作者：唐瑋

股權(quán)分置改革即將收官，與資本市場和公眾利益密切相關(guān)的國有股劃撥社?；饐栴}又成為焦點。

“比中國入世談判的時間還長了?！比珖?a href="http://www.kcuv.cn/shebaoxinwen/1245044/">社會保障基金理事會理事長項懷誠近期在央視節(jié)目中回答提問時感嘆道。

2002年6月23日，國務(wù)院決定停止通過國內(nèi)證券市場減持國有股，并不再出臺具體實施辦法，并強調(diào)“有關(guān)部門將進(jìn)一步研究，把部分國有股劃撥給全國社會保障基金”。今年“兩會”期間，證監(jiān)會、國資委相關(guān)人士透露有可能按照10%的比例劃撥，此后的消息是有關(guān)部門正在起草相關(guān)文件。但時近年底，仍未有明確表態(tài)。項懷誠呼吁：“差不多也是該下決心的時候了。”四年來，國有股劃撥社?；鹁烤褂龅绞裁醋璧K？

爭議仍在劃撥方式

以國有股充實社?；鸬睦碛梢呀?jīng)沒有異議。中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所研究員劇錦文在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時指出，且不論其用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要的國家重要戰(zhàn)略儲備的性質(zhì)，從國資的出資人合法取得收益角度來說，也是理所當(dāng)然的。國有企業(yè)的資金本屬于全民所有，全民所有投資的收益自然可以用來保證全民養(yǎng)老（現(xiàn)在僅是城鎮(zhèn)居民）。

現(xiàn)在存疑的仍是劃撥方式：現(xiàn)金劃撥還是股權(quán)劃撥？股權(quán)劃撥中，是減持還是直接劃撥？

國家行政學(xué)院經(jīng)濟學(xué)部主任周紹朋向本報記者表示，比較可行的方式是配合馬上要實行的國有資本經(jīng)營預(yù)算，經(jīng)過國家批準(zhǔn)，從紅利中拿出部分補充社保基金，這種方式較方便實在，也較好操作：第一，不影響企業(yè)股權(quán)機構(gòu)的變化；第二，與企業(yè)經(jīng)營好壞沒有直接關(guān)系，由國有資本經(jīng)營預(yù)算來向社?；饟芨?。

現(xiàn)今建立國有資本經(jīng)營預(yù)算存在著爭議，是否會阻礙現(xiàn)金劃撥的順利進(jìn)行？周紹朋認(rèn)為，建在財政部還是國資委問題都不大，關(guān)鍵是規(guī)定開支標(biāo)準(zhǔn)和范圍，之后拿出一部分補充社保都是可行的。

全國社?；?/a>副理事長高西慶在10月底接受媒體采訪時卻表示，以現(xiàn)金形式劃撥基本上不可能。

由此，只能努力探索股權(quán)劃撥了？

劃撥股權(quán)的現(xiàn)實難題

全國社?；?/a>理事會的網(wǎng)站上介紹說，有關(guān)部門研究的方案是，把部分國有股劃撥給全國社會保障基金，這部分劃撥的國有股不在證券市場上減持變現(xiàn)。全國社會保障基金可以在需要時，通過分紅、向戰(zhàn)略投資者協(xié)議轉(zhuǎn)讓等形式來充實社會保障資金。

但劃撥股權(quán)的現(xiàn)實難題卻不少。劇錦文指出，首先，劃撥股權(quán)，責(zé)權(quán)利難以統(tǒng)一。若按總量劃撥10%，具體到企業(yè)肯定會受到影響。在決策方面，盡管社?；鸨硎静粫⑴c企業(yè)的管理和決策，但分配上肯定要受此影響。具體到某個企業(yè)，社?；鹞沼?0%或者更高的股份，不參與企業(yè)的管理也不符合股東的權(quán)利和義務(wù)的統(tǒng)一性。但經(jīng)驗和精力欠缺的問題就有可能暴露。

“其次，直接在國有股里面占有一定的比重，但拿多少以保證企業(yè)的后續(xù)發(fā)展，尺寸的拿捏需要考慮。”劇錦文說，目前經(jīng)濟情況比較好，國有企業(yè)創(chuàng)造了相當(dāng)大的利潤。但經(jīng)濟形勢不好了怎么辦，如何保證企業(yè)的再發(fā)展，或者是企業(yè)自身技術(shù)改造，或者是規(guī)模擴張?，F(xiàn)在還沒有一個良好的后續(xù)制度作為保障。

“再次，還有部分企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不是股份化，多個部門管理必將增加現(xiàn)實操作的困難。”劇錦文補充說。

中國社會科學(xué)院人口與勞動經(jīng)濟研究所研究員王德文對本報記者說，將上市公司的國有股直接劃撥給社?；鸬姆绞?，對于投資者來說，可能是不愿意看到的。

高西慶早些時候在北大演講時分析，證監(jiān)會也逐漸意識到了將原本的國有非流通股部分劃入社?；鸫笥旭砸?。因為社保基金并沒有動力將其賣出，并且，社保基金沒有當(dāng)期支付的壓力，至少10-15年之后壓力才顯現(xiàn)。

“這可能是社?；鸬囊粠樵浮！蓖醯挛恼f，現(xiàn)在對中國股市預(yù)期比較好，可是現(xiàn)在的盈利并不足以彌補缺口。

中國政法大學(xué)法和經(jīng)濟學(xué)研究中心研究員胡繼曄對本報記者說，“如果通過10%或者20%的比例劃撥國有股股權(quán)，社會保障基金理事會可以逐步持有央企上市公司5-10%左右的股權(quán)，組成的投資組合就非常接近股票指數(shù)，抵御股票市場非系統(tǒng)風(fēng)險的能力最大程度地得到強化，個股的作用可忽略不計?！?/P>

應(yīng)著力探索社保體制改革

高西慶曾解釋說，社?；鸬玫搅藝Y股權(quán)，也只是名義上行使分紅權(quán)，并不行使管理權(quán)，目的是在于建立一個增強民眾信心的機制，使得人們了解社保基金資金雄厚，退休之后老有所養(yǎng)，而非僅僅以大量儲蓄來防老。

王德文認(rèn)為，要建立這個信心機制，除了要積極研究國有股劃撥社?；饋頂U大其資金來源，解決存量缺口之外，更要改革現(xiàn)行的社保體制，防止新增缺口，確保老有所養(yǎng)。

“社保體制需要解決怎么繳費、如何激勵，保證社會養(yǎng)老體系的可持續(xù)性?！蓖醯挛慕ㄗh說，“關(guān)鍵是怎么把現(xiàn)有的社?；鸸芎谩＝鉀Q缺口，第一步要摸清家底，第二要在宏觀經(jīng)濟形勢比較好的時候，探索逐步將社?；鹱鲗崱，F(xiàn)在養(yǎng)老金的替代率非常高，大的趨向來看，養(yǎng)老體制是由個人和企業(yè)來完成的，現(xiàn)在企業(yè)的積極性很低。家底摸清了后，缺口這部分要有一個合理的規(guī)劃和一系列可行性的研究。若不劃撥，長遠(yuǎn)來看是要通過對企業(yè)高額征稅來做到?！?/P>

【2006.11.23 10:13】 中國經(jīng)濟時報