全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、中國證券登記結算公司董事長陳耀先昨日接受中國證券報獨家專訪時呼吁，盡快推動劃轉部分國有股充實社保基金的工作，以保證后股權分置時期的市場穩(wěn)定發(fā)展。

陳耀先說，隨著上市公司股改的全面完成，國有股變現(xiàn)將更為便捷和頻繁。如不及早明確政策，后股改時期的市場有可能再次遇到困難。利用我國社?；?/a>的制度框架，劃轉部分國有股充實社保基金，一方面可以補充我國社會保障體系目前存在的巨大資金缺口，另一方面，有利于證券市場穩(wěn)定。劃轉部分國有資產(chǎn)由社保基金持有是最佳選擇，也是國際上通常的做法。

他提出，劃轉部分國有股充實社?；鸬幕舅悸窇撌牵簩τ谝呀?jīng)上市的公司，不論境內(nèi)上市還是境外上市，也不論是否完成股改，均將一定比例的國有股，一次性劃轉給全國社?；?/a>。從長遠看，即使社?；鹱罱K也會出售變現(xiàn)劃轉股份，但如果對劃轉股份設置一定年限的禁售期，禁售期后每年通過二級市場出售的股份不超過一定的比例，這樣可以鎖定相當比例的股份。（中證網(wǎng)）

    本報獨家專訪文章：《證券市場正孕育恢復性增長態(tài)勢》

    證券市場孕育恢復性增長態(tài)勢

本報記者獨家專訪陳耀先

本報記者 郭鳳琳 北京報道

兩會間隙，全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、中國證券登記結算公司董事長陳耀先接受了中國證券報獨家專訪。在專訪過程中，他不僅強烈呼吁盡快劃轉國有股充實社?；?，穩(wěn)定后股改時期市場，并一再強調(diào)，我國證券市場正孕育著恢復性增長態(tài)勢。

市場正孕育恢復性增長態(tài)勢

記者：現(xiàn)在已經(jīng)完成和正在股改的公司市值已經(jīng)過半，您如何看待目前的市場狀況？

陳耀先：我國資本市場已初具規(guī)模，作為“新興加轉軌”市場，與國外成熟市場幾百年的發(fā)展歷史相比，僅僅才有16年，它實際上是在經(jīng)過一條跨越式的發(fā)展路徑。盡管曾經(jīng)走過一段彎路，經(jīng)歷過幾年的持續(xù)低迷。但在黨中央、國務院的高度重視和關心下，監(jiān)管部門堅定不移地推進改革，用改革解決發(fā)展中的問題，市場基礎建設不斷改善，法律法規(guī)體系逐步健全，市場規(guī)范化程度進一步提高，市場的制度性、結構性矛盾開始得到緩解，初步取得成效。

特別是去年以來果斷啟動股權分置改革，有效地消除了制約資本市場發(fā)展的“制度瓶頸”?？梢哉f，近年來資本市場的改革和發(fā)展成績斐然，令世人矚目。資本市場運行效率有所提高，市場投資價值有所體現(xiàn)，投資者信心開始增強，我認為，目前我國證券市場正孕育著恢復性的增長態(tài)勢。

當前需要考慮的問題有五點：培育大藍籌、加快落實融資融券制度、盡快推動劃轉部分國有股充實社?；鹨苑€(wěn)定后股改時期的市場、順勢推出金融期貨，以及加強金融監(jiān)管的合作。

培育大盤藍籌公司

記者：您提到培育大藍籌股，但現(xiàn)在很多企業(yè)都到海外上市。您如何看待這個問題？

陳耀先：的確，多年來優(yōu)秀大企業(yè)大都到海外上市，既支撐了境外市場，也增加了境外投資者極大的投資興趣。近年來，大的國有銀行和有相當規(guī)模的股份制銀行，也首選在境外上市，國內(nèi)投資者沒有投資機會。據(jù)不完全統(tǒng)計，到去年底，內(nèi)地共有三百多家企業(yè)在香港、美國、倫敦、新加坡交易所上市，總市值超過四千億美元，是國內(nèi)上海、深圳兩個市場市值的二倍半。這無形之中把內(nèi)地的股市變成了次級市場，不僅無法提高國內(nèi)市場的直接融資比例，也降低了市場的投資功能。長期以來，市場欠缺穩(wěn)定的績優(yōu)股，更沒有形成支撐市場和吸引投資者的大盤藍籌股。

應當研究如何運用好海外和內(nèi)地兩個市場，在繼續(xù)做好海外上市工作的同時,穩(wěn)步發(fā)展構造和培育國內(nèi)A股市場的大盤藍籌股，提高市場的直接融資功能，給國內(nèi)投資者以極大的投資興趣。另一方面，藍籌股業(yè)績總體比較平穩(wěn)，無疑是市場最佳的防御性投資品種。在未來的金融創(chuàng)新中，藍籌股也無疑將成為其中的贏家。因此，市場上有一定規(guī)模的藍籌股，對增強投資者信心，培育市場的投資理念，穩(wěn)定市場有積極影響。

所以，在股改基本完成后，在穩(wěn)定、配套政策逐步完善的前提下，可以考慮恢復市場的再融資，繼而適時啟動新股全流通發(fā)行，逐步恢復資本市場的融資功能。

劃轉國有股充實社?；?/STRONG>

記者：很多人擔心后股改時代的擴容壓力問題，您對解決這個問題有什么好的建議嗎？

陳耀先：目前，股權分置改革總體進展順利，在改革中保持了市場和社會穩(wěn)定，股改的積極效應已經(jīng)開始顯現(xiàn)，有利于市場健康發(fā)展的新機制正在逐漸形成。但是，股改后持續(xù)增加的流通盤子對市場是一個潛在的壓力。我認為可以利用我國社?；鸬闹贫瓤蚣?，劃轉部分國有股充實社?；?。

記者：劃轉的具體思路是什么？

陳耀先：劃轉部分國有股充實社?；鸬幕舅悸肥牵簩τ谝呀?jīng)上市的公司，不論境內(nèi)上市還是境外上市，也不論是否完成股權分置改革，均將一定比例的國有股（如10%）一次性劃轉給全國社?；?/a>。對于首發(fā)公司，在公司股票上市前，將一定比例的國有股劃轉給全國社?；?/a>。

記者：在劃轉部分國有股充實社?；疬@個問題上，有人擔心劃轉股權會不會導致原國有股東在公司中的決策地位。您如何看待這種擔心？

陳耀先：為保持原國有股東在上市公司治理結構中的地位和作用，在商定的禁售期內(nèi)，社?；鹂蓪⑼镀睓辔泄驹瓏泄蓶|行使。社?；鹂梢园凑铡豆痉ā返囊?guī)定享有收益權，就是說禁售期內(nèi)社保基金應當只有受益權，不影響原股東的實際控制權。如果劃轉尚未進行股改的公司國有股權，在社?；鸪钟衅陂g應當承擔對價的責任。我建議有關部門應當盡快研究，如何從制度上加快落實和保障這項政策的實施，此舉會極大的增強投資者對市場的信心，以保證市場的穩(wěn)定和發(fā)展。

設立證券融資機構啟動融資融券

記者：現(xiàn)在大家都在講券商的融資融券應盡快推出。您認為具體應該怎么落實？

陳耀先：融資融券交易制度在所有發(fā)達市場和新興市場都有，是證券市場發(fā)展到一定階段必然產(chǎn)生的需求。去年兩會期間我就有個提案———《建立證券融資機制，防范市場風險，確保市場健康穩(wěn)定的發(fā)展》?，F(xiàn)在是采取措施考慮實施的時候了。

我建議批準設立一家證券融資機構，實行股份有限公司制，國家給少量資本金，吸收銀行、非銀行金融機構入股，開通中央銀行借款渠道、進入同業(yè)拆借市場、準許發(fā)債、證券抵押、上市融資。法律規(guī)定不以贏利為目的，是專門調(diào)劑證券公司流動性的證券融資公司。其融資融券的技術手段，可以利用現(xiàn)有的證券清算交收技術平臺。

鑒于我國的金融分業(yè)管理的監(jiān)管體制，為了避免監(jiān)管壁壘所引起的制衡，建議證券融資公司可經(jīng)國務院批準，相關部門配合，歸口證券監(jiān)管機關組建并管理。這是一項資本市場根本性的戰(zhàn)略性措施。

記者：在此次股改的過程中，出現(xiàn)不少市場創(chuàng)新舉措。展望后股改時代，還需要推出什么創(chuàng)新？

陳耀先：市場要發(fā)展就要創(chuàng)新，在證券市場上，講發(fā)展就要創(chuàng)新，創(chuàng)新是發(fā)展的第一要務。我認為，應該大力發(fā)展債券市場，要改變目前發(fā)行體制上的多頭管理，準入的標準和后續(xù)管理缺乏市場化的規(guī)范。金融期貨也應順時推出，市場交易品種的創(chuàng)新，亦要盡快進入軌道，機構投資要做大做強。開辦金融期指、開辟規(guī)范的債券市場，引進做市商制度。

中國證券報記者 郭鳳琳 北京報道2006年3月9日