華安基金管理公司(Hua An Fund Management Co.)在推出其首只外幣基金兩周后表示，市場(chǎng)對(duì)該基金的反響之好令其感到意外。

該公司首席投資長(zhǎng)姚毓林(Frank Yao)在談到這只基金時(shí)說(shuō)，目前為止的銷售情況大大好于他的預(yù)期。中國(guó)監(jiān)管部門(mén)今年批準(zhǔn)華安基金管理公司發(fā)行了這只QDII外幣基金。所謂QDII，就是“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”，這一機(jī)制的推出使普通中國(guó)人和中國(guó)企業(yè)首次獲得了投資海外的渠道。

與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)最大幾家銀行推出的QDII外幣基金卻反應(yīng)冷淡。

姚毓林拒絕透露其外幣基金的具體銷售情況。但作為一家基金管理公司，華安公司無(wú)疑具備利用QDII獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的條件，這是銀行業(yè)所不具備的。這一點(diǎn)也反映出QDII計(jì)劃的缺點(diǎn)和潛力。中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局從這類對(duì)海外證券組合投資的初步嘗試中所獲得的經(jīng)驗(yàn)將對(duì)亞洲市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。如果中國(guó)約4萬(wàn)億美元的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)能有相當(dāng)一部分流向海外，亞洲市場(chǎng)將獲益匪淺。迄今為止，中國(guó)政府批準(zhǔn)的QDII境外投資額度已經(jīng)超過(guò)了110億美元。

今年4月，中國(guó)政府宣布將啟動(dòng)人們久已期待的QDII項(xiàng)目，此舉在香港等市場(chǎng)引起了熱烈反響，人們認(rèn)為香港這個(gè)中國(guó)投資者的樂(lè)園將吸引大批來(lái)自中國(guó)大陸的投資。一些分析師認(rèn)為，香港證交所的上市實(shí)體香港交易及結(jié)算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing)將從這一行情中享受股價(jià)上漲之利。也有人預(yù)計(jì)，那些上海股市上尚無(wú)同類的中國(guó)大陸在港上市企業(yè)，如中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司 (China Life
Insurance (Group) Co.)等保險(xiǎn)類企業(yè)以及一些大型能源企業(yè)將成為贏家。

中國(guó)的龐大儲(chǔ)蓄資金目前主要以銀行存款的形式存在，扣除通貨膨脹率后，中國(guó)的存款利率幾乎為零。對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)的年名義增長(zhǎng)率將近14%的國(guó)家來(lái)說(shuō)，人們有理由為此感到沮喪。

但與一些人預(yù)期的相反，中國(guó)一直未發(fā)生資金大舉外逃的情況。這表明中國(guó)儲(chǔ)戶認(rèn)為國(guó)內(nèi)的投資前景更佳。

銀河證券(Galaxy Securities)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾說(shuō)：“人們對(duì)投資海外市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。中國(guó)目前有獲利潛力的投資機(jī)會(huì)要多得多?！?

投資者對(duì)中國(guó)銀行(Bank of China)和中國(guó)工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)等國(guó)有銀行推出的金融產(chǎn)品反應(yīng)尤其冷淡，這兩家銀行兩個(gè)月前開(kāi)始銷售自己的QDII基金。根據(jù)QDII項(xiàng)目的規(guī)定，這些基金的收益無(wú)一例外都是固定的。雖然各家銀行可以據(jù)此宣稱投資者將獲得穩(wěn)定的回報(bào)，但由于這些投資是以外幣計(jì)價(jià)的，因此人民幣升值將使中國(guó)投資者蒙受匯率風(fēng)險(xiǎn)。

以中國(guó)工商銀行推出的6個(gè)月期金融產(chǎn)品為例。其宣傳手冊(cè)稱投資者將獲得3%至7%的回報(bào)。如果要換在世界其他地方，這一投資回報(bào)率可能就很有吸引力了。但問(wèn)題是人民幣兌美元匯率在未來(lái)6個(gè)月到1年內(nèi)至少也能上升3%。因此當(dāng)中國(guó)投資者將以美元計(jì)價(jià)的投資轉(zhuǎn)換成人民幣時(shí)，他們反倒可能賠了錢。

華安基金管理公司相對(duì)于銀行的優(yōu)勢(shì)這時(shí)就顯出來(lái)了：與其他基金管理公司一樣，該公司也被允許推出含有股票等抗匯率波動(dòng)型資產(chǎn)的基金，且這類基金承諾給投資者的回報(bào)率更高。華安公司是目前唯一一家獲得QDII資格的基金管理公司，另外還有兩家基金管理公司正在申請(qǐng)這一資格。

姚毓林說(shuō)，華安基金管理公司有5億美元的QDII投資額度，政府要求它管理的資金應(yīng)有45%投資于固定收益產(chǎn)品。此外，政府還規(guī)定應(yīng)有35%的資金投資于全球股市，10%的資金投資于房地產(chǎn)投資信托，10%的資金投資于大宗商品。

姚毓林稱：“我們?cè)谑棺约旱漠a(chǎn)品更具吸引力方面有更大的靈活性。”中國(guó)工商銀行可開(kāi)發(fā)的QDII基金要多得多，因?yàn)樗腝DII額度達(dá)20億美元；中國(guó)銀行的QDII額度則有25億美元。雖然這兩家銀行都未披露其QDII基金的銷售情況，但分析師們相信，它們目前銷售出的QDII基金只占其總額度的很小一部分，而中國(guó)的國(guó)有媒體中也充斥著投資者對(duì)幾大銀行所售QDII產(chǎn)品反應(yīng)欠佳的報(bào)導(dǎo)。

這一結(jié)果可能令各家銀行失望，但卻未必會(huì)令政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)不安。政府最不希望看到的是，中國(guó)人一窩蜂似地涌向高風(fēng)險(xiǎn)的海外投資項(xiàng)目，并在蒙受損失后將厄運(yùn)歸咎于中國(guó)政府。

慢起步可以使中國(guó)各家銀行有充裕的時(shí)間來(lái)優(yōu)化自己的QDII產(chǎn)品，培訓(xùn)銷售隊(duì)伍并制定出適當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷策略。還可以使政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)有充足的時(shí)間來(lái)研究銀行業(yè)在推出其QDII產(chǎn)品方面如何能做到既積極又穩(wěn)妥。

分析師們說(shuō)，匯豐銀行(HSBC Holdings PLC)和香港東亞銀行(Bank of East Asia)等非大陸銀行迄今為止在出售QDII產(chǎn)品方面一直做得較為成功，這兩家銀行都被允許開(kāi)辦將客戶現(xiàn)有外幣存款投資海外的業(yè)務(wù)。其原因是這些客戶已經(jīng)承受了匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行在此基礎(chǔ)上推出的QDII產(chǎn)品最有可能提高給客戶的投資回報(bào)。

東亞銀行獲得了3億美元的QDII投資額度，該行駐香港的高級(jí)管理人士Amy Chan說(shuō)，銀行首只QDII產(chǎn)品的銷售情況相當(dāng)令人滿意。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)截至今年3月底的銀行外幣存款額為1,590億美元。

中國(guó)銀行業(yè)還面臨著其他一些不利因素。其中之一是政府規(guī)定購(gòu)買QDII產(chǎn)品的客戶最少需投資人民幣5萬(wàn)元，約合6,300美元。中國(guó)國(guó)際金融公司 (China International Capital Corp.)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘說(shuō)，由于中國(guó)人的財(cái)富集中在中產(chǎn)階級(jí)手中，因此大多數(shù)普通銀行儲(chǔ)戶“無(wú)法參與這一游戲”。事實(shí)上，在一個(gè)城市居民年均收入僅為11,320元的國(guó)家，5萬(wàn)元已算得上一筆巨款了。

哈繼銘還表達(dá)了中國(guó)許多銀行業(yè)人士對(duì)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)為赴海外投資設(shè)置障礙的不滿。他認(rèn)為政府應(yīng)批準(zhǔn)中國(guó)大陸的銀行儲(chǔ)戶在香港開(kāi)立個(gè)人投資帳戶。

哈繼銘說(shuō)，既然大陸人能去香港旅游，為什么不能去香港投資呢？Andrew Browne

2006-10-16 16:58:52 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)