近幾個(gè)月來(lái)，大額協(xié)議存款在商業(yè)銀行紛紛遭到冷遇；這對(duì)于以銀行存款、債券、基金為主要投資渠道的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)“壞消息”，重新為這些資金尋找出路目前顯得尤為迫切。

大額協(xié)議存款是銀行針對(duì)金融機(jī)構(gòu)法人辦理的期限在5年以上、金額在3000萬(wàn)元以上，并訂立協(xié)議存款合同和開(kāi)立協(xié)議存款憑證予以確認(rèn)的人民幣存款品種。保險(xiǎn)公司由于其資金運(yùn)用的長(zhǎng)期性，對(duì)大額協(xié)議存款一直情有獨(dú)鐘。2004年年末，保險(xiǎn)公司存放在銀行的大額協(xié)議存款量幾乎相當(dāng)于其投資債券和證券投資基金的總和。但其后，保險(xiǎn)公司大額協(xié)議存款的投資比重一路走低，至2005年5月份，更是滑落到國(guó)債之后。目前大額協(xié)議存款在保險(xiǎn)公司各類(lèi)投資中的比重已不足1/3。

協(xié)議存款投資比例下降除了2005年的債券投資收益普遍較高以外，還有一個(gè)重要的原因就是銀行對(duì)大額協(xié)議存款的不斷擠壓。早在去年第二季度，保險(xiǎn)公司存放在銀行的協(xié)議存款利率就出現(xiàn)走低趨勢(shì)，當(dāng)時(shí)由于超儲(chǔ)利率的下調(diào)，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性驟然增加；一直苦于放貸無(wú)門(mén)的銀行，對(duì)于送上門(mén)的保險(xiǎn)公司巨額存款采取了壓低利率的做法。但隨著去年年末流動(dòng)性的進(jìn)一步泛濫，銀行對(duì)大額協(xié)議存款的冷遇進(jìn)一步加重?！胺彩堑狡诘耐瑯I(yè)金融機(jī)構(gòu)高息‘大額協(xié)議存款’已不再續(xù)約。一些五年期年息超過(guò)5％的保險(xiǎn)公司存款也只得提前取消協(xié)議?！鞭D(zhuǎn)眼間，曾被各商業(yè)銀行視為“香餑餑”的大額協(xié)議存款變成了“燙手山芋”。

出于成本核算的考慮，銀行背棄大額協(xié)議存款也是情理中的事情；但保險(xiǎn)公司現(xiàn)在卻不得不為這些富余的資金尋找新的出路。去年年初以來(lái)，保費(fèi)收入的月度增速都在20％以上，源源不斷的資金供應(yīng)加劇了保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用壓力。當(dāng)前債市的收益水平已嚴(yán)重透支，保險(xiǎn)公司為追求收益出現(xiàn)了將資金運(yùn)用向中短期債券集中的傾向。而資金匹配長(zhǎng)期化卻是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的內(nèi)在要求，否則將極容易引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。目前來(lái)看，這一矛盾日益突出。

此外，保險(xiǎn)公司的其他資金運(yùn)用渠道也面臨瓶頸制約。目前保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金的總量為1099億元，盡管按總資產(chǎn)的15％上限計(jì)算尚有1000 億的投資缺口，但相對(duì)于過(guò)快增長(zhǎng)的保費(fèi)收入仍顯不足；并且在戰(zhàn)略性減持基金特別是封閉式基金已成保險(xiǎn)公司既定策略的背景下，指望從這方面為保險(xiǎn)資金找出路不太現(xiàn)實(shí)。始于去年12月初的股市回暖，給保險(xiǎn)資金的運(yùn)用帶來(lái)一些曙光，但管理層有關(guān)總資產(chǎn)5％的股票投資上限，使得保險(xiǎn)公司只能眼瞅著股市一路攀升而暗自嘆息。

一位業(yè)內(nèi)權(quán)威人士表示，為保險(xiǎn)公司尋求其他長(zhǎng)期投資渠道已是當(dāng)務(wù)之急。目前，保監(jiān)會(huì)有關(guān)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的管理辦法正在加緊制定之中；保險(xiǎn)公司參與境外市場(chǎng)投資的限制也將逐步拓寬；此外，股權(quán)投資對(duì)保險(xiǎn)公司開(kāi)放的政策也正在加緊研究，保險(xiǎn)公司走出目前的資金運(yùn)用困局應(yīng)該不會(huì)遙遠(yuǎn)。

www.cnfol.com  2006年02月09日 08:28  中國(guó)證券報(bào)  黃憲奇

【作者：黃憲奇】  【出處：中國(guó)證券報(bào)】