社?；鸺哟髣?chuàng)業(yè)板投資力度 東方財富成第一重倉股

隨著一季報披露漸入尾聲，機(jī)構(gòu)的布局圖譜也逐漸浮出水面。作為“國家隊”的代表，社?；鸬囊慌e一動格外引人注意。和以往相比，今年社?；鸺哟罅藙?chuàng)業(yè)板的投資力度，投資額度幾乎翻了一倍。從已公布的一季報來看，社?；鸺径饶┲貍}的前三大創(chuàng)業(yè)板股為東方財富、萬達(dá)信息和陽光電源，持股市值全部超過10億元。

東方財富成第一重倉股

雖然有關(guān)創(chuàng)業(yè)板估值過高的觀點(diǎn)一直此起彼伏，但是創(chuàng)業(yè)板在爭議聲中頑強(qiáng)成長，目前已經(jīng)逼近2800點(diǎn)，年內(nèi)漲幅超過九成。

“國家隊”主力顯然也是看到創(chuàng)業(yè)板的成長性，在一季度積極加倉。根據(jù)統(tǒng)計，截至一季末，社?；鹬貍}持有創(chuàng)業(yè)板股108只，幾乎占據(jù)了創(chuàng)業(yè)板股數(shù)量的1/3，持有市值高達(dá)210.9億元，相比去年末增加了102.7億元，增幅高達(dá)94.9%，幾乎翻倍。

有3只股票的持有市值超過10億元，分別是東方財富、萬達(dá)信息和陽光電源，持股市值分別達(dá)14.3億元、10.43億元和10.3億元。此外，社保基金持有華錄百納、聚光科技、匯川技術(shù)、開山股份、全通教育、和佳股份、同花順、匯川技術(shù)等8只個股的市值也都超過5億元。

有兩只社保組合持有創(chuàng)業(yè)板股市值均超過20億元。其中，匯添富基金管理的社保117組合共現(xiàn)身東方財富、北陸藥業(yè)、互動娛樂、華錄百納、利德曼、同花順、萬達(dá)信息等7只創(chuàng)業(yè)板股前十大流通股東名單，合計持股市值高達(dá)24.18億元，成為持有創(chuàng)業(yè)板股市值最高的社?；鸾M合。銀華基金管理的社保118組合共現(xiàn)身8家創(chuàng)業(yè)板公司前十大流通股東名單，合計持股市值達(dá)到20.36億元。此外，廣發(fā)基金管理的社保115組合、國泰基金管理的社保112組合、博時基金管理的社保108組合，一季度末持有創(chuàng)業(yè)板股市值均超過10億元。

未來增持趨勢或持續(xù)

一季度社?；鹪鰝}最多的3只創(chuàng)業(yè)板股則是聚光科技、萬達(dá)信息和全通教育，分別增持5.8億元、5億元和4億元。這3只股今年以來的表現(xiàn)也都十分搶眼，特別是全通教育，一度沖上348元的高價，成為有史以來A股的第一高價股。其后該股雖然出現(xiàn)大幅回落，但是經(jīng)過一段時間的調(diào)整，又再度逼近前期的高點(diǎn)，昨日漲停，收報336.84元。

社保基金在增持和新進(jìn)入多只創(chuàng)業(yè)板個股的同時，也減持了多只個股。其中，銀華基金管理的社保118組合一季度累計減持377萬股匯川技術(shù)，但仍保持很高的持倉市值，該組合還減持了350萬股陽光電源；招商基金管理的社保110組合減持了348萬股欣旺達(dá)。此外，開山股份、互動娛樂、同花順、新文化、兆日科技、世紀(jì)瑞爾、森遠(yuǎn)股份等也被社?；痫@著減持。

對于一季度一向穩(wěn)健的社保基金大幅增持創(chuàng)業(yè)板的情況，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示理解，認(rèn)為這本身就是一個價值發(fā)現(xiàn)的過程。

華安基金的基金經(jīng)理陳遜昨日接受信息時報記者采訪時表示，以創(chuàng)業(yè)板中最具成長性的互聯(lián)網(wǎng)+公司最能說明問題。區(qū)別于傳統(tǒng)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化過程首先是吸引海量用戶。為快速積累用戶，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始時鋪的攤子要大要快，前期固定成本高，利潤為負(fù)，高成長性相對于低盈利，因此市盈率較高。但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只要有一個點(diǎn)特別突出就可以快速發(fā)展，并補(bǔ)齊短板。用戶粘性升高以后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將尋找到合適的流量變現(xiàn)模式，此時固定成本不再是主要成本。隨著收入的快速增長，利潤增速更快，高增長將化解高估值，降低市盈率。而現(xiàn)實(shí)社會中，這樣的例子也很多。統(tǒng)計顯示，截至今年4月24日，2006年以來百度股價漲幅達(dá)33倍，目前市盈率為20倍左右。期間，百度市盈率最高曾達(dá)100倍。與之類似的還有Facebook，上市之初的市盈率達(dá)100倍，但現(xiàn)在僅43倍，而公司股價已經(jīng)翻倍。所以從這個角度來看，社保基金進(jìn)軍創(chuàng)業(yè)板合情合理，未來這個趨勢可能還會持續(xù)。

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