企業(yè)年金正逐漸步入佳境，建立速度顯著加快。今年以來，已有近20家企業(yè)與8家基金公司簽訂企業(yè)年金管理合同。而在昨天首屆中國社會(huì)保障論壇中的企業(yè)年金專題論壇上，如何確保規(guī)模約為680億元的企業(yè)年金的安全與保值增值，成為論壇探討的焦點(diǎn)。

安全、增值如何兩全

從事資產(chǎn)管理的金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的要求尤為迫切。

中國人壽資產(chǎn)管理公司副總裁王一佳表示，要促進(jìn)企業(yè)年金的保值增值，必須大力提高年金的投資效率，而資產(chǎn)配置情況是影響年金投資效率的決定性因素。國內(nèi)外相關(guān)學(xué)者的研究表明，資產(chǎn)配置對(duì)投資組合業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度一般在80%以上。因此，年金資產(chǎn)的保值增值必須牢牢把握資產(chǎn)配置這一核心環(huán)節(jié)，而年金的資產(chǎn)配置情況與市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境密切相關(guān)。

就市場(chǎng)環(huán)境來說，由于資本市場(chǎng)是年金投資的重要場(chǎng)所，所以資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)對(duì)年金的資產(chǎn)配置有重要影響，進(jìn)而決定年金的長(zhǎng)期投資收益。隨著一國或地區(qū)資本市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷完善，投資工具種類不斷增多，年金資金在資本市場(chǎng)中的投資比重會(huì)不斷加大，市場(chǎng)影響力將會(huì)越來越顯著。

根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，企業(yè)年金計(jì)劃投資于股票市場(chǎng)的比率將不能超過20%。假設(shè)一個(gè)年金計(jì)劃的預(yù)期收益率為5%，目前的債券市場(chǎng)能夠提供的收益率約為3%，“這意味著在股票市場(chǎng)上的投資必須達(dá)到10%以上的收益才能完成整個(gè)組合5%的收益，而在前幾年股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳時(shí)，這樣的要求是很難達(dá)到的”，海富通基金公司人士坦白地表示。

王一佳也認(rèn)為，我國的年金投資監(jiān)管政策基本遵循了嚴(yán)格數(shù)量限制的思路，這與當(dāng)前的資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)相適應(yīng)，為年金的投資安全提供了充分的保障。但近兩年，我國資本市場(chǎng)有了長(zhǎng)足的進(jìn)步和發(fā)展。股權(quán)分置改革使困擾資本市場(chǎng)多年的制度性問題正得到穩(wěn)步解決，投資工具不斷創(chuàng)新和豐富，市場(chǎng)環(huán)境得到有效改善。這為企業(yè)年金進(jìn)行有效資產(chǎn)配置創(chuàng)造了更為廣闊的空間，也為我國年金投資政策的調(diào)整帶來了契機(jī)。

王一佳建議，可以考慮在資產(chǎn)類別不變的前提下，放松對(duì)貨幣市場(chǎng)工具的最低投資比例限制。企業(yè)年金的負(fù)債特征決定了較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不會(huì)面臨較大的支付壓力，最低投資比例的規(guī)定不僅限制了基金資產(chǎn)的增值，并可能導(dǎo)致基金的資產(chǎn)負(fù)債無法有效匹配，從而帶來一定的利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管同步推進(jìn)

面對(duì)金融機(jī)構(gòu)關(guān)于放松相關(guān)投資規(guī)定的呼吁，勞動(dòng)和社會(huì)保障部基金監(jiān)督司司長(zhǎng)陳良表示，目前階段，企業(yè)年金工作更為重要的任務(wù)仍舊是加強(qiáng)宣傳工作。他明確指出，只有更多的企業(yè)和職工參與，才能壯大市場(chǎng)；市場(chǎng)規(guī)范可信，才能吸引更多的企業(yè)和職工參與。這就要求我們必須妥善處理發(fā)展和監(jiān)管的關(guān)系。

調(diào)查顯示，企業(yè)經(jīng)營者中知道企業(yè)年金的只有40%左右，而真正有所了解又只有其中的30%，有1/3的企業(yè)主認(rèn)為企業(yè)沒有這個(gè)責(zé)任，很多員工并沒有看作是自己的補(bǔ)充養(yǎng)老投資，因此只有加強(qiáng)宣傳，才能將市場(chǎng)作大，也才談得到進(jìn)一步的工作。

陳良指出，在企業(yè)年金制度中，受益人是事業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，也是最脆弱、最容易受傷害的群體，因此各國都將保護(hù)受益人利益作為核心原則。我國信用意識(shí)還比較欠缺，更要通過完善法規(guī)、加強(qiáng)監(jiān)管、信息披露、暢通投訴渠道等措施，強(qiáng)化對(duì)受益人利益的保障。特別是企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)，必須樹立誠信意識(shí)，以保護(hù)受益人利益為己任，用優(yōu)質(zhì)服務(wù)取信于民，提高市場(chǎng)的吸引力。

如此同時(shí)，企業(yè)年金運(yùn)行涉及銀行、信托、證券、保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，要最大限度地避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空或者重復(fù)監(jiān)管，就必須強(qiáng)化功能監(jiān)管。業(yè)務(wù)主管部門要加大執(zhí)法力度，防止先亂后治、甚至亂而不治。監(jiān)管部門不管從哪個(gè)角度出發(fā)，目標(biāo)和宗旨都是要控制風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)年金基金安全運(yùn)營。企業(yè)年金基金具有強(qiáng)烈的低風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)雖然不可以完全消除，但可以被控制和管理。只有各方面齊心協(xié)力，才能既保證安全，又穩(wěn)定增值，使廣大員工真正得到實(shí)惠。

增加監(jiān)管資源投入

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松建議，在重視企業(yè)年金的增量拓展同時(shí)，應(yīng)該把規(guī)范存量企業(yè)年金市場(chǎng)盡快提上議事日程。無論是增量的體制創(chuàng)新和加強(qiáng)監(jiān)管，還是存量的規(guī)范，都需要更多的監(jiān)管資源的投入。

巴曙松表示，無論是增量資金的年金業(yè)務(wù)拓展，還是存量的規(guī)范，都對(duì)整個(gè)監(jiān)管體系提出了更高的要求，包括新的監(jiān)管體系的完善，銀行、證券監(jiān)管領(lǐng)域的功能監(jiān)管和協(xié)調(diào)，投資操作上的一些監(jiān)管。

在企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展中，增量的資金和存量的規(guī)范需要同步進(jìn)行，僅僅對(duì)增量的監(jiān)管已經(jīng)資源嚴(yán)重不足，如果加上存量的規(guī)范，監(jiān)管要求更高。同國外企業(yè)年金監(jiān)管資源的配置相比，我國年金監(jiān)管隊(duì)伍相對(duì)較小，在監(jiān)管人員數(shù)量、結(jié)構(gòu)方面還有提高改進(jìn)的余地。

巴曙松建議，提高當(dāng)前企業(yè)年金監(jiān)管的效率，探索以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的監(jiān)管體系，更新監(jiān)管理念，規(guī)范投資操作上的監(jiān)管，嚴(yán)格防范利益輸送或者非公允的關(guān)聯(lián)交易，加強(qiáng)協(xié)調(diào)監(jiān)管，開通監(jiān)管交流渠道，促進(jìn)銀、證、保領(lǐng)域的溝通，同時(shí)充實(shí)企業(yè)年金監(jiān)管資源和完善信息披露制度。

來源：中國證券報(bào) 2006年09月25日 07:10