代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)的“圍欄”剛剛打破，各類QDII產(chǎn)品便迅速呈現(xiàn)在國(guó)內(nèi)投資者面前，推進(jìn)速度之快出人預(yù)料——

先是7月28日，中行首款資產(chǎn)管理類代客境外理財(cái)產(chǎn)品——中銀美元增強(qiáng)型現(xiàn)金管理（R）面世；

接著，3天之后的7月31日，北京、上海、深圳、廣東、浙江、江蘇6省市的普通居民已經(jīng)可以從當(dāng)?shù)氐墓ば芯W(wǎng)點(diǎn)，購(gòu)買到專為他們?cè)O(shè)計(jì)的“歐元兌美元掛鉤產(chǎn)品”；而自6月30日銀監(jiān)會(huì)公布了首批獲準(zhǔn)開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)的銀行名單之后，與上述兩家銀行同時(shí)入圍的建行、交行、匯豐和東亞銀行，亦均緊鑼密鼓地籌備并可望盡快推出其第一款QDII產(chǎn)品……

那么，各家銀行QDII業(yè)務(wù)爭(zhēng)先起錨出海，究竟是為了什么？而早在2004年時(shí)，關(guān)于QDII的猜測(cè)就已經(jīng)很多，可謂千呼萬喚，但終因種種原故未獲監(jiān)管層通過。那么，QDII又何以在此時(shí)如此迅速地“水到渠成”？

突破管制，分享世界
   
    “代客境外理財(cái)最主要的特點(diǎn)是，投資者可以用人民幣進(jìn)行境外金融市場(chǎng)投資，完全體驗(yàn)國(guó)際市場(chǎng)金融投資過程?！?月31日，工行有關(guān)人士在發(fā)布新聞時(shí)作了如此表述。

據(jù)介紹，代客境外理財(cái)具有投資品種豐富，預(yù)期收益率高，投資市值公開、透明，資金安全可靠等一系列特點(diǎn)。而與已有的外匯理財(cái)業(yè)務(wù)相比，其最大區(qū)別在于投資者所使用的幣種不同。之前的外匯理財(cái)則須使用外幣或外匯，而代客境外理財(cái)既可使用人民幣，也可以使用外幣。這意味著，今后國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者也可以馳騁海外投資市場(chǎng)。

“怎么讓中國(guó)老百姓分享到海外市場(chǎng)的投資收益？”工行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理徐志宏認(rèn)為，代客境外理財(cái)實(shí)際上闖出了一條路子，堪稱投資領(lǐng)域的一項(xiàng)重大突破。

據(jù)了解，截至今年一季度末，我國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)本幣存款30.6萬億元、外幣存款1589億美元，居民儲(chǔ)蓄本幣存款16萬億元、外幣存款880億美元，境內(nèi)居民個(gè)人和機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理需求日益增長(zhǎng)。

但此前，個(gè)人投資者因私購(gòu)匯的外匯不能用于投資，只能用于旅游、商務(wù)、留學(xué)等用途。由于投資渠道相對(duì)狹窄，境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人難以利用國(guó)際金融市場(chǎng)優(yōu)化資產(chǎn)配置，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高資金收益。

直至今年4月18日，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于發(fā)布〈商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法〉的通知》，允許取得代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行，受境內(nèi)機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人委托，以投資者的資金在境外進(jìn)行規(guī)定的金融產(chǎn)品投資的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而突破了以往投資中的外匯管制。

信賴緣于穩(wěn)健 市場(chǎng)是面鏡子。

截至8月3日，工行首款QDII產(chǎn)品發(fā)售額已近2億元人民幣，且每日認(rèn)購(gòu)金額持續(xù)遞增；而據(jù)中行透露，目前已有超過10家的機(jī)構(gòu)客戶與其進(jìn)行了聯(lián)系，表示有意認(rèn)購(gòu)其QDII產(chǎn)品，意向認(rèn)購(gòu)金額接近10億元人民幣。

那么，是什么讓投資者如此放心地將自己的血汗錢投給陌生的QDII呢？

業(yè)內(nèi)人士分析，由于普通百姓的財(cái)富相對(duì)有限，任何一點(diǎn)損失都可能對(duì)其今后的生活構(gòu)成重大影響。特別是在當(dāng)前我國(guó)社會(huì)保障體系不健全的情況下，選擇這種偏保守型的投資理財(cái)產(chǎn)品，無疑是自然的，也是值得鼓勵(lì)的。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，商業(yè)銀行代客境外理財(cái)產(chǎn)品必須投資于BBB-級(jí)以上證券，不得投資于股票、商品及其衍生產(chǎn)品——這就決定了境外代客理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

“對(duì)中國(guó)投資市場(chǎng)來說，QDII產(chǎn)品是一種新興事物。為此，設(shè)計(jì)上我們考慮：第一要簡(jiǎn)捷，第二要穩(wěn)健，第三要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！惫ば腥耸肯蛴浾弑硎荆找嬖礁?，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。但如果在初期就推出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較大的產(chǎn)品，那么，收益相對(duì)來說就不穩(wěn)定，就會(huì)影響市場(chǎng)今后的發(fā)展。因此，工行在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，特別注重把握風(fēng)險(xiǎn)適度的原則。

“現(xiàn)在，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期還是比較強(qiáng)的，那么，怎么規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)？我們將第一期產(chǎn)品設(shè)計(jì)為A、B兩款，其中A款為人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，就是為了適應(yīng)中國(guó)這樣一個(gè)特定投資群體的需要?！鄙鲜鋈耸空f。

而在中行看來，機(jī)構(gòu)客戶對(duì)其首款QDII產(chǎn)品的踴躍認(rèn)購(gòu)，一方面表明他們對(duì)中行長(zhǎng)期從事國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作能力與實(shí)力的認(rèn)同，另一方面也是目前選擇的時(shí)點(diǎn)恰到好處。

據(jù)中行全球金融市場(chǎng)部香港交易室全球資產(chǎn)管理主管張軍勇介紹，由于美元加息周期接近尾聲，美元債券市場(chǎng)處于由熊轉(zhuǎn)牛的交替當(dāng)中，正是進(jìn)行投資的較好時(shí)機(jī)?？蛻粢灾秀y美元增強(qiáng)型現(xiàn)金管理（R）作為資產(chǎn)組合的一部分，既可以獲得較大的靈活性，又可以有效地分散投資風(fēng)險(xiǎn)，并獲得相對(duì)較高的收益。

為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型開路

    “我們還儲(chǔ)備了很多產(chǎn)品，8月20日左右還將推出第二款境外理財(cái)產(chǎn)品?！惫ば腥耸肯蛴浾咄嘎墩f。

據(jù)悉，除已獲準(zhǔn)開辦QDII業(yè)務(wù)的銀行外，目前，光大銀行、中信銀行等股份制銀行也紛紛提出開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)的資格申請(qǐng)，正在等待批復(fù)。有觀察人士預(yù)計(jì)，隨著審批速度的加快，年內(nèi)QDII規(guī)模有望接近100億美元。

那么，商業(yè)銀行何以對(duì)QDII如此熱衷？

張軍勇向記者介紹：“從性質(zhì)來講，代客境外理財(cái)是比較標(biāo)準(zhǔn)的委托代理業(yè)務(wù)。目前已有的外匯理財(cái)產(chǎn)品則更多的是在存款基礎(chǔ)上加入了一些衍生產(chǎn)品，比如收益和利率掛鉤、和匯率掛鉤、和股票掛鉤等等，是客戶從銀行買了一個(gè)產(chǎn)品；而代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)則是客戶委托銀行幫他到市場(chǎng)上去買東西。在此過程中，銀行作為管理人，惟一所收取的是管理費(fèi)?！?/P>

事實(shí)上，股改之后，公眾對(duì)商業(yè)銀行怎么加強(qiáng)內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，以及如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型越來越關(guān)注。特別是上市銀行，其未來的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)模式必然會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。而最重要的變化，就是為滿足股東利益的要求，銀行的經(jīng)營(yíng)者必須更加關(guān)注資本回報(bào)率。

而代客境外理財(cái)作為純粹以收費(fèi)為收益的中間業(yè)務(wù)，無疑符合了商業(yè)銀行未來發(fā)展趨勢(shì)——即今后的發(fā)展不再是完全依靠擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)來獲取，而是通過其在網(wǎng)絡(luò)或者人力資源方面的優(yōu)勢(shì)為客戶提供服務(wù)收取中間業(yè)務(wù)費(fèi)用來擴(kuò)大收益的范圍。可以說，QDII為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了歷史性機(jī)遇。

“通過代客境外理財(cái)把表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為表外資產(chǎn)，并以此獲取一定的中間業(yè)務(wù)收入，應(yīng)該說，這也是商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過程中的一種必然選擇。”徐志宏說。

而從目前各家銀行爭(zhēng)相開辦QDII業(yè)務(wù)的態(tài)勢(shì)看，不僅同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大，還面臨與外資銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管外資銀行大多已在國(guó)際市場(chǎng)上開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)多年，在QDII業(yè)務(wù)方面明顯領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)銀行，但由于目前監(jiān)管政策方面仍有一定限制，因此該業(yè)務(wù)初期在國(guó)內(nèi)的發(fā)展速度并不會(huì)很快。加之外資銀行目前在中國(guó)融資渠道尚不夠豐富，故未來一段時(shí)期，中、外資銀行間很可能出現(xiàn)一種既合作又競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。

業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)銀行應(yīng)該利用這一時(shí)期，加快學(xué)習(xí)外資銀行先進(jìn)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，打造專業(yè)化人才隊(duì)伍，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，從而在組織架構(gòu)、管理模式、產(chǎn)品戰(zhàn)略、人才培養(yǎng)等方面迅速追趕國(guó)際先進(jìn)水平。

記者 李嵐  2006-08-09 13:28:57 金融時(shí)報(bào)   (2006年08月09日)