日前，保監(jiān)會正式發(fā)布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》，規(guī)定保險(xiǎn)資金今后將可以采取債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式投資國家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。記者在采訪中了解到，目前總體來講保險(xiǎn)資金投資渠道暢通，但是具體投資模式等配套細(xì)則有待出臺；此外，相比大型保險(xiǎn)公司在拓展渠道后的如魚得水，中小型保險(xiǎn)公司在拓展投資渠道方面依然困難重重。

投資模式尚不明確

“這個(gè)渠道一開，目前保險(xiǎn)資金投資渠道就比較暢通了?！币?a href="http://www.kcuv.cn/shebaozhengce/1988135/">保險(xiǎn)公司人士如此認(rèn)為，投資基礎(chǔ)設(shè)施開閘，最大意義在于對保險(xiǎn)資金又增添了一個(gè)新渠道。目前保險(xiǎn)資金投資渠道確實(shí)開的挺多了，去年中國保監(jiān)會采取多種措施拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道，允許保險(xiǎn)資金直接投資股票市場，保險(xiǎn)外匯資金可以到境外投資。

每一種投資渠道的開通，都需要保險(xiǎn)公司慢慢去摸索操作流程、建立規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的管理體系，以及尋找合適的項(xiàng)目和合作伙伴，并非投資渠道一開通就能馬上解決當(dāng)前保險(xiǎn)資金投資的難題。

投資基礎(chǔ)設(shè)施的渠道雖已開通，但具體的投資方式，如以股權(quán)還是以債權(quán)形式投資基礎(chǔ)設(shè)施尚未明確。一保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理中心負(fù)責(zé)人透露，以股權(quán)形式投資的話，收益率很誘惑保險(xiǎn)公司，大概能達(dá)到8%-10%，若以債權(quán)形式投資，收益率也能達(dá)到5%-6%。高收益率成為保險(xiǎn)公司樂此不疲爭取投資基礎(chǔ)設(shè)施早日開閘的動力。國泰人壽謝華鵬如此認(rèn)為。

他接著談到，另一不足為渠道暢通了，金融資本市場卻不夠發(fā)達(dá)。股票市場還處于熊市向牛市的轉(zhuǎn)折過程中；保險(xiǎn)資金投資的主要方向是債券市場，但當(dāng)前債券收益率偏低，打擊了保險(xiǎn)資金的投資熱情；作為保險(xiǎn)資金投資第二大方向的銀行存款，回報(bào)也較低。

據(jù)了解，目前業(yè)內(nèi)較為期待開通的下一個(gè)投資渠道是投資房地產(chǎn)，但是由于風(fēng)險(xiǎn)較大，而相應(yīng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)管理體系不夠健全，保險(xiǎn)公司對此也不敢輕舉妄動。

在保險(xiǎn)資金運(yùn)行方面，吳定富曾透露保監(jiān)會今年將重點(diǎn)研究保險(xiǎn)資金投資股權(quán)、物權(quán)、產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的政策，并推進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立基金公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，提高保險(xiǎn)資金參與金融市場的深度和廣度。

大中小型保險(xiǎn)公司分化

目前，保險(xiǎn)資金投資渠道越來越多，但是大型保險(xiǎn)公司與中小型保險(xiǎn)公司在投資渠道方面仍有著較大差距。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資基礎(chǔ)設(shè)施在正式文件中大大降低了對投資門檻的限制，規(guī)定只要"償付能力符合中國保監(jiān)會有關(guān)規(guī)定"即可。但在現(xiàn)實(shí)運(yùn)作過程中，無形的門檻仍然存在。投資基礎(chǔ)設(shè)施的操作中，交易對手在選擇合作伙伴時(shí)，會優(yōu)先考慮人力資源、財(cái)力資源豐富的保險(xiǎn)公司。

保監(jiān)會尚未對保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品出臺相關(guān)規(guī)定，但有消息人士透露，大型的保險(xiǎn)公司已經(jīng)著手開展相關(guān)方面的業(yè)務(wù)了。在這一點(diǎn)上，中小型保險(xiǎn)公司則望塵莫及。并且出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，保監(jiān)會在對中小型保險(xiǎn)公司的投資管理控制、審批額度上，也比大型保險(xiǎn)公司要更加嚴(yán)格。

此外，每當(dāng)新的投資渠道開放時(shí)，大型保險(xiǎn)公司總是試點(diǎn)先行者，并不斷積累經(jīng)驗(yàn)；而中小型保險(xiǎn)公司只能作為觀望者。

2006年03月27日  證券時(shí)報(bào)  吳清樺