當(dāng)日本養(yǎng)老基金擴(kuò)大股市投資的消息降臨日本股市時(shí)，低迷了一段時(shí)間的日經(jīng)225指數(shù)一日之內(nèi)急升了3.98%。反觀中國股市，雖然投資者很長時(shí)間以來都在呼吁養(yǎng)老金入市，但頂層設(shè)計(jì)者中的保守派常常把養(yǎng)老金安全性放在超高的位置，養(yǎng)老金入市遲遲難以成行。

我國目前還執(zhí)行著上世紀(jì)80年代的養(yǎng)老金投資運(yùn)營政策，即養(yǎng)老金必須用于銀行存款、購買國債，由于負(fù)利率的侵蝕，“躺”在賬戶中高達(dá)2.7萬億元的養(yǎng)老金僅2013年的損失就達(dá)到了178億元。

一邊是急需長期資金入市嗷嗷待哺的資本市場(chǎng)，一邊是收益率已低于CPI，規(guī)模日漸縮水的養(yǎng)老金現(xiàn)狀，而“未富先老”又成為我國社會(huì)發(fā)展的一個(gè)最大問題。預(yù)計(jì)2020年時(shí)我國65歲以上的人口將占到全體人口的12%，而社會(huì)保障和養(yǎng)老體系建設(shè)嚴(yán)重不足，社保資金和企業(yè)年金等長期資金面臨投資渠道狹窄和體制建設(shè)落后等問題，保值增值壓力巨大。如何運(yùn)用有限的養(yǎng)老金保證國民老有所養(yǎng)，彌補(bǔ)已經(jīng)形成的養(yǎng)老金缺口，考驗(yàn)著監(jiān)管層的智慧，也考驗(yàn)著監(jiān)管層的膽識(shí)。

在沉睡銀行必然貶值和投資運(yùn)營可能遭遇虧損風(fēng)險(xiǎn)這一兩難選擇之間，該如何選擇？加快推進(jìn)養(yǎng)老金體系改革，推動(dòng)養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)形成良性互動(dòng)，引導(dǎo)養(yǎng)老金入市已是大勢(shì)所趨。養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展可以促進(jìn)養(yǎng)老金、資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共生共榮，通過專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，支持社會(huì)保障資金科學(xué)合理地參與資本市場(chǎng)，可以促進(jìn)保障和改善民生。

從世界范圍看，無論是政府監(jiān)管、市場(chǎng)化運(yùn)作的澳大利亞，還是投資廣泛仍存爭議的英國，又或者是自愿入市的美國，市場(chǎng)化運(yùn)作養(yǎng)老金已成為各國普遍遵循的原則，而這些國家的養(yǎng)老金依靠資本市場(chǎng)均取得了較為理想的收益，美國的401K賬戶人均資產(chǎn)與道瓊斯指數(shù)具有明顯的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)高達(dá)98%。從長時(shí)間維度看，養(yǎng)老金獲得遠(yuǎn)高于存款和國債的收益是無疑的。

而在中國，先行先試的廣東也能說明問題。2012年3月19日，廣東省與全國社會(huì)保障基金理事會(huì)簽訂1000億元養(yǎng)老金委托投資協(xié)議，投資期限為兩年，時(shí)至今年3月19日，兩年委托投資期限已滿，廣東委托資金的收益率達(dá)到6.2%，遠(yuǎn)高于保守的銀行存款。

可見，通過參與資本市場(chǎng)，挑選一部分預(yù)期投資收益比較好的重大項(xiàng)目投資來實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，能讓“肥水流入百姓田”。

但需強(qiáng)調(diào)的是，養(yǎng)老金入市絕不是一個(gè)簡單的去買股票的概念，更不是去救市，而是一整套制度安排。首先，資金必須交由專業(yè)投資者管理；其次，投資要采用組合型，即在包括國債、公司債和股票等多個(gè)金融市場(chǎng)中進(jìn)行不同資產(chǎn)類別的組合投資，不同性質(zhì)的養(yǎng)老資金，根據(jù)安全性要求和風(fēng)險(xiǎn)承受程度進(jìn)行不同比例的配置；再者，就是長期投資。

只要滿足這幾個(gè)前提條件，養(yǎng)老金入市不但不會(huì)出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)產(chǎn)生諸多正面效應(yīng)。既可以成為解決目前我國創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)建設(shè)、財(cái)富管理、老齡化社會(huì)、居民收入分配等諸多社會(huì)問題的重要突破口，又可以將中國社會(huì)的富余資金有序地引導(dǎo)到資本市場(chǎng)中去，實(shí)現(xiàn)雙贏。

誠然，養(yǎng)老金入市前需綁好“安全帶”，只有“修好剎車再上路”的養(yǎng)老金入市才是明智之舉。監(jiān)管透明度還需完善，資本市場(chǎng)的制度建設(shè)應(yīng)加快改革步伐，頂層設(shè)計(jì)中還應(yīng)確立投資風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，明確投資主體地位，是政府來承擔(dān)投資人的角色還是設(shè)立獨(dú)立的投資管理公司值得更加細(xì)致的研究，畢竟養(yǎng)老金涉及民族的孝道、收入的穩(wěn)定、分配的公平，是老百姓退休后賴以生存的支柱，確保安全是必要的前提。