“滿山狐貍一只雞?！?005年年初，一家保險公司工作會議上，該公司集團副總經(jīng)理給出了這樣一個形象的比喻。他將保險資金比作一只金雞，而將資本市場上的其他機構(gòu)投資者比喻為伺機出手的狐貍，形容當時保險資金所面臨的巨大風(fēng)險。

如今，年關(guān)已過，保險資金算是順利地跨過了2005年的險灘。但是在銀行協(xié)議存款利率和國債投資收益率雙降、股票市場跌幅超出預(yù)期的大環(huán)境下，保險資金全年投資運用的收成究竟如何？

保險收益恢復(fù)性上漲一位接近保監(jiān)會的人士向記者透露，根據(jù)截止到2005年11月底的數(shù)據(jù)推斷，2005年全行業(yè)保險資金年收益率在3.5%上下，較上年提高了0.63%.截止11月，保險資金可運用余額超過1.3萬億。

另根據(jù)中國保監(jiān)會的統(tǒng)計，1999年—2004年，保險業(yè)投資年收益率分別為：4.66%、3.59%、4.3%、3.14%、2.68%、2.87%.2005年，收益率曲線終于顯現(xiàn)出恢復(fù)性增長的趨勢，向上反轉(zhuǎn)。

“3.5%的收益率從絕對值上來講并不高，但是相對金融市場環(huán)境及保險業(yè)所面臨的風(fēng)險而言，也算說得過去?！币患铱偛吭O(shè)在北京的保險資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理如是評價道。

2005年3月，央行下調(diào)超額存款準備金利率，銀行突然間被迫釋放出大量資金。與此同時，隨著商業(yè)銀行對風(fēng)險管理越發(fā)重視等原因，“惜貸”現(xiàn)象愈演愈烈，銀行存貸差逐年加大。央行數(shù)據(jù)顯示，2005年11月底的存差高達9.2萬億元。

銀行不缺錢了，自然對于需要支付高利率的協(xié)議存款失了興趣。

“今年保險資金投資結(jié)構(gòu)經(jīng)歷從銀行存款到債券的戰(zhàn)略性調(diào)整，一半是看好債市的行情，另一半也是無奈之舉，銀行不需要那么多存款，利率因此一挫再挫，保險資金只好調(diào)倉，轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市?！鼻笆鐾顿Y經(jīng)理說。

一年來，國債指數(shù)從95.6點漲到108.9點，市場收益率平均下移約160個基點。從國際債券市場歷史和中國債券市場近十年的表現(xiàn)來看，在經(jīng)濟高速增長的時期，債券市場有大幅上行的走勢，極為罕見。

但是，債市的如火如荼，并不能給每家公司都帶來喜悅。

“大量頭寸轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市，債券市場競爭異常激烈，不少資金量較小的保險公司經(jīng)常拿著錢卻買不到產(chǎn)品，只好再回去做協(xié)議存款?！痹撏顿Y經(jīng)理稱。

可能給保險資金帶來收益的還有股市。但滬深股指2005年全年收陰已成事實，最后一個交易日，較2004年收盤點位分別下跌了8.3％及6.65％，較2005年的起點則有7.9%和6.15%的跌幅。

上述投資經(jīng)理分析道，雖然保險資金在股市上的戰(zhàn)績還算平穩(wěn)，但畢竟占比有限，對總體投資收益的影響幾乎體現(xiàn)不出來。

“一些小的合資公司收益率普遍在百分之二點多。”前述接近保監(jiān)會人士進一步透露，“各家公司收益情況差距明顯，戰(zhàn)績最佳的公司收益率可達6%，像中國人壽和中國平安兩家擁有保險業(yè)最多資金的公司，收益情況也頗為理想。”

“但是，如果保險資金運用通路上的諸多問題不能得到有效解決，能否繼續(xù)保證3.5%的收益，也是個問題?！鼻笆鐾顿Y經(jīng)理坦言。

資產(chǎn)管理大集中“2005年，防范保險資金運用風(fēng)險，比追求收益顯得更為重要。保監(jiān)會幾乎每次召集我們開會或培訓(xùn)時都向我們灌輸這樣的理念?！鼻笆鐾顿Y經(jīng)理說。

一個細節(jié)被他無意間透露出來，2004年9月的一天，保監(jiān)會資金運用部會同保監(jiān)會地方派出機構(gòu)的相關(guān)人士，兵分幾路，幾乎在同一時間，分別敲開了若干家保險公司資金運用部的大門。

這次突然的造訪，之前沒有給公司絲毫的準備時間，卻給監(jiān)管機構(gòu)“初步摸清保險業(yè)歷史積累的風(fēng)險，化解現(xiàn)實和潛在風(fēng)險，堵塞管理運營漏洞，有效地遏制風(fēng)險蔓延的勢頭，確保2005年全年沒有發(fā)生新的和較大的問題”(摘自保監(jiān)會材料)提供了重要的依據(jù)。

上述投資經(jīng)理告訴記者，雖然自1999年以來，相關(guān)規(guī)定已經(jīng)禁止保險機構(gòu)通過券商委托理財，且至今沒有解禁，但是很多公司間接通過簽訂補充協(xié)議的方式進行暗箱操作。

該人士說，根據(jù)保監(jiān)會的統(tǒng)計，目前“仍有幾百億的保險資金在證券公司手上”。

前述接近保監(jiān)會人士透露，2006年依然是保險資金制度建設(shè)的重要年份，除了擬定如《保險資金管理辦法》、《保險資產(chǎn)管理信息披露指引》等法規(guī)制度外，保監(jiān)會有一個重要的改革思路——改革保險資產(chǎn)管理體制。

截止到2005年底，中國人壽、中國人保、中國再、華泰和平安五家資產(chǎn)管理公司相繼成立，另外還有太平人壽、泰康人壽、新華人壽和太平洋保險在去年9月獲得籌建牌照。

另據(jù)知情人士透露，太平人壽資產(chǎn)管理公司和泰康人壽資產(chǎn)管理公司已經(jīng)向保監(jiān)會遞交開業(yè)申請，其中，泰康人壽資產(chǎn)管理公司的開業(yè)驗收已于元旦前完成，“不出意外，元旦后不久監(jiān)管機構(gòu)即將下發(fā)開業(yè)批文，而另外三家公司也在緊鑼密鼓的準備之中”。

9家規(guī)模較大的保險公司成立專門的保險資產(chǎn)管理公司，其它公司也設(shè)立了相對獨立的保險資金運用中心。保監(jiān)會主席吳小平曾表示，保險公司將資金運用與承保業(yè)務(wù)相對分離，初步可以建立起委托人和受托人相互制衡的體制，應(yīng)該說是為防范資金運用風(fēng)險、進一步提高資金管理水平奠定了體制上的基礎(chǔ)。

吳小平還透露，目前，保險資金可運用余額中的60%已經(jīng)委托到5家保險資產(chǎn)管理公司實行集中的專業(yè)化管理。

而保監(jiān)會資金運用部制訂的目標是，將這個比例提高到80%-90%，即1.04萬億-1.17萬億?！皳Q句話說，除了公司的日常開支和正常賠付準備外，其余全部資產(chǎn)都要委托出去?！鼻笆鼋咏１O(jiān)會人士說。

該人士續(xù)稱，今后保監(jiān)會可能只會再批準1-2家資產(chǎn)管理公司，而其它小公司則是將資產(chǎn)委托給業(yè)內(nèi)其它資產(chǎn)管理公司，并嚴格界定他們之間的委托人和受托人關(guān)系，相互制衡；形成公司內(nèi)小集中、行業(yè)內(nèi)大集中的資產(chǎn)管理格局。

或許這將是中國保險業(yè)的又一個新的增長點。

www.cnfol.com  2006年01月05日 17:22  21世紀經(jīng)濟報道

【作者：祁和忠】  【出處：21世紀經(jīng)濟報道】