華的都市,甚至連鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)最頂級(jí)的辦公樓,許多都是國(guó)泰人壽旗下的資產(chǎn)。而國(guó)泰人壽采取只租不售的策略,迅速累積了巨額的不動(dòng)產(chǎn),獲得了穩(wěn)定的收益,推動(dòng)其股價(jià)大幅攀升,形成了同業(yè)難以趕超的優(yōu)勢(shì),奠定了其在臺(tái)灣保險(xiǎn)業(yè)的地位。

2007年10月26日 19:30 和訊網(wǎng)－證券市場(chǎng)周刊