【摘要】 與過去保險公司以自有外匯投資外匯結構性存款不同,保險資金是次將以人民幣購買銀行發(fā)行的人民幣結構性存款產品,通過銀行的金融安排,達到資金不出境又能投資海外市場的目的。

苦于投資渠道匱乏的保險資金又尋找到一條新的贏利途徑。

《證券市場周刊》獲悉,數(shù)家大型保險公司正在積極介入人民幣結構性存款。與過去保險公司以自有外匯投資外匯結構性存款不同,保險資金是次將以人民幣購買銀行發(fā)行的人民幣結構性存款產品,通過銀行的金融安排,達到資金不出境又能投資海外市場的目的。

“已有一些外資銀行向我們推介人民幣結構性存款產品。我們正在研究,希望以最安全的方式介入。目前保監(jiān)會方面尚沒有專門針對人民幣結構性存款業(yè)務的相關條例,我們希望推動保監(jiān)會放開此項業(yè)務?！逼桨操Y產管理公司一位人士說。

對沖匯率風險

所謂結構性存款,是指在普通存款上附加一定的結構,該結構是存款方根據(jù)對匯率、利率和信用等不同金融指標或工具的預期,賣出某種期權,從而獲取比普通利息更高的收益但要承擔一定風險的金融衍生產品。

“投資人民幣結構性存款產品與投資美元結構性產品的路徑相似,一般是我們向中資銀行購買人民幣結構性存款產品,中資銀行向外資銀行購買。因為不允許我們直接向外資銀行購買,所以需要中資銀行起一個中介作用,收取一點手續(xù)費。”一位保險資產管理公司人士說。

“外資銀行有很多手段達到資金不出境就可以投資海外,比如通過掉期,通過NDF(無本金交割之遠期外匯合約),我們雙方正在探討最佳方案?！逼桨操Y產管理公司人士說。

“在做人民幣結構性存款時,只是僅僅將利息部分拿出投資,本金部分不動,而外資銀行有自己的外幣,所以不需要兌換成外幣,這中間不涉及資金流出?！鄙鲜霰ｋU資產管理公司人士說。

目前人民幣升值跡象明顯,3月3日,人民幣對美元匯率中間價為8.0380∶1,較匯改前已升值2.88%。3月5日,央行行長周小川表示,中國還要逐步增強匯率的靈活性。新加坡星展銀行預計，人民幣對美元匯率將在今年4月底突破8∶1的整數(shù)關口。德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿也預測,人民幣未來兩年將保持4%的升值幅度,今年年底將達7.75:1。

日前,國家外匯管理局資本項目管理司司長鄒林對外表示,將允許保險公司購匯進行境外證券投資。這意味著保險資金將成為QDII的先鋒。國家外匯管理局此時鼓勵資本流出,允許保險公司購匯進行境外證券投資,其緩解人民幣升值壓力的意圖相當明顯。

所以,匯率風險是保險公司最近幾年不得不面對的一道難題。保險資金在國內尚不能投資于金融衍生產品,因此,對于QDII,保險資金缺乏對沖匯率風險的工具。加之海外投資經驗不足,保險公司大多對QDII持謹慎態(tài)度。而人民幣結構性存款結合了固定收益證券和金融衍生產品的特點,收益較高,且保證本金安全,條款具有靈活性,期限和其他參數(shù)可以根據(jù)投資者的需要和風險偏好進行適當調整。

    外資銀行有優(yōu)勢

有保險公司人士預計,人民幣結構性存款收益率在4%左右,相對于2%左右的普通人民幣理財產品顯示出了明顯優(yōu)勢。

人民幣結構性存款對銀行而言是一塊無風險的中間業(yè)務。目前已有不少銀行推出了此項業(yè)務。據(jù)公開消息,民生銀行的人民幣結構性存款與美國道瓊斯指數(shù)掛鉤,兩年期產品預期年收益率最高達到5%;興業(yè)銀行的人民幣結構性存款與歐元兌美元的匯率區(qū)間掛鉤,半年期產品預期年收益最高為3.2%;中信銀行的人民幣結構性存款與歐元兌美元匯率變動掛鉤,半年期產品預期年收益率最高為4.15%。

“目前保險公司參與的人民幣結構性存款實際是與外資銀行做,中資銀行只起一個中介作用。而中資銀行發(fā)行的人民幣結構性存款產品,應該也是向外資銀行購買的?！币晃槐ｋU資產管理公司人士說。

“據(jù)我們了解,一些外資銀行正在向央行報批,以期繞過中資銀行,通過其在中國的分支網(wǎng)絡直接銷售人民幣結構性存款產品?！逼桨操Y產管理公司一位人士說。

因為在產品設計上經驗不足,中資銀行推出的外匯結構性存款都是向外資銀行購買的產品。保險公司相中外資銀行人民幣結構性存款產品的原因,是由于外資銀行大多資金雄厚、機構遍布全球,并擁有暢通的海外投資通道,因而在控制風險和取得收益方面有保證。

雖然外資銀行尚不能向內地居民提供人民幣業(yè)務,然而,借助人民幣結構性存款業(yè)務,外資銀行實際已經提前進入到人民幣理財市場。波士頓咨詢公司發(fā)布的一份報告預計,2006年12月中國市場完全向外國金融機構開放后,國內外銀行將在理財市場掀起競爭風暴。

2006年03月13日 證券市場周刊  陳玉強