境外投資金額將達(dá)人民幣170億元

保險(xiǎn)資金的海外投資又邁出了一大步。昨日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從權(quán)威渠道了解到，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)屬下友邦保險(xiǎn)在中國(guó)內(nèi)地設(shè)立資金運(yùn)用中心的計(jì)劃已經(jīng)獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。借此，友邦保險(xiǎn)將可以正式進(jìn)行境外投資，金額將達(dá)人民幣170億元之巨，這也是在華外資保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金首次獲準(zhǔn)向境外投資。

知情人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，友邦保險(xiǎn)的內(nèi)地資金運(yùn)用中心將設(shè)在上海，該中心將對(duì)涉及友邦在內(nèi)地的所有8家分支機(jī)構(gòu)(包括上海、廣州、佛山、深圳、北京、蘇州、東莞、江門)的170億元進(jìn)行集中運(yùn)作，但該人士并沒(méi)有對(duì)友邦獲準(zhǔn)境外投資資金的投資范圍作進(jìn)一步的解釋。

根據(jù)國(guó)家外匯管理局頒布的《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》(下稱《細(xì)則》)，保險(xiǎn)公司外匯資金允許投資中國(guó)企業(yè)在境外發(fā)行的股票，投資這類股票可采用一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)交易方式。一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)包括配售、定向配售和以戰(zhàn)略投資者身份參與配售等。同時(shí)在投資比例上，《細(xì)則》規(guī)定，保險(xiǎn)公司外匯資金投資中國(guó)企業(yè)在境外發(fā)行股票的總額，按照成本價(jià)格計(jì)算最高可達(dá)到國(guó)家外匯管理局核準(zhǔn)投資付匯額度的10%，投資單一股票最高可達(dá)該股票發(fā)行總額的5%。

知情人士還告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》已經(jīng)會(huì)簽完畢，只是還沒(méi)有具體的推出時(shí)間表。

外資保險(xiǎn)公司在境外投資的渠道相當(dāng)寬闊。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)亞太區(qū)高層就曾對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，友邦的保險(xiǎn)資金可以進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，包括電力和公路等公共產(chǎn)業(yè)，也可以投資房地產(chǎn)。友邦此前就曾經(jīng)將保險(xiǎn)資金投資于香港島南區(qū)的高檔別墅，用于出租，年收益能夠達(dá)到10%以上。

由于外資保險(xiǎn)公司境外投資的收益相當(dāng)高，外資保險(xiǎn)公司產(chǎn)品的收益也由此水漲船高，境外同類產(chǎn)品收益率往往比境內(nèi)產(chǎn)品高出不少，這也導(dǎo)致不少內(nèi)地居民甘愿去買名不正言不順的“地下保單”。

內(nèi)地保險(xiǎn)公司中平安保險(xiǎn)和中國(guó)人壽已經(jīng)在境外投資，平安保險(xiǎn)通過(guò)在香港市場(chǎng)購(gòu)買交通銀行(3328.HK)股票大賺了一票，中國(guó)人壽則買入了建設(shè)銀行(0939.HK)股票，至今也有了不菲的收益。

2005年是保險(xiǎn)業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放的第一年，外資保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域基本放開(kāi)。面對(duì)開(kāi)放的新形勢(shì)，上海保險(xiǎn)業(yè)在統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放、外資與中資保險(xiǎn)業(yè)共同發(fā)展上又有新的收獲。2005年上海新設(shè)立的機(jī)構(gòu)中，5家是外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。目前,上海共有外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)24家，其中總公司11家，分公司13家。外資保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)207.69億元，占到全國(guó)外資公司總資產(chǎn)的 31.40%。

  保險(xiǎn)資金：轉(zhuǎn)折行情的中堅(jiān)力量

近日來(lái)，A股市場(chǎng)升勢(shì)如虹，上證綜指更是形成持續(xù)7連陽(yáng)周K線，這是自2001年調(diào)整以來(lái)的首次出現(xiàn)這樣的K線組合，就意味著A股市場(chǎng)進(jìn)入大轉(zhuǎn)折的前夜。那么，作為市場(chǎng)主流資金之一的保險(xiǎn)資金在其中扮演著什么樣的角色呢？

保險(xiǎn)資金力促行情轉(zhuǎn)折

歷來(lái)轉(zhuǎn)折行情的規(guī)律顯示出，只有基本面轉(zhuǎn)折與資金面轉(zhuǎn)折形成共振，市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)真正意義上的轉(zhuǎn)折行情。因?yàn)榛久孓D(zhuǎn)折意味著市場(chǎng)已具備投資價(jià)值，擁有向上的拐點(diǎn)。而如果缺乏資金面的轉(zhuǎn)折，向上的拐點(diǎn)信號(hào)雖存在，但難以迅速變成拐點(diǎn)的實(shí)際走勢(shì)。所以，資金面的轉(zhuǎn)折往往是牛熊拐點(diǎn)的關(guān)鍵性力量。

反觀目前A股市場(chǎng)，雖然各路資金對(duì)基本面的拐點(diǎn)有些分歧，但不可否認(rèn)的是，目前A股市場(chǎng)只有區(qū)區(qū)13倍的動(dòng)態(tài)市盈率，如此的估值水平放到全球任何資本市場(chǎng)，都具有極佳的投資價(jià)值，從而會(huì)引發(fā)投資者的慷慨解囊。正因?yàn)槿绱?，如果A股市場(chǎng)此時(shí)資金面能夠達(dá)到推動(dòng)一輪行情的拐點(diǎn)力量，那么，市場(chǎng)的拐點(diǎn)就會(huì)形成。幸運(yùn)的是，在近一年來(lái)，資金流入的速度超出市場(chǎng)想象，不僅僅在于銀行號(hào)基金的啟航，也不僅僅在于QFII第二批額度的發(fā)放，更在于擁有龐大后備力量的保險(xiǎn)資金終于正式直接投資于A股市場(chǎng)，有業(yè)內(nèi)人士稱，在2006年，保險(xiǎn)資金直接或間接投資A股市場(chǎng)的資金將達(dá)到1500億元，較2005年還有近一倍的增長(zhǎng)，如此就意味著保險(xiǎn)資金成為行情轉(zhuǎn)折的推動(dòng)性力量，甚至可以講，正是保險(xiǎn)資金的加盟，使得多空雙方力量對(duì)比天平向有利于多方的一方傾斜，也就有了市場(chǎng)預(yù)期中的轉(zhuǎn)折行情。

保險(xiǎn)資金積極參與轉(zhuǎn)折行情

而從實(shí)際操作情況來(lái)看，保險(xiǎn)資金的確已成為A股市場(chǎng)一個(gè)不可或缺的主流資金，從基金公布的去年四季度季報(bào)來(lái)看，基金對(duì)地產(chǎn)股、銀行股予以積極加倉(cāng)，而從相關(guān)媒體評(píng)論的信息來(lái)看，保險(xiǎn)資金對(duì)銀行股、地產(chǎn)股同樣青睞，尤其是銀行類上市公司的股權(quán)，更是全球范圍內(nèi)的保險(xiǎn)資金最愛(ài)。所以，四季度的基金加倉(cāng)銀行股且最終推動(dòng)了銀行股的強(qiáng)勢(shì)背后，保險(xiǎn)資金是基金的積極同盟軍。事實(shí)上，在招商銀行的流通股東中，平安保險(xiǎn)就以2749萬(wàn)股近2 億元的市值列第八大流通股東。由此不難看出，保險(xiǎn)資金以實(shí)際行動(dòng)向市場(chǎng)證實(shí)保險(xiǎn)資金實(shí)力以及對(duì)行情的推動(dòng)力。

有意思的是，保險(xiǎn)資金不僅僅在四季度積極投身于銀行股的加倉(cāng)隊(duì)伍中，而在三季度以價(jià)值投資名義而提前買入的有色金屬股，居然成為本輪行情尤其是上周A股市場(chǎng)的主流熱點(diǎn)，云鋁股份、馳宏鋅鍺等個(gè)股的周漲幅均接近三成，由此讓此類個(gè)股的流通股東獲益匪淺。而從相關(guān)資料來(lái)看，保險(xiǎn)資金對(duì)有色金屬股也是情有獨(dú)鐘，至少在廈門鎢業(yè)、錫業(yè)股份、吉恩鎳業(yè)等有色金屬上市公司的三季度季報(bào)中見(jiàn)過(guò)保險(xiǎn)資金的身影。由此不難看出，保險(xiǎn)資金對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)把握的前瞻性，這也有利于提升保險(xiǎn)資金在證券市場(chǎng)的影響力。而且，保險(xiǎn)資金在去年先知先覺(jué)買入的鋼鐵股在近期也出現(xiàn)了持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)，濟(jì)南鋼鐵、杭鋼股份等諸多個(gè)股在近期均有領(lǐng)漲A股市場(chǎng)的征兆，這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了保險(xiǎn)資金已成為A股市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)折中的一個(gè)不可或缺的力量。更為重要的是，隨著2006年保險(xiǎn)資金可直接入市資金總量的提升，對(duì)A股市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)以及熱點(diǎn)演變的影響力會(huì)更強(qiáng)，可以預(yù)期的是，在2006年接下來(lái)的行情中，保險(xiǎn)資金仍將扮演著主角的角色。[NextPage]

    保險(xiǎn)資金“破繭”不動(dòng)產(chǎn)投資上半年或現(xiàn)第一單

“國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和渤海產(chǎn)業(yè)投資基金?！痹谌涨罢匍_(kāi)的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富宣布了保險(xiǎn)資金投資的又一次重大突破。根據(jù)現(xiàn)行《保險(xiǎn)法》，投資不動(dòng)產(chǎn)依然是保險(xiǎn)投資禁區(qū)。

“一旦相關(guān)制度出臺(tái)，保險(xiǎn)投資的整個(gè)格局都要發(fā)生戰(zhàn)略性變化，走向投資和融資的結(jié)合?！北１O(jiān)會(huì)資金監(jiān)管部有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此特別指出。

據(jù)該負(fù)責(zé)人透露，有關(guān)保險(xiǎn)資金的投資重點(diǎn)、投資方式、投資比例都將有明確規(guī)定。保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)基金的有關(guān)操作模式將與此前發(fā)布的《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》相近。

另?yè)?jù)記者了解，在今年即將修改的保險(xiǎn)法里，還將加進(jìn)一條“保險(xiǎn)資金可投資不動(dòng)產(chǎn)”。相關(guān)的《征求意見(jiàn)稿》預(yù)計(jì)在春節(jié)后擇日發(fā)布。保險(xiǎn)投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)基金有望在今年上半年看到第一單。

長(zhǎng)期壽險(xiǎn)資金亟須“盤活”

“保險(xiǎn)資金投資渠道拓寬將減少保險(xiǎn)資金在單一市場(chǎng)投資的壓力，減少對(duì)利率變化產(chǎn)品的過(guò)度依賴?！北１O(jiān)會(huì)資金監(jiān)管部負(fù)責(zé)人分析。

一直以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金一半以上集中投資于5年以內(nèi)的銀行協(xié)議存款，保險(xiǎn)資金成為銀行融通資金的重要來(lái)源。2005年，保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)已發(fā)生“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變”，期限相對(duì)較長(zhǎng)、收益穩(wěn)定的債券投資首次超過(guò)銀行存款，達(dá)到52.3%，成為第一大類投資工具。其中國(guó)債和企業(yè)債券的持有比例更高。

“即使是投資國(guó)債，保險(xiǎn)資金急需的長(zhǎng)期投資仍是空白。由于我國(guó)國(guó)債發(fā)行期大多是10年期，20年期、30年期的國(guó)債幾乎沒(méi)有，所以保險(xiǎn)資金中大量積淀的20年期、30年期的長(zhǎng)期壽險(xiǎn)保單找不到相匹配的投資產(chǎn)品。這對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)是一個(gè)巨大的困惑。”首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)庹國(guó)柱教授說(shuō)。

“2004年以來(lái)，尤其是2005年，保險(xiǎn)保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)步入調(diào)整期，壽險(xiǎn)公司更加注重提高長(zhǎng)期保單比例。”中美大都會(huì)人壽保險(xiǎn)公司總經(jīng)理齊萊平說(shuō)：“今年保監(jiān)會(huì)仍倡導(dǎo)拓展壽險(xiǎn)保障型長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)，這種長(zhǎng)期型業(yè)務(wù)資金對(duì)拓展投資渠道的渴求相當(dāng)迫切。”

保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變?cè)?006年還將加速。一方面，保監(jiān)會(huì)在“十一五”規(guī)劃和2006年的工作安排中，重點(diǎn)提出“要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障型產(chǎn)品和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品、發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)”；另一方面，目前我國(guó)已有的長(zhǎng)期壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金已達(dá)到1.2萬(wàn)億元。長(zhǎng)期壽險(xiǎn)積累資金亟須“盤活”。

    借道信托投資基礎(chǔ)設(shè)施

在2005年的投資產(chǎn)品中，收益貢獻(xiàn)最大的是債券投資，拉保險(xiǎn)投資收益后腿的則是基金投資。更突出的是保險(xiǎn)資金首次獲準(zhǔn)直接投資股票市場(chǎng)，“取得了總收益6％、單個(gè)公司投資股票收益達(dá)到20%”的佳績(jī)。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)：“在去年資本市場(chǎng)低迷不前的狀況下，能獲得這樣的收益，令保險(xiǎn)公司投資人員信心大增?！?/FONT>

投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)基金對(duì)于中國(guó)保險(xiǎn)投資人來(lái)說(shuō)是一個(gè)全新課題。保監(jiān)會(huì)主席吳定富給這一投資新渠道定的框架是：“制度先行，穩(wěn)步推進(jìn)，決不能一哄而上?！?/FONT>

到2006年，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將達(dá)到9家。但相對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，基金公司可以募集更多的資金，創(chuàng)新產(chǎn)品，并銷售金融產(chǎn)品。如果保險(xiǎn)資金要涉水基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以基金的模式或信托計(jì)劃的模式將會(huì)更有可行性。吳定富在《報(bào)告》中表示：“保險(xiǎn)公司設(shè)立基金公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，將提高保險(xiǎn)資金參與金融市場(chǎng)的深度和廣度，要積極研究保險(xiǎn)資金投資股權(quán)、物權(quán)、產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的政策。”

中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)繆建民介紹他原服務(wù)的中保國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)：“以私募基金的方式在項(xiàng)目趨于成熟并能看到預(yù)期收益時(shí)進(jìn)入。最高時(shí)能在較短時(shí)期內(nèi)達(dá)到300%的收益?！?/FONT>

據(jù)記者了解，投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目還可能通過(guò)“信托計(jì)劃”方式。記者采訪平安有關(guān)人士時(shí)獲悉，平安對(duì)這一投資方式和操作模式研究已久，平安集團(tuán)旗下?lián)碛衅桨残磐泄?，“投資途徑比較通暢”。

保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施需要三方面條件：政策、人才和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。除了正在制訂中的相關(guān)投資政策，此次保險(xiǎn)投資主要表現(xiàn)為對(duì)專業(yè)信托業(yè)人才的需求。據(jù)悉，保監(jiān)會(huì)將在春節(jié)后分期對(duì)這方面人才進(jìn)行培訓(xùn)，同時(shí)組織專業(yè)人士到國(guó)際市場(chǎng)學(xué)習(xí)。

此外是項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)繆建民接受記者采訪時(shí)表示，“項(xiàng)目選擇非常重要，但看的多，可投資的不多?！备鶕?jù)他原先所在的中保國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)，往往一年要看上百個(gè)項(xiàng)目，但真正一年能做的也就是兩三個(gè)。

謹(jǐn)慎投資分享高成長(zhǎng)

據(jù)介紹，在今年要修改的保險(xiǎn)法里，將加進(jìn)一條“保險(xiǎn)資金可投資不動(dòng)產(chǎn)”——而有關(guān)部門在1995年制定保險(xiǎn)法時(shí)則有意將保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)這一條刪去了。原因是當(dāng)時(shí)有保險(xiǎn)公司盲目將數(shù)百億元資金拿去炒房產(chǎn)并最終導(dǎo)致血本無(wú)歸。

中英人壽總裁張文偉接受記者采訪時(shí)表示：“收益率不是保險(xiǎn)公司投資時(shí)最看重的因素，最重要的是做到資產(chǎn)匹配?！痹谒磥?lái)，擁有一個(gè)新的投資品種并不是一定要投這個(gè)品種，還要看資產(chǎn)條件和外部因素。

庹國(guó)柱教授說(shuō)：“投資比例、有多少資金量進(jìn)入，都不是一個(gè)絕對(duì)的數(shù)字，在國(guó)外，投資比例會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而調(diào)整?！?/FONT>

對(duì)此，保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管原則是：積極、審慎、開(kāi)放、規(guī)范。保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)：“我們要集中解決的問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)投資將從簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)向全面的風(fēng)險(xiǎn)管理?！彼硎?，保險(xiǎn)業(yè)還將逐步建設(shè)自己對(duì)項(xiàng)目的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。

保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)外人士顯然對(duì)這一渠道的拓寬充滿了期待。因?yàn)樵趪?guó)外保險(xiǎn)業(yè)投資基礎(chǔ)設(shè)施是國(guó)際慣例，由此，保險(xiǎn)業(yè)將有機(jī)會(huì)分享經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展所帶來(lái)的機(jī)會(huì)和收益。

www.cnfol.com  2006年01月25日 08:27  第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)  陳戈

【作者：陳戈】  【出處：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)】