目前，在年金市場上，養(yǎng)老金公司主要涉及受托人和投資管理人兩個角色。經(jīng)歷兩年多的市場考驗，養(yǎng)老金公司的確不負(fù)眾望，逐漸在眾多資格人中脫穎而出，被客戶接納認(rèn)可。而這樣的成績主要依賴于兩個方面：一是年金產(chǎn)品本身特性所賦予養(yǎng)老金公司的天然優(yōu)勢；二是養(yǎng)老金公司在年金計劃中所占據(jù)的角色發(fā)揮了積極作用。

在年金市場上積極作為的國際經(jīng)驗證實了年金產(chǎn)品的特征符合養(yǎng)老金公司和壽險公司的固有業(yè)務(wù)優(yōu)勢；而從長久來看，角逐年金業(yè)務(wù)，能夠最大化利用養(yǎng)老金公司在之前壽險產(chǎn)品的市場開拓、研發(fā)、賬戶管理及風(fēng)險管理等方面積累的已有經(jīng)驗?；谶@些優(yōu)勢和經(jīng)驗，我國養(yǎng)老金公司在未來年金市場的卓越地位兼具理論依據(jù)和現(xiàn)實參照。而憑借壽險公司和整個保險集團(tuán)為背景所享有的諸多資源，相信養(yǎng)老金公司在年金市場上會有更廣闊的業(yè)務(wù)前景！

正是由于企業(yè)年金與養(yǎng)老金的高度相似，使得依托多年壽險經(jīng)營經(jīng)驗和具備專業(yè)優(yōu)勢的養(yǎng)老金公司成為了年金市場的主力機(jī)構(gòu)

根據(jù)市場營銷學(xué)的產(chǎn)品生命周期理論，商品的銷售情況和獲利能力并不是一成不變的，而是隨著時間的推移發(fā)生變化，這種變化經(jīng)歷了產(chǎn)品的誕生、成長、成熟和衰退，就像生命歷程一樣，所以稱之為產(chǎn)品生命周期。產(chǎn)品生命周期就是產(chǎn)品從進(jìn)入市場到退出市場所經(jīng)歷的市場生命循環(huán)過程。進(jìn)入和退出市場標(biāo)志著周期的開始和結(jié)束。典型的產(chǎn)品生命周期一般可以分成4個階段：引入期、成長期、成熟期和衰退期。針對產(chǎn)品生命周期的4個階段，企業(yè)根據(jù)各個階段的特點，采取不同的市場策略。

盡管企業(yè)年金是一種養(yǎng)老保險制度，但它在某種程度上同時也被認(rèn)為是一種產(chǎn)品，產(chǎn)品生命周期理論對于開拓企業(yè)年金市場的金融機(jī)構(gòu)仍然有借鑒意義。從目前的市場現(xiàn)狀來看，年金產(chǎn)品正處在產(chǎn)品引入期。

產(chǎn)品引入階段的特點是：顧客對產(chǎn)品還不了解，市場培育成為重要的營銷手段。為了擴(kuò)展銷路，需要大量的促銷費用，對產(chǎn)品進(jìn)行宣傳。在這一階段，由于市場認(rèn)知度、技術(shù)支持等各種原因，企業(yè)會因成本高，銷售額增長緩慢，不但得不到利潤，反而可能虧損，同時產(chǎn)品本身也有待進(jìn)一步完善。產(chǎn)品引入期以其高投入，低盈利的特點，成為很多企業(yè)進(jìn)入市場的主要障礙。但產(chǎn)品引入期同時也多是市場領(lǐng)導(dǎo)者的舞臺。那些占據(jù)較大市場份額，實力雄厚的企業(yè)在短期內(nèi)“放棄利潤占領(lǐng)市場”的策略會進(jìn)一步鞏固其市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。

企業(yè)年金市場呼喚這樣有決心、有魄力、有實力的市場領(lǐng)導(dǎo)者。

2005年8月，國家首批37個年金操作資格人，涉及養(yǎng)老金公司、基金公司、證券公司、銀行等機(jī)構(gòu)。目前，在年金市場上，養(yǎng)老金公司主要涉及受托人和投資管理人兩個角色。經(jīng)歷兩年多市場考驗，養(yǎng)老金公司的確不負(fù)眾望，逐漸在眾多資格人中脫穎而出，被客戶接納認(rèn)可。而這樣的成績主要依賴于兩個方面：一是年金產(chǎn)品本身特性所賦予養(yǎng)老金公司的天然優(yōu)勢；二是養(yǎng)老金公司在年金計劃中所占據(jù)的角色發(fā)揮了積極作用。

產(chǎn)品同質(zhì)賦予養(yǎng)老金公司天然優(yōu)勢

從年金產(chǎn)品的延續(xù)期、現(xiàn)金流特征和風(fēng)險收益偏好來看，它與養(yǎng)老金產(chǎn)品的同質(zhì)性十分顯著：首先，兩者都是長期金融產(chǎn)品，需經(jīng)歷一個較長的繳費期，其風(fēng)險的潛伏期相應(yīng)較長，長期性進(jìn)而也決定了其費用／利潤核算、資產(chǎn)負(fù)債管理、賬戶管理具有復(fù)雜性。

其次，企業(yè)年金與養(yǎng)老金產(chǎn)品現(xiàn)金流的變動基本吻合，兩者均具有長期負(fù)債現(xiàn)金流特征，在較長時期的定額正現(xiàn)金流入后進(jìn)入現(xiàn)金流的定期給付?，F(xiàn)金流給付與受益人的生命周期明顯相關(guān)，并且現(xiàn)金流基于收益人的年齡、收入和風(fēng)險偏好不同可能存在較大的差異，這就需要較強(qiáng)的產(chǎn)品設(shè)計能力和對市場波動的把握能力。

同時，作為養(yǎng)老保障性產(chǎn)品，年金和養(yǎng)老金無疑更注重規(guī)避風(fēng)險和穩(wěn)健增值，對安全性的要求較高，風(fēng)險偏好的類似決定了兩者的資產(chǎn)配置較為接近，并應(yīng)依據(jù)償付能力對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。

正是由于企業(yè)年金與養(yǎng)老金的高度相似，特別是兩者對精算技術(shù)和資產(chǎn)負(fù)債匹配的專業(yè)要求，加之壽險公司特有的對償付能力的要求以及雄厚的資本金支持，使得依托多年壽險經(jīng)營經(jīng)驗和具備專業(yè)優(yōu)勢的養(yǎng)老金公司成為了年金市場的主力機(jī)構(gòu)，直接通過受托人、投資管理人角色積極參與年金運(yùn)作，依靠多年在壽險業(yè)務(wù)中建立并不斷完善的償付能力指標(biāo)體系、資產(chǎn)負(fù)債內(nèi)在價值評估以及獨特的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理技術(shù)賦予了其確保年金資產(chǎn)所要求的安全性、流動性和收益性的能力。

同時，我國養(yǎng)老金公司借鑒國際經(jīng)驗，在養(yǎng)老金產(chǎn)品的開發(fā)和設(shè)計上有所創(chuàng)新：團(tuán)體養(yǎng)老金投資連結(jié)產(chǎn)品的構(gòu)架與國際主流的企業(yè)年金產(chǎn)品是一致的；在領(lǐng)取方式和投資回報方面提供諸多選擇。因此，可以預(yù)見，養(yǎng)老金公司豐富的產(chǎn)品系列和產(chǎn)品本身的風(fēng)險收益特質(zhì)都將使養(yǎng)老金公司在年金市場上具有相應(yīng)的市場優(yōu)勢。

占據(jù)角色發(fā)揮養(yǎng)老金公司業(yè)務(wù)優(yōu)勢

在企業(yè)年金計劃中，養(yǎng)老金公司主要占據(jù)的是受托人和投資管理人兩個角色。首先，作為企業(yè)年金計劃實施的主要管理人，受托人承擔(dān)的責(zé)任非常重大，受托人將本著受益人的利益最大化原則管理和處分企業(yè)年金信托財產(chǎn)，是企業(yè)年金基金管理運(yùn)作流程的核心和信息傳導(dǎo)的樞紐。而對于企業(yè)來說，受托人關(guān)乎本企業(yè)年金基金幾十年甚至上百年的安全性，因此，選擇專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)提供專業(yè)的年金服務(wù)對企業(yè)來說意義重大，這樣可以保證企業(yè)年金計劃的長期穩(wěn)健經(jīng)營，最終保障企業(yè)和員工的利益。

為了安全性起見，企業(yè)年金運(yùn)作采用的是國際上通用的信托模式，看重的是信托模式的第三方托管制度。但企業(yè)年金不是傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)，本質(zhì)上還是屬于養(yǎng)老金，信托模式并不代表信托公司是首選，平安信托是目前全國最大的信托公司，但基于年金的補(bǔ)充養(yǎng)老金性質(zhì)，平安仍將原來壽險機(jī)構(gòu)中的團(tuán)體業(yè)務(wù)剝離，成立專門的養(yǎng)老保險公司，同時經(jīng)營年金和養(yǎng)老金產(chǎn)品，而非讓平安信托擔(dān)此重任。最看中的是什么？專業(yè)＋經(jīng)驗。因為平安從1994年開始經(jīng)營養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，依托10多年的專業(yè)養(yǎng)老金管理經(jīng)驗和專業(yè)精算技術(shù)，目前已經(jīng)積累了豐富的客戶資源和專業(yè)經(jīng)驗：累積企業(yè)客戶數(shù)5萬家，服務(wù)員工數(shù)500萬，管理養(yǎng)老金資金超過200億！這些都為年金基金未來的管理打下了堅實的基礎(chǔ)。而從國際經(jīng)驗來看，在香港強(qiáng)積金管理中占據(jù)絕對優(yōu)勢的前三強(qiáng)是匯豐、友邦和宏利，也都是保險背景的金融集團(tuán)。

同時，由于壽險類公司能夠提供從管理到咨詢的一系列金融服務(wù)，而年金服務(wù)的價值鏈條的確需要多種延伸式的服務(wù)，因而也使得壽險類公司成為年金的最佳運(yùn)營機(jī)構(gòu)。在美國，最大的保險公司之一PrudentialInsurance管理了美國近20％的公司3148億美元的年金資產(chǎn)。在位居前10的年金全方位服務(wù)機(jī)構(gòu)中，保險公司占據(jù)了2/3強(qiáng)。在國內(nèi)，面對企業(yè)對于服務(wù)需求標(biāo)準(zhǔn)的日益提升，擔(dān)當(dāng)受托人的養(yǎng)老金公司同樣面臨著如何更好地為企業(yè)提供全方位和差異化服務(wù)的挑戰(zhàn)。

比如：平安養(yǎng)老在為企業(yè)提供年金計劃售前售后一攬子服務(wù)的同時，依托集團(tuán)為企業(yè)設(shè)計補(bǔ)充醫(yī)療保險、意外傷害保險等一整套員工福利保障方案，形成捆綁式服務(wù)；利用集團(tuán)銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋相對較廣，為集團(tuán)性企業(yè)提供定向服務(wù)......不僅作為企業(yè)年金計劃的受托人，同樣作為企業(yè)的咨詢顧問，為企業(yè)排憂解難。這樣全面完善的服務(wù)體系也是養(yǎng)老金公司的優(yōu)勢所在。

而作為企業(yè)年金管理中另外一個非常重要的角色——投資管理人，它的主要職責(zé)就是要確保企業(yè)年金基金的安全性，同時，在此基礎(chǔ)上關(guān)注企業(yè)年金基金投資的長期性、流動性和收益性。企業(yè)年金最重要的作用是要為廣大企業(yè)年金計劃受益人提供養(yǎng)老保障，因此安全穩(wěn)健顯得尤為重要。

2007年4月，勞動和社會保障部在深圳主辦的“全國企業(yè)年金座談會”上，勞動保障部基金監(jiān)督司司長陳良在談到年金投資收益回報時強(qiáng)調(diào)指出：“最好的投資回報不是最好，一直比較好的才是最好?！彼w現(xiàn)的也是穩(wěn)健的理念，而這一理念正好與養(yǎng)老金公司經(jīng)營理念相吻合。

從考評一個專業(yè)投資管理人角度來看：投資業(yè)績、投資管理專業(yè)性、投資人的潛在競爭力及投資研究水平都是非常重要的參考因素：

——年金投資是一個長期的投資，必須通過經(jīng)歷資本市場起伏之后的一個長期業(yè)績才能評判投資的好壞，5年周期是國外考評基金經(jīng)理的一般周期；只有經(jīng)歷資本市場起伏之后的一個完整周期的（至少5年）業(yè)績才能評判投資實力的強(qiáng)弱。

——年金基金規(guī)?？涨埃笮?、超大型資金管理經(jīng)驗尤為重要，將對投資策略的確定、投資戰(zhàn)術(shù)的調(diào)整、投資組合的配置等起到關(guān)鍵性作用。

——據(jù)勞動和社會保障部第23號令《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)年金大部分的資產(chǎn)是投資于固定收益類產(chǎn)品，所以固定收益類產(chǎn)品的投資收益，也是評判受托人及托管人的一個重要的標(biāo)準(zhǔn)。

——企業(yè)年金的投資范圍會隨著政策的完善越來越寬廣，所以投資管理人的投資創(chuàng)新能力和在其他項目上的投資經(jīng)驗，是未來企業(yè)年金投資回報的保證。

——投資研究水平是對企業(yè)年金投資管理的強(qiáng)有力的支持，是否有獨立的投資研究團(tuán)隊，投資研究團(tuán)隊的實力與經(jīng)驗是否足夠強(qiáng)，都會影響到企業(yè)年金基金的投資狀況。

而從投資實踐來看，數(shù)量型投資監(jiān)管模式?jīng)Q定了固定收益產(chǎn)品及貨幣市場工具將是未來一段時期內(nèi)企業(yè)年金的主要投資品種。相比于基金證券公司來說，作為從壽險機(jī)構(gòu)平穩(wěn)過渡的養(yǎng)老金公司憑借持續(xù)快速增長的保險資產(chǎn)、管理大規(guī)模資金的長久經(jīng)驗以及在債券市場上僅次于商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)投資者地位，在債券和存款市場上具有重要的影響力；良好的過往業(yè)績，久經(jīng)考驗的年金投資管理能力、卓越的風(fēng)險管理能力及規(guī)范透明的運(yùn)作管理能力，使得養(yǎng)老金公司在年金投資方面具備突出優(yōu)勢。

綜上所述，在年金市場上積極作為的國際經(jīng)驗證實了年金產(chǎn)品的特征符合養(yǎng)老金公司和壽險公司的固有業(yè)務(wù)優(yōu)勢；而從長久來看，角逐年金業(yè)務(wù)，能夠最大化利用養(yǎng)老金公司在之前壽險產(chǎn)品市場開拓、研發(fā)、賬戶管理及風(fēng)險管理等方面積累的已有經(jīng)驗?；谶@些優(yōu)勢和經(jīng)驗，我國養(yǎng)老金公司在未來年金市場的卓越地位兼具理論依據(jù)和現(xiàn)實參照。而憑借壽險公司和整個保險集團(tuán)為背景所享有的諸多資源，相信養(yǎng)老金公司在年金市場上會有更廣闊的業(yè)務(wù)前景！

2007年08月14日 10:15   《上海國資》