“這么高的收益率肯定是難以持續(xù)的?！泵鎸?a href="http://www.kcuv.cn/yanglaobaoxian/2077542/">企業(yè)年金上半年24.5%的平均收益率，分析師們眾口一詞。
隨著企業(yè)年金數(shù)額的增長，年金投資的難度在加大，第二批企業(yè)年金管理資格申請也在受理中。然而，正如一位業(yè)內(nèi)人士所形容的，上半年的股市為年金投資提供的是一個“天賜良機”，這樣的光景很難再現(xiàn)。5000點以上更加考驗投資管理人的能力，年金的投資收益情況也將面臨分化。

高處不勝寒

相對于24.5%的行業(yè)平均收益率來說，來自公司的數(shù)據(jù)對年金投資的“高收益”有更好的闡釋。
據(jù)太平養(yǎng)老的財務數(shù)據(jù)顯示，自2006年9月12日開始正式標準化的企業(yè)年金基金投資管理運作以來，到2007年9月12日，整整一年時間，匯總投資回報為63.50%，股票投資回報為305.16%，固定收益投資回報為75.32%；華夏基金資金規(guī)模最大的委托組合自今年1月份運作以來，投資回報率已經(jīng)超過40%；易方達基金表示，該公司去年六七月份入市的企業(yè)年金組合到今年6月底的投資收益率已經(jīng)超過80%，運作滿3個月的企業(yè)年金組合投資收益率超過40%……
反觀國際上通過專業(yè)投資機構(gòu)進行管理的養(yǎng)老金，收益率最高的是瑞士，養(yǎng)老金年化收益率可以達到13.5%，最低的日本為4.5%。
對比之下，我國企業(yè)年金的投資收益能取得如此出色的成績，很大程度上要歸功于A股市場發(fā)展的難得契機，但隨著大盤走上5000點，投資也變得更困難。
“想要維持上半年的收益水平難度很大?！眹┚卜治鰩熡谘笳J為，“因為不知道目前還能買什么(股票)，買什么好像都不合適?！?/P>

高收益非“應有之義”

所幸的是，高收益并不是年金投資追求的目標。
按照規(guī)定，企業(yè)年金投資于股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。也就是說，大部分的資金還是要投資于固定收益類產(chǎn)品。
“年金基金的投資收益率只要超過同期的通貨膨脹率，比債券收益率略高就可以了?！睎|方證券分析師王小罡解釋說。
他認為，在目前的點位，投資管理人只需順勢而為就好。因為“國內(nèi)的年金采取的是DC的模式，即由企業(yè)雇員承擔投資風險，投資管理人類似于基金公司，只收費，沒有風險收益提成。而今年獲取的投資收益已經(jīng)超出預期，不存在壓力了?！?BR>更何況，監(jiān)管層對年金投資的態(tài)度也很明確。保監(jiān)會資金運營部副主任高艷日前表示，年金的安全和增值要從委托人做起，要對自己手里的年金有一個清醒的定位，不能盲目追求高收益而扭曲年金本身的特性。勞動保障部基金監(jiān)督司司長陳良在談到年金投資收益回報時也強調(diào)指出：最好的投資回報不是最好，一直比較好的才是最好。

面臨分化

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，當前年金投資除了一些大盤藍籌、銀行及一定數(shù)量的房地產(chǎn)股外，對于機構(gòu)投資者熱衷的打新股，也有同樣的偏愛。一方面，打新股收益率頗高。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月網(wǎng)上申購資金收益率普遍在6.8%～9.6%左右，網(wǎng)下申購的收益率可以達到37%～50%。另一個重要的原因則在于牛市中申購新股基本上是無風險收益，而市場在目前的點位則集聚了大量的風險。
“事實上，目前的A股市場本身已經(jīng)不太適合年金的投資，但是在股指期貨推出后可能會容易一些。年金投資管理人可以通過買入指標股，同時利用股指期貨的做空機制，進行類似于對沖基金的操作。”于洋表示。
他直言道：“大盤從4000點到5000點的時候，是一個普漲的格局，幾乎所有人都可以獲得不錯的投資收益率，但在5000點以上，面臨復雜的市場情況，對投資能力的要求顯現(xiàn)出來則會出現(xiàn)分化，一些做的差的在收益率上就會明顯落后?！?/P>

2007年09月27日 00:35 證券日報本報記者 饒婷婷