企業(yè)年金基金運(yùn)作管理是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，一方面，它涉及多個(gè)當(dāng)事人，各個(gè)當(dāng)事人之間的法律關(guān)系以及承擔(dān)的職責(zé)也不同；另一方面，各個(gè)當(dāng)事人在企業(yè)年金基金的具體運(yùn)作中可能同時(shí)擔(dān)當(dāng)多個(gè)角色，承擔(dān)的職責(zé)和管理的業(yè)務(wù)可能有交叉，這就使企業(yè)年金基金運(yùn)作模式呈現(xiàn)多樣性和復(fù)雜性。

目前，我國(guó)運(yùn)作規(guī)范的企業(yè)年金計(jì)劃大多采用“全拆分”或“2＋2”兩種模式。

“全拆分”模式，即受托人、投資管理人、賬戶管理人和托管人分別由四個(gè)獨(dú)立的、具有相應(yīng)企業(yè)年金運(yùn)作管理資質(zhì)的機(jī)構(gòu)擔(dān)任。委托人(企業(yè)或企業(yè)職工)首先要選擇受托人，受托人可以是法人受托機(jī)構(gòu)，也可以成立企業(yè)年金理事會(huì)。然后由受托人將賬戶管理人、托管人、投資管理人這3個(gè)職責(zé)分別委托給選定的3家機(jī)構(gòu)。

“2＋2”模式中，受托人、投資管理人、賬戶管理人和托管人這四個(gè)角色分別由兩家機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)，且此兩家必須分別具有兩項(xiàng)資格。根據(jù)目前勞動(dòng)和社會(huì)保障部認(rèn)定的企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)的資質(zhì)來(lái)看，可以進(jìn)入“2＋2”模式的機(jī)構(gòu)應(yīng)該是：同時(shí)擁有受托人和投資管理人兩個(gè)資格的法人受托機(jī)構(gòu)和一家同時(shí)具有賬戶管理和托管資格的銀行。其他形式，如“2＋1＋1”等，則至少需要3個(gè)以上的管理機(jī)構(gòu)組合而成。

那么對(duì)于委托人(企業(yè)或企業(yè)職工)來(lái)說(shuō)，各種運(yùn)作模式各有什么優(yōu)缺點(diǎn)呢？

一、“全拆分”模式。

在這種模式中，受托人如果是企業(yè)年金理事會(huì)，優(yōu)點(diǎn)：信息對(duì)稱，能代表委托人意志；利益一致，更能為受益人利益最大化服務(wù)；沒(méi)有受托管理費(fèi)。缺點(diǎn)：委托人缺位，易導(dǎo)致內(nèi)部人管理的問(wèn)題；理事會(huì)成員理事需要以個(gè)人名義對(duì)整個(gè)受托資產(chǎn)的管理職責(zé)承擔(dān)連帶責(zé)任。

受托人如果是法人受托人。優(yōu)點(diǎn)：節(jié)省企業(yè)在年金管理方面的人力、物力和其他相關(guān)資源；專業(yè)能力強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；便于受托人獨(dú)立處理事務(wù)、提取必要的費(fèi)用；進(jìn)一步降低企業(yè)年金的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，能提高運(yùn)營(yíng)安全性；能整合其他專業(yè)金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管力量，形成聯(lián)合監(jiān)管體系。

缺點(diǎn)：各運(yùn)作主體間有可能出現(xiàn)相互推諉扯皮的情況，從而降低運(yùn)營(yíng)效率；法人受托人的權(quán)利空洞化，對(duì)其他受托代理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用下降；監(jiān)管的分散化可能會(huì)使聯(lián)合監(jiān)管體系出現(xiàn)漏洞。如果年金總體規(guī)模過(guò)小，運(yùn)行初期成本會(huì)比較高。

二、“2＋2”模式。

與“全拆分”中的法人受托模式相比，優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約各機(jī)構(gòu)間的溝通成本，能提高工作效率，有效減低信息傳遞中的差錯(cuò)率；從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，兩家機(jī)構(gòu)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，能充分發(fā)揮各自的雙重管理職能，相比“全分拆模式”更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

缺點(diǎn)：由于兩家機(jī)構(gòu)都同時(shí)分別擔(dān)當(dāng)了兩個(gè)角色，不同角色間會(huì)出現(xiàn)不同程度的利益相關(guān)性。因此在一定程度上可能產(chǎn)生某種嫌疑，那就是受托人能否真正從委托人利益出發(fā)，公正、專業(yè)地去選擇最合適的投資管理人。

“2＋2”模式與“全拆分”中的理事會(huì)受托模式相比，優(yōu)點(diǎn)：從事受托管理的人員具有更強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)及技能；受到企業(yè)管理層的行政指令壓力比較少。

缺點(diǎn)：由于“受托人”的獨(dú)立法人身份，其與委托人的緊密程度，無(wú)論從辦公地點(diǎn)、聯(lián)系方法、信息獲取途徑等多方面看都顯不足；從事受托管理的人員工作動(dòng)力不足。

專家點(diǎn)評(píng)

企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的人數(shù)、分布地域等方面的特點(diǎn)，結(jié)合各種運(yùn)作模式優(yōu)劣，選擇出最適合自己的年金管理方式。根據(jù)我們的一些經(jīng)驗(yàn)，由于目前我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)尚處初期階段，缺乏實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)年金計(jì)劃啟動(dòng)的初期流程又需要雙方花較長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)，因此建議企業(yè)選“2＋2”模式。此模式在目前格局中更能發(fā)揮操作簡(jiǎn)單、快捷和低成本等方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可待年金市場(chǎng)進(jìn)一步成熟后，再考慮轉(zhuǎn)換或選用其他模式。

2007年06月16日 (太平養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司供稿) 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)