大家好！我的名字叫Segard，我是法興資產(chǎn)管理公司總裁助理，也是養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的主管。法興集團在全球的員工有9萬人，法興資產(chǎn)管理公司是從一個法興資產(chǎn)管理公司很快在最近幾年發(fā)展到一個全球的資產(chǎn)管理公司。最近幾年，法興資產(chǎn)在全球的擴張非?？?，通過合作伙伴的方式和通過收購兼并的方式發(fā)展很快，在01年我們收購了法國最大的TCW公司，這是一個非常大的收購，同時在02年－04年的過程中，法興資產(chǎn)在亞洲地區(qū)快速擴張，其中在中國、韓國、印度、日本都得到快速發(fā)展。

    法興資產(chǎn)現(xiàn)在成為一個全球性的資產(chǎn)公司，同時法興資產(chǎn)管理公司在美國的管理規(guī)模大概是 1000億歐元的規(guī)模，法興在歐洲的管理規(guī)模接近2000億歐元的規(guī)模，同時法興資產(chǎn)在亞洲的管理規(guī)模是200億歐元。在全球的大概25個國家，我們都有非常廣泛的客戶資源，其中大家可以看到這個圖表，有50％左右是零售客戶，同時50％左右是機構(gòu)客戶，我們法興資產(chǎn)在兩個的客戶上都有很好的合作。對于資產(chǎn)管理公司來說，他的管理質(zhì)量和本身安全性專業(yè)化素質(zhì)都是最重要的一些因素，法興資產(chǎn)在2005年是被匯率評級公司評為AM2＋，這個是FITCH給予資產(chǎn)管理公司最高的評級。這對我們法興資產(chǎn)公司有很高的經(jīng)驗，第一個是對資產(chǎn)的管理，第二是對帳戶的管理方面，第三是對保險合同這方面的經(jīng)驗。

    對于我們的普通養(yǎng)老計劃，現(xiàn)在目前法興的公司客戶有8500多，有150萬單獨的個人帳戶，現(xiàn)在的管理補充養(yǎng)老計劃規(guī)模已經(jīng)達(dá)到100億歐元，這個份額在法國占15％，剛才提到的企業(yè)年金和國內(nèi)的企業(yè)年金是非常類似的。在法國他的養(yǎng)老金的系統(tǒng)，和中國相同是三個支柱的系統(tǒng)。第一個支柱是和國內(nèi)一樣是現(xiàn)收現(xiàn)付，就是支付退休人員的，這個是屬于強制性的部分。第三個支柱包括了一個是個人的帳戶情況，同時也包括集合的人壽保險、還有一個就是像職業(yè)養(yǎng)老金計劃，職業(yè)養(yǎng)老金計劃是具體針對企業(yè)員工的。對于這種現(xiàn)收現(xiàn)付的制度，在全球范圍內(nèi)都是一樣的，這個制度本身是無法長久的保持，這個出現(xiàn)了一個和國內(nèi)同樣的情況，就是他的替代率會越來越低。由于現(xiàn)收現(xiàn)付的一些缺陷，在03年，法國一個首相進(jìn)行的一個改革，他提供了一個企業(yè)員工的選擇，員工可能會選擇1、工作更長的時間、退休晚一點，這樣的情況可能會得到更高的退休待遇。2、在一定的時間內(nèi)，還是退休了，但不得不接受替代率降低的現(xiàn)實?；蛘呶覀冏栽竻⑴c職業(yè)養(yǎng)老金計劃，就是個人養(yǎng)老金帳戶。

    我們的計劃有兩個，第一個PERCO是指職業(yè)養(yǎng)老金計劃，第二個PERP是針對更多的個人退休養(yǎng)老計劃。像第一個是一種職業(yè)的退休養(yǎng)老金計劃，這個針對的是大公司計劃，他的主要目的還是對員工產(chǎn)生激勵，一個是對員工的忠誠度，另一種本身也是延遲員工的報酬。對于這個計劃來說，最重要的兩點，一個是稅收方面的優(yōu)惠，還有一個就是在社會保障上的一些優(yōu)惠，這兩者的計劃難度比較大。

    對于稅收方面的支付，他是這樣考慮的?；蛘呤窃谥Ц稐l款的時候收稅，或者在提取年金的時候收稅，不可能兩種都收稅的情況。大家可以看到圖上有TEE，這個T就是收稅，E代表免稅。第一個T是運用在條款，第二個E是運用在資本力，第三個就是在取款時候的情況。對于你什么時候收稅，他們沒有什么太大的差別。這個地方，有一點是他們PERCEO計劃中考慮比較周到的，他們考慮雇員和企業(yè)交稅是分開的，對于雇員的交稅，年金屬于工資性質(zhì)，所以在交稅的時候先收了稅，但是在稍候，包括資本利得其中免稅，對于雇主來說，他也對雇員提供額外的福利，所有他所有的過程都是免稅的。這個計劃在最終可以得到一次性取款，或者是年金，就是每月支付的方式。在各個省市的情況不一樣，所以他也強調(diào)在稅收方面有一個大家共同的理解是一個非常重要的因素。PERCEO的結(jié)構(gòu)和我們考慮企業(yè)年金的結(jié)構(gòu)也是非常類似的，這個計劃也是由雇主來設(shè)立的一個計劃，跟我們受托人的管理計劃是沒有本質(zhì)區(qū)別的。在計劃當(dāng)中的每一個員工都有自己一個單獨的帳戶，這個是以自己的名字注冊的，投資是透過共同基金這樣的方式。

    繳費的結(jié)構(gòu)比較靈活，也包括了企業(yè)的利潤分享的計劃，還可以納入到這個計劃當(dāng)中。同時也包括對員工的一些激勵計劃，但是這個都有一定的上限，上限有一個具體規(guī)定就是4600歐元或者是他部署消費不能超過他一定的比例就是大概300％左右。像民間的投資方面，要求也是非常的多元化，就是說至少三種選擇，對于年青的員工，他可能在股票上面有更多的選擇。對年老或者即將退休的會傾向更保守的投資。

    相對這個計劃，也有幾個部分參與，首先也是和我們國家養(yǎng)老金理事會這樣一個結(jié)構(gòu)，理事會也是有一個雙重的身份，既代表雇主，同時也代表雇員，這個理事會有這個權(quán)利來選擇資產(chǎn)管理者和帳戶管理者。對于像這種市場服務(wù)的提供者，他們實際上也是有在監(jiān)管制度下，同時他們也是各自分開的法律主題，包括像帳目的審計者，有基金的托管銀行，有基金的受托人這些觀念。這個在名義上和國內(nèi)的受托人有一定的區(qū)別，它是指基金的受托人，那么更多的是對基金的投資政策起到一個監(jiān)督作用，起到養(yǎng)老基金的投資是符合投資政策的。包括年金計劃的銷售，他也是通過這種注冊資格的一些機構(gòu)，這些機構(gòu)往往就是像銀行、保險一些渠道，還包括一些獨立的資產(chǎn)管理公司。

    在這里要強調(diào)一下計劃的推廣和銷售其實是最重要的環(huán)節(jié)，尤其是我們在針對目前來說，大的企業(yè)有這樣的億元，但對于中小企業(yè)可能要花非常大的精力去做這樣的工作。對于這種大的企業(yè)來說，當(dāng)然我們理解像基金公司或者是投資管理人資格的公司，都可以推動自己的直銷團隊和他們交流，和客戶進(jìn)行溝通。對于像這個PERCEO計劃，有一點是非常重要的，這個計劃中體現(xiàn)的就是一定要有靈活性，體現(xiàn)在對投資的選擇，像我們作為收益人，有年輕的也有年紀(jì)大一些的，有不同的員工，一定要提供選擇，就是可以選擇有足夠的品種，還有就是在股權(quán)的限制上不應(yīng)該有太大的限制。在這點上，相信在目前情況下，國內(nèi)按照30％的股權(quán)限制，這個在以后大家會在這方面有更大范圍的探討。眾所周知，在歐洲有很多獨立的國家，他們的年金計劃是完全多樣化、不同的。但是在歐盟有一個歐盟委員會，歐盟委員會可以有一個立法的權(quán)利，這個立法能夠保障他的防御，在歐盟范圍可以有效，歐盟的年金計劃有有IORP的法規(guī)，他的目的就是為了讓年金和養(yǎng)老金的服務(wù)可以跨越邊界。像年金的這個計劃，也是對于不同國家的雇主和雇員影響意義是很大的。在這里，像IORP這個法規(guī)，它的基本原則是和各主權(quán)國家，包括像稅收、社會、勞工和財政的一些立法是不會沖突的，相當(dāng)于下屬原則。這個其他和中國的情況可能會比較相似。他有了這個防御之后，他也要求歐盟的各個國家根據(jù)這個法規(guī)制定本地的立法，相應(yīng)的立法要地在05年底完成。對于這個計劃，由于他非常容易理解，也非常靈活，而且攜帶性也很強，因為他很易于從一個地方到另一個地方，或者是換一個工作都是非常方便的，可能會取得非常大的成功。對資產(chǎn)配置可能是整個企業(yè)年金當(dāng)中最重要的一環(huán)。對于員工提供投資的建議是非常重要的，在這里，這個計劃為員工提供了各式各樣的投資建議。

    這里有兩種選擇，對于第一種選擇，往往是讓投資者自己選擇，就是我們自己一定的建議，一個是提供可以掩飾性的一種，可以相互交流的工具，這個工具給投資者一個比較直觀的印象，他的投資會是一個什么樣的結(jié)果，或者我們選擇一種叫做生命周期的方式，現(xiàn)在看來，生命周期這個方式占75％。關(guān)于年金方面的投資有一個非常重要的，一個是要非常的審慎。第二個，這個投資要非常易于攜帶。對于投資，大家也知道，養(yǎng)老金的投資一定要審慎、安全，但是對于投資安全的理解，首先是假設(shè)投資有40年的時間，我們并不只是為了以后養(yǎng)老金一定要得到保證，而是要有更實際的購買力水平，也就是員工的工資增長，還有一個就是在宏觀經(jīng)濟下，特別是像中國經(jīng)濟體增長非常快的這樣一個情況。舉例來說，如果我們考慮這個周期是一年的話，我們一定不要有所損失，我們肯定會選擇債券，這樣就沒有任何投資損失。如果我們考慮的是像養(yǎng)老金40年的長久投資，我們一定要考慮投資的是經(jīng)濟的增長，一定要投資在股權(quán)上。這個也可以換句話說，也許在年輕的時候，你的投資大部分是股權(quán)，隨著年齡的增長，我們的股權(quán)會越來越減少，到以后可能更多的是債券和現(xiàn)金。

    這個圖表也是一個生命周期的配置方式，通過每一年自動給資產(chǎn)進(jìn)行配置。這里的圖是用了一個蒙特卡羅模擬方式，當(dāng)然這個數(shù)據(jù)也是非常專業(yè)，他是一種統(tǒng)計的方法，這種方法是經(jīng)過幾千次、上萬次沒有假設(shè)預(yù)算得到的一個假設(shè)投資債券，假設(shè)投資貨幣基金的情況，這個表就顯示出不同的結(jié)果。這個如果只考慮100％投資股權(quán)的話，這個結(jié)果總的來說還是很好的，但是根據(jù)這個情況也會出現(xiàn)不太好的情況。我們也看到不同的數(shù)字在這里，下面這個是代表5％的情況，中間的情況是代表他平均水平，最上面是另一種情況。我們可以看到，在這個圖的右側(cè)的生命周期管理方式上，他的結(jié)果是遠(yuǎn)遠(yuǎn)比投資貨幣基金這樣一個方式要好的多，雖然有可能在極端情況下百分之百的股權(quán)情況要差，但總的來說這個情況是非常好的。對于年輕人來說，可以選擇在生命周期的選擇，下面的三個選擇一個是100％，一個是80％，一個是60％，這幅圖可以看到，這是一個長期投資的結(jié)果，假使初始投資是100億歐元，這個打括號的就是按照通貨膨脹的2％的水平計算的數(shù)字，但是紅色的數(shù)字全是按照生命周期計算的結(jié)果。這個帳戶管理，在法興的眼里，也是一個最重要的一個環(huán)節(jié)，對帳戶的管理，首先是對員工的服務(wù)，也分為三個服務(wù)及一個是提供信息查詢，第二是提供投資選擇的工具，第三是提供網(wǎng)上的交易。

    這部分的重要性，可以換一個說法，就是在這個上面提供的服務(wù)，它的重要性和它提供的服務(wù)內(nèi)容，完全可以說是整個年金計劃成功的一個很重要的部分。對于這個服務(wù)，我們可以看到，這是對雇主的服務(wù)，同樣是三個部分，在雇主可以看到一些合并的報表，可以看到這個集團或者下屬企業(yè)的一些情況，同時包括很多統(tǒng)計數(shù)據(jù)，包括企業(yè)員工的資金流入和資產(chǎn)的狀況等等。這個法興資產(chǎn)在DC計劃上面，有非常好的國際經(jīng)驗，同時法興也非常希望華寶興業(yè)資金公司可以在中國把這部分經(jīng)驗進(jìn)行傳輸，謝謝。

2005-11-05 15:07:07來源: 網(wǎng)易商業(yè)報道

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