隨著《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的頒布，社會上運作已數(shù)年的企業(yè)年金的前身——個人儲蓄性養(yǎng)老保險、企業(yè)補充養(yǎng)老保險終于迎來了一定之規(guī)，終于可以明正言順走上規(guī)范管理之路了。筆者在一家部屬企業(yè)工作，從事企業(yè)年金管理十余年，深深感到企業(yè)年金管理之最難點在于：保值增殖！

 一、 制度建設(shè)滯后拖累保值增殖

從1991年《國務(wù)院關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》（國發(fā)[1991]33號）提出“國家提倡、鼓勵企業(yè)實行補充養(yǎng)老保險?！敝痢镀髽I(yè)年金試行辦法》的頒布，已逾10個年頭，這期間，國務(wù)院曾多次行文就企業(yè)補充養(yǎng)老保險的管理主體、決策程序、資金來源、計發(fā)辦法等作出了規(guī)定。部分省市也相繼制定了企業(yè)補充養(yǎng)老保險政策，并進(jìn)行了積極有益的探索?？v觀一系列補充養(yǎng)老保險的文件，盡管多次提到“保值增殖”，但究竟如何保值增殖,采用什么樣的管理手段確保專款專用、保值增殖卻非常含糊，或者說實踐中允許用于保值增殖的路非常窄：主要是存銀行或購買國債。本來在 90年代末本世紀(jì)初存銀行或購買國債的利率比之現(xiàn)在都不低，但在當(dāng)時通貨膨脹的情況下，這二項的優(yōu)勢并不明顯，加之企業(yè)流動資金緊張，大量的補充養(yǎng)老保險基金就名正言順地成了生產(chǎn)備用基金。筆者所在企業(yè)于1995年推出了企業(yè)補充養(yǎng)老保險，在摸索中不斷發(fā)展壯大，不到3年時間基金就突破了億元大關(guān)。由于基金不能及時到位或被擠占挪用，其保值增殖部分甚至達(dá)不到銀行活期存款利率水平。在通貨膨脹的情況下，補充養(yǎng)老保險基金不僅沒有增殖，反而貶值了。

二、 年金直接管理者缺乏積極性影響保值增殖

企業(yè)補充養(yǎng)老保險的直接管理者也就是企業(yè)的管理者。由于基金管理的配套政策不到位，企業(yè)年金的直接管理者挪用企業(yè)年金沒有制約措施；保值增殖沒有激勵措施；從而，使企業(yè)年金保值增殖步履艱難。

企業(yè)年金作為養(yǎng)老保障體系的重要組成部分和重要支柱，對實現(xiàn)社會保障功能有著非常重要的和不可替代的作用。企業(yè)年金的積累，僅憑職工及單位的按月交納，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更何況在通貨膨脹的社會環(huán)境下，它還會逐步貶值。因此，如何使企業(yè)年金?？顚Ｓ?、保值增殖，應(yīng)該是企業(yè)年金管理者的一項重要的研究課題。然而，從筆者所在的企業(yè)來看，企業(yè)年金的管理者對其并不熱心。原因主要有以下幾方面：

1、年金管理好壞，與企業(yè)管理者業(yè)績不掛鉤。相反，生產(chǎn)與安全的好壞，卻直接影響管理者的個人利益（經(jīng)濟(jì)收入及職務(wù)升遷）。

2、制度僵化，管理環(huán)境死板，扼殺管理者積極性。我們曾用1000萬元基金投到保險公司，當(dāng)時的保底年利率8.88%，當(dāng)銀行年利率降至2.25%時,投保僅三年余的1000萬元基金已增殖30%,此時上級部門來審計,因違規(guī)不僅被勒令退保，管理者還因此受到批評。

3、直接管理者缺乏事業(yè)心，責(zé)任感，得過且過。基金的投資運營應(yīng)該是保值增殖的主要道路。既然是投資，就會有風(fēng)險，這是常識。但是，在中國的資本市場上，卻曾有過風(fēng)險為零，收益卻很高的投資：證券市場上大資金申購新股。90年代末，中國股票市場牛氣沖天，大資金申購新股年收益率高達(dá)30%以上，有職工建議撥出基金參與申購新股，甚至捧出經(jīng)專題研究的可行性報告，愿立下軍令狀！管理者經(jīng)再三研究,覺得盡管資金沒有風(fēng)險,但做法有風(fēng)險,犯不著!此舉刺激該職工到銀行走后門貸款100萬元申購新股,一年掙得了一套住房。

筆者所在企業(yè)自1995年實行企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度以來，經(jīng)過逾十年的運作，其企業(yè)年金基金已達(dá)數(shù)億元，本來這筆數(shù)額龐大的基金用于投資，操作得當(dāng)，將會產(chǎn)生不菲的收益，確保保值增殖！然而，十年過去了，基金不僅沒有增殖，甚至連保值也做不到。

三、資本市場大環(huán)境不利于保值增殖

《企業(yè)年金基金管理試行辦法》似乎開拓了新的企業(yè)年金保值增殖之路，然而在目前的資本市場大環(huán)境下，我以為仍難以奏效！

首先《企業(yè)年金基金管理試行辦法》并未能擺脫傳統(tǒng)的基金管理模式，管理層次繁雜，管理負(fù)擔(dān)重，責(zé)任不明確，虧損大家擔(dān)，不能充分調(diào)動各個環(huán)節(jié)的積極性，也就必然扼殺管理者積極性。

其次，當(dāng)前中國資本市場積弊已久，黑幕橫行，其走勢與經(jīng)濟(jì)發(fā)展反其道而行之，證券市場全行業(yè)虧損，多少大機構(gòu)投資者折戟沉沙，虧損累累。企業(yè)年金若按《試行辦法》模式進(jìn)入，難逃兇多吉少厄運。

綜上所述，不難看出，在當(dāng)前的政策環(huán)境、資本市場環(huán)境下，企業(yè)年金要想達(dá)到保值增殖絕非易事。筆者在此只能談點粗淺的看法：

1、建立符合市場化投資要求的監(jiān)管體制。企業(yè)年金的管理監(jiān)督體制涉及到經(jīng)辦、投資、運營和監(jiān)督等諸多方面。應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)年金的性質(zhì)與業(yè)務(wù)流程，對基金建立、投資方向、風(fēng)險控制、收益分配等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的監(jiān)督管理。

2、加快專業(yè)人才培養(yǎng)、專業(yè)機構(gòu)建設(shè)和法制建設(shè)。企業(yè)年金需要大量的專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)人才進(jìn)行管理和運營。我國在這方面剛剛起步，與發(fā)達(dá)國家還有很大的差距。一方面，要加快年金管理人才隊伍培養(yǎng)和專業(yè)投資機構(gòu)建設(shè)；另一方面，要加快資本市場的開放步伐，大力引進(jìn)人才和國外專業(yè)投資機構(gòu)，加快企業(yè)年金的市場化和國際化；同時，要制定企業(yè)年金法等有關(guān)的法律法規(guī)，為企業(yè)年金的發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的、公平的外部環(huán)境。

3、企業(yè)年金保值增殖是一項系統(tǒng)工程，在當(dāng)前形勢下，要求政策環(huán)境寬松，全面配套，在稅收方面應(yīng)給予優(yōu)惠。建議采取國際通用的EET稅收優(yōu)惠（即對供款和投資收益免稅，在領(lǐng)取養(yǎng)老金時征收收入稅）模式。

4、要使基金真正脫離母體，由專業(yè)機構(gòu)給予專業(yè)管理。企業(yè)作為企業(yè)年金的出資方，自然對企業(yè)年金基金情有獨衷，讓他們主動放棄對企業(yè)年金基金的管理權(quán)還有很多工作要做。只有真正讓企業(yè)年金基金脫離母體，才能走上規(guī)范管理之路，為基金的保值增殖打下基礎(chǔ)。

5、建立完善的績效考核機制，杜絕內(nèi)幕交易、違規(guī)違法事件的發(fā)生。企業(yè)年金管理者收入要和企業(yè)年金管理效益直接掛鉤。要建立科學(xué)的監(jiān)督與評價體系，通過基金的市場化運作使其不斷增值。對于不顧績效、徇私舞弊的行為要從嚴(yán)懲處，絕不手軟。

只有落實上述5點，打好堅實的企業(yè)年金管理基礎(chǔ)，靜待資本市場投資環(huán)境得到有效改善，擺脫低迷，走上欣欣向榮的發(fā)展之路，企業(yè)年金的保值增殖才能真正實現(xiàn)！

來源：社保在線    徐衛(wèi)寧  2006年3月10日