保險業(yè)的大變革正在潛移默化中推進?！侗ｋU資金管理暫行辦法》已經基本成形，正在行業(yè)內公開征求意見，其他一系列制度建設也在緊鑼密鼓地推進。同時，保險資金運作拓寬疆土的步伐從未停止，基礎設施、境外投資等投資領域今年都將有重大進展。

看似紛繁復雜的頭緒，背后其實有一根明晰的主線，那就是“資產負債匹配管理”。這“八字方針”，既是全球保險業(yè)發(fā)展都必須遵循的重要原則，也是保險機構區(qū)別于其他機構投資者的本質特征。保險資金未來還將走向哪些新領域？保險“大鱷”的操作風格究竟是什么？這些謎底其實都寫在“八字方針”中。

隨著九大保險資產管理公司的集中化運作日趨成熟，加強保險公司和保險資產管理公司之間的互動，使資產負債匹配管理貫穿始終，將是保監(jiān)會資金部未來制度建設和監(jiān)管的重點。

首先，保費是保險公司對客戶的負債，而且保險產品均包含一定回報率，利率聯(lián)動型產品對回報的要求更高。保險公司用這些負債去投資，就是要使資產的收益超過負債要求的部分，來增強產品競爭力，增加公司盈余。受托管理保險資金的資產管理公司，則要為巨額保險資金找到相應的投資渠道，實現(xiàn)期限匹配和收益匹配。

一直以來，保險業(yè)陷入“長錢短用”的尷尬處境，資產負債匹配說起來容易做起來難。近兩年來保險資金逐步進入的新領域，大多是為了緩解這方面的投資壓力。無論是已經放開的基礎設施、銀行股權，還是研究之中的不動產、創(chuàng)業(yè)投資，都能為動輒20年以上的保險資金帶來長期、穩(wěn)定的回報。即將出臺的境外投資政策，也是為了在全球范圍內分散風險、提高收益。

即使是在波動較大的股市，保險機構也顯現(xiàn)出自己的特性。從2005年初直接入市以來，保險機構一直處于持續(xù)加倉的過程中。此輪牛市中題材不斷，而保險資金始終對戰(zhàn)略性、資源型資產情有獨鐘，尤其是大型優(yōu)質企業(yè)的IPO和定向增發(fā)。日前落定的民生銀行定向增發(fā)中，國壽和平安兩大壽險巨頭又拿下超過百億元股份。

加強保險公司和資產管理公司之間的互動，使資產負債匹配管理貫穿始終，是一個新的趨勢。除了傳統(tǒng)的負債主導型產品，保監(jiān)會正在研究如何推動投資主導型產品的發(fā)展。這類產品需要保險公司與資產管理公司合作，根據(jù)市場情況先確定產品的預期收益率，再加入一定的保障功能，由于是從可投資的市場為出發(fā)點，這類產品面對的資產負債匹配難題要少得多。事實上，保費規(guī)模偏少的財險公司，已經將這類業(yè)務視為新的增長模式和盈利模式。

2007年06月20日 05:25 中國證券報□本報記者 尚曉陽