據(jù)一位接近中國保監(jiān)會的知情人士透露，備受業(yè)界關(guān)注的《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》(以下簡稱“辦法”)已經(jīng)通過了各相關(guān)部門的會簽，將于本月下旬正式發(fā)布。首個基礎(chǔ)設(shè)施項目投資試點也有望于4月份正式啟動。(兩會結(jié)束我的股票應(yīng)該怎么辦？)

投資比例限制

基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金需求大，投資期間多在10-20年之間，普遍的收益率較高。“這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與長期壽險資金的負(fù)債才是最佳的匹配。”一家中型保險公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人告訴記者。

經(jīng)過數(shù)次修改后，《辦法》最終將投資范圍概括為：經(jīng)國務(wù)院或者國家有關(guān)部門批準(zhǔn)的市政、交通、通訊、能源和環(huán)境保護(hù)等項目。房地產(chǎn)沒能寫入《辦法》。

“但是不得不承認(rèn)，上述這些領(lǐng)域都不為保險業(yè)所熟悉，能夠提供最佳匹配的同時，也蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險?！痹撠?fù)責(zé)人稱。

正是基于風(fēng)險的考慮，《辦法》在開辟渠道的同時，對投資比例、投資參與者、投資過程以及投資項目等都進(jìn)行了極其嚴(yán)格的要求。
《辦法》二十五條規(guī)定：人壽險保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資金額按成本價格計算，不得超過該公司上季末可投資余額的5%，而財產(chǎn)險公司的上限為2%；人壽險公司投資單一項目的上限不得超過該項目總預(yù)算的20%，財險公司的投資上限為5%。

此外，“投資計劃可以采取債券、股權(quán)以及收益權(quán)、經(jīng)營權(quán)等其他方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目，但自籌資金不得低于項目總預(yù)算的60%，且資金已經(jīng)實際到位；項目方資本金不得低于項目總預(yù)算的30%，且資金已經(jīng)實際到位”。以及只能投資符合“國家級”的重點基礎(chǔ)設(shè)施項目等等。

對于承擔(dān)重大責(zé)任的“受托人”，《辦法》明確要求其具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，內(nèi)部管理，風(fēng)險控制，基礎(chǔ)設(shè)施項目評估、甄選及管理體系；以及具有獨(dú)立的外部審計制度、足夠的專業(yè)人士、風(fēng)險管理責(zé)任人等。

除了上述管理要求外，《辦法》還給受托人提出了不少硬性的指標(biāo)：如完成重新登記3年以上；最近2年連續(xù)盈利；最近3年無到期未償還債務(wù)、未發(fā)生到期不履約現(xiàn)象，無挪用受托財產(chǎn)等違法違規(guī)行為等。

唯一放寬條件的是，取消了原計劃對保險公司總資產(chǎn)的要求，改為所有保險公司、保險集團(tuán)公司和保險控股公司都可以參與基建，無論資產(chǎn)規(guī)模大小。

    獨(dú)立監(jiān)督人制度

值得一提的是，《辦法》明確了所謂“保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目”，是指委托人將其保險資金委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義投資基礎(chǔ)設(shè)施項目，為受益人利益或者特定目的管理或者處分的行為。

之前幾次“征求意見稿”曾有提及的“采用信托或委托方式”等字眼已經(jīng)被全部刪去，取而代之的是上述一段對“間接投資”的表述?！吧鲜霰ｋU公司投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的模式其實就是信托模式?！蹦潮ｋU資產(chǎn)管理公司研究部人士分析。

類似廣義信托計劃并不鮮見。“共同基金、集合理財、銀行的理財產(chǎn)品，甚至包括企業(yè)年金、社保基金等資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)，采用的都是泛信托模式?！痹撊耸糠Q。

按照他對《辦法》的理解，未來的投資計劃中，將以私募為主、公募為輔；同時，以受托人與受益人相同的“自意信托”計劃為主，只有在進(jìn)行投資計劃份額轉(zhuǎn)讓時，才會形成受托人與受益人不同的“他意信托”。

除了上述委托人、受托人、受益人外，《辦法》還引入了另外三種角色——項目管理人，托管人和獨(dú)立監(jiān)督人。

“獨(dú)立監(jiān)督人制度的設(shè)立，是《辦法》的一處重要突破?！痹撗芯咳耸空f，形式上類似于公益信托中的“信托監(jiān)察人”。

按照2001年10月起執(zhí)行的《信托法》第六十四條的規(guī)定，“公益信托應(yīng)當(dāng)設(shè)置信托監(jiān)察人。信托監(jiān)察人有權(quán)以自己的名義，為維護(hù)受益人的利益，提起訴訟或者實施其他法律行為?！?/P>

《辦法》對“獨(dú)立監(jiān)督人”的定義是：根據(jù)投資計劃約定，由受益人聘請，為維護(hù)受益人利益，對受托人管理投資計劃和項目方具體運(yùn)營情況進(jìn)行監(jiān)督的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)。

據(jù)前述研究人士透露，既可以是法人也可以是自然人，但必須是深諳該基礎(chǔ)設(shè)施項目的專業(yè)人士或機(jī)構(gòu)，原則上，一個項目選擇一個獨(dú)立監(jiān)督人，但如果項目環(huán)節(jié)復(fù)雜，保險公司還可以按照項目實施的不同階段，分段聘請熟悉相關(guān)環(huán)節(jié)的獨(dú)立監(jiān)督人。

2006年03月16日 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 記者 趙萍