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國有股權(quán)劃撥充實(shí)社?；鹚婕暗娜齻€(gè)關(guān)鍵部門——國資委、證監(jiān)會、社保基金理事會——仍存實(shí)質(zhì)性分歧
兩種路徑
《上海證券報(bào)》上的一則消息，令“國有股劃轉(zhuǎn)社?；稹钡脑掝}再度升溫。
據(jù)其3月9日的報(bào)道，正在北京參加全國“兩會”的中國證監(jiān)會副主席范福春表示，通過國有股劃撥補(bǔ)充社保基金的工作，正在按計(jì)劃順利推進(jìn)。
范的表態(tài)弦外之音在于，在全流通之后，劃轉(zhuǎn)上市公司部分國有股充實(shí)社?；鸬耐瑫r(shí)，可以規(guī)定其在一段時(shí)期內(nèi)不得流通變現(xiàn)。由于這部分股票被長期鎖定，市場擴(kuò)容方面的影響可降低到較低水平，這將大大減輕資金面的壓力。
此一信息迅速被市場理解為證監(jiān)會的立場和表態(tài)?！敦?cái)經(jīng)》記者亦從不同渠道證實(shí)了這種判斷。
富有戲劇性的是，《上海證券報(bào)》隔日又發(fā)表了國資委副主任李偉的發(fā)言。顯然，來自國資委的態(tài)度有所不同。李稱，目前這項(xiàng)工作還存在“一些技術(shù)上的細(xì)節(jié)問題”。據(jù)此前社保基金理事會的有關(guān)思路，在國企上市時(shí)，應(yīng)將10％的股份一次性劃轉(zhuǎn)社?；?。李偉則稱，比例雖然已經(jīng)規(guī)定過，但將來具體如何發(fā)展，還有不同意見。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，對于上述問題，國資委目前更傾向于恢復(fù)執(zhí)行因故暫停的2001年《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》。即持有國有股的上市公司，凡完成股改的，新發(fā)股票時(shí)即可按照融資額的10％減持國有股，而非所謂“上市公司國有股的10％”。在國資委看來，一旦股改結(jié)束恢復(fù)融資時(shí)，就可以執(zhí)行減持方案，并無技術(shù)障礙。至于具體時(shí)間，應(yīng)由國務(wù)院宣布。
媒體報(bào)道雖然并未點(diǎn)透，但證監(jiān)會和國資委的意見沖突仍可見一斑。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，在目前中國1300多家上市公司中，國有控股或參股公司接近900 家，占65％；在深滬兩市總股本64％的非流通股中，國有及國有法人股占據(jù)74％，達(dá)到3400余億股。如果按照證監(jiān)會透露的設(shè)想執(zhí)行，應(yīng)有約340億股可劃入社?；鹄硎聲坏粢勒諊Y委的提議，僅按照新股融資額的10％予以劃轉(zhuǎn)，數(shù)量則要大大縮水。
劃轉(zhuǎn)比例顯然是各方爭執(zhí)的核心。
“如果大比例劃轉(zhuǎn)到社?；鸷髵伿?，一些重要的國有企業(yè)可能會喪失國有控股地位?！眹Y委產(chǎn)權(quán)局一位官員對《財(cái)經(jīng)》稱。
不過在社保基金看來，這一問題并非不可解決，“一方面，可以對戰(zhàn)略性國企的出售范圍予以約束，一旦要拋售，還可由有關(guān)部門會簽決定；另一方面，社?；鸩⒉灰髧泄煞莸墓芾頇?quán)，只要求分紅權(quán)，所以不會影響國家的控股地位?！苯衲?月11日，社?；鹄硎聲崩硎麻L高西慶在北京大學(xué)的一次演講中，有如是表示。
除了劃轉(zhuǎn)比例，對于證券市場和證監(jiān)會而言，最為關(guān)心的是劃轉(zhuǎn)后的鎖定期問題。證監(jiān)會的用意非常明顯，即通過將一部分國有股劃轉(zhuǎn)給社?；鸷?，將其鎖定兩到三年，短期內(nèi)不能變現(xiàn)，進(jìn)而避免在全流通的過程中過快地增加流通量，使股指不致受到比較大的壓力。
“鎖定期的安排對于社?；饋碚f是不公平的。因?yàn)楣善笨缮山?，不能?qiáng)行約束社?；鸬男袨?，另外，鎖定期滿后仍然還會給市場帶來心理預(yù)期，事實(shí)上這種沖擊論的思維本身就是站不住腳的?！眹Y委上述人士表示。
作為戰(zhàn)略儲備資金的社?；穑滟Y產(chǎn)流動性的要求相對較高。簡單地將相關(guān)股票鎖定，在某種意義上仍然是一種“股權(quán)分置思維”。
從減持到劃轉(zhuǎn)
國有股劃轉(zhuǎn)討論的再度升溫，正與股權(quán)分置改革的進(jìn)程息息相關(guān)。國資委與證監(jiān)會各執(zhí)一端，也均有一定的歷史和政策理據(jù)。
劃撥國有股充實(shí)社?；鸩⒎且粋€(gè)新話題。社保基金是國家的戰(zhàn)略儲備資金，成立的初衷在于，在其達(dá)到一定規(guī)模后，即可憑自身運(yùn)營收入，逐年填補(bǔ)未來養(yǎng)老金支付缺口——據(jù)世界銀行的一項(xiàng)報(bào)告，無論按何種參數(shù)測算，這一缺口在未來都將達(dá)到數(shù)萬億元之巨。由于歷史原因及人口老齡化問題，這一缺口在不斷擴(kuò)大。今日早作積累，主要用于未來支付我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體制轉(zhuǎn)軌中遺留的巨額歷史欠賬，以維持金融穩(wěn)定。
2001年5月，國務(wù)院頒布《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》(下稱《減持辦法》)，明確規(guī)定，凡國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票，均應(yīng)按融資額的10％出售國有股，減持國有股收入全部上繳全國社會保障基金。目前，國資委堅(jiān)持的正是恢復(fù)這一方案。
不過，由于當(dāng)時(shí)股市波動巨大，此舉承擔(dān)了令證券市場下跌的責(zé)難；由之引發(fā)的國有股減持，被市場視為A股市場持續(xù)下跌的罪魁禍?zhǔn)住?001年10月22日，《減持辦法》暫停實(shí)施。直到國有股減持被叫停，社?；鹎昂蟛攀盏?2億元減持收入。
國有股減持暫停實(shí)施后，2003年10月，十六屆三中全會通過的《關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》再次指出，要“通過多種方式包括劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實(shí)社會保障基金”。這成為目前社?；饎澽D(zhuǎn)工作的重要依據(jù)。
2004年9月，國務(wù)院批準(zhǔn)成立了以國資委為牽頭單位，包括財(cái)政部、證監(jiān)會和社?；鹄硎聲趦?nèi)的劃轉(zhuǎn)國有資產(chǎn)充實(shí)社保基金工作小組。小組成立后，為具體的劃撥方案經(jīng)過多輪研究探討，劃轉(zhuǎn)的方向基本已經(jīng)成為共識。不過據(jù)《財(cái)經(jīng)》了解，對于劃撥工作的諸多細(xì)節(jié)，有關(guān)方面至今未能達(dá)成一致，實(shí)質(zhì)性的劃撥工作并未啟動。
股權(quán)劃撥小組成立后，社?；鹄硎聲峤涣岁P(guān)于國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的整體方案和劃轉(zhuǎn)上市公司部分國有股充實(shí)社保基金方案。就總體劃轉(zhuǎn)的思路和方案，社?；鹄硎聲岢鲆e極探索劃轉(zhuǎn)工作重點(diǎn)突破的途徑，爭取在部分領(lǐng)域和行業(yè)率先開展劃轉(zhuǎn)的試點(diǎn)工作。
無論就總體方案還是就上市公司國有股劃轉(zhuǎn)方案，從劃轉(zhuǎn)范圍來講，社?；鹄硎聲恢闭J(rèn)為，劃轉(zhuǎn)的范圍適宜從寬：一來所有國有資產(chǎn)都應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的社會保障責(zé)任，二來如果劃轉(zhuǎn)方案狹窄，就很難籌集到足夠數(shù)量的社會保障基金，因此，劃轉(zhuǎn)范圍應(yīng)包括除各類建設(shè)基金、涉及國家安全和國家必須壟斷的行業(yè)的所有經(jīng)營性國有資產(chǎn)。同時(shí)，應(yīng)把土地、礦產(chǎn)等資源性資產(chǎn)有償轉(zhuǎn)讓的收入按一定比例進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。
www.cnfol.com 2006年03月22日 14:13 財(cái)經(jīng)
標(biāo)簽： 社?；?/a>
