“估計社保基金最快得到6月份才會投入港股?！币晃幌愀刍鸾?jīng)理預(yù)計國內(nèi)社保基金需要花約一個月時間，先委任托管銀行及基金經(jīng)理，才能落實到境外投資。軟庫投資銀行業(yè)務(wù)總裁、中國人民大學(xué)榮譽講座教授溫天納也認(rèn)為，社?；饹]有投資海外的具體時間表，但其投資香港比重一定不會低。

從5月1日起，《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》開始實施，社?；鹨惨言诰W(wǎng)站發(fā)出了選聘境外投資托管銀行的公告。據(jù)悉，上月社保基金已專門派員到香港與當(dāng)?shù)氐幕鸸?、證券行及監(jiān)管機構(gòu)人員見面，為到境外投資鋪路。

投資風(fēng)格料穩(wěn)定有進(jìn)

“本人認(rèn)為，社?；鹪谙愀壑醒虢Y(jié)算開戶后，不會主動買賣港股。但社保基金未來五年會提高投資股票比重，由一成多增至約二成五。”溫天納說。

對于市場關(guān)注社?；鹱罱诟壑醒虢Y(jié)算設(shè)立戶口，可能準(zhǔn)備沽貨的猜測，溫天納認(rèn)為，社?；鸪龊５拇笄疤岵皇菧?zhǔn)備沽貨，它們沒有沽貨的迫切性，所以會作長線投資。“外界誤以為社?；鹗腔钴S買賣的基金，但其在成立時已說明前十年不會動用基金的本金，之后五年也只可動用基金的收益?！?/P>

那么，作為老百姓“養(yǎng)命錢”的管理者，社?；鹪谙愀蹖惺裁吹耐顿Y風(fēng)格呢？

根據(jù)社?；鹱钚鹿?，其鎖定了五種產(chǎn)品和投資回報要求。其中，最受關(guān)注的香港股票積極型將會以新華富時香港指數(shù)為參考基準(zhǔn)，年度收益率要求超過新華富時指數(shù)300個基點以上。

據(jù)介紹，新華富時香港指數(shù)是第一種專為中國養(yǎng)老基金和保險公司設(shè)計的指數(shù)系列。該指數(shù)成分股共152種，涵蓋藍(lán)籌股、紅籌股及H股，包括匯豐控股 (0005)、和記黃埔(0013)、中國移動(0941)、長江實業(yè)(0001)、新鴻基地產(chǎn)(0016)、中石)(0857)等。有基金界人士指出，由此可以看出社?；鸬耐顿Y風(fēng)格穩(wěn)健而且進(jìn)取。

亨達(dá)集團研究部聯(lián)席董事黎偉成預(yù)期，大型國企、紅籌及藍(lán)籌均會成為其吸納目標(biāo)，而行業(yè)的龍頭，以及業(yè)績表現(xiàn)好、派息高的公司也會受到青睞。東泰證券研究部聯(lián)席董事鄧聲興認(rèn)為，過去社?；鸪饩拶Y投入銀行等金融類股份，所以預(yù)期首批資金也會投向同類股份，可能將刺激有關(guān)股份股價造好。

縱觀社?；鹑ツ暝趪鴥?nèi)A股市場的表現(xiàn)，就會發(fā)現(xiàn)其仍堅持“穩(wěn)中求勝”的原則。社保組合在去年第四季度共進(jìn)入63只個股的前十大流通股股東名單，這63只個股2005年度平均每股收益為0.48元，平均每股凈資產(chǎn)為3.65元，凈資產(chǎn)收益率為13.56%，均高于同期市場平均水平。社保104組合去年四季度還介入了G臥龍( - )，G康緣( - )、大商股份( - )、G沈機( - )等，可見在逐漸增加了二線中小盤藍(lán)籌股，投資風(fēng)格是穩(wěn)中有進(jìn)，趨向靈活。

與之相比，QFII的主要投資思路是買入業(yè)績穩(wěn)定增長或處于盈利低谷的周期類股票，通常行業(yè)特征并不明顯，而是一些具有行業(yè)龍頭地位和比較優(yōu)勢的股票，所以經(jīng)常出現(xiàn)QFII扎堆某只股票的現(xiàn)象。不過，不同的投行也有不同的風(fēng)格，比如高盛，就以注重平實企業(yè)、選擇投資對象特別重視目標(biāo)公司管理層的能力和敬業(yè)精神等風(fēng)格著稱。

對港股影響有限

盡管社保基金境外投資對香港股市是利好，但溫天納認(rèn)為，市場早已在社?；鸬顷懴愀?、人民幣匯率屢創(chuàng)新高、中國外匯儲備躍居第一等消息中消化了QDII 放行的消息，所以市場的反應(yīng)比放行前的揣測來得平靜，而且第一批釋出資金量估計不會很大，對香港股市心理因素大于實際。

一名中資證券行的研究部主管認(rèn)為，從社?；鹪趦?nèi)地投資股票的策略可以看出到境外投資也會比較審慎，雖然規(guī)則訂明可以有400億元資產(chǎn)投資境外，但今年最多也只有8億美元投資境外股票，“僅相當(dāng)于64億港元，這一數(shù)字約為港股日成交額的20%?！?/P>

荷蘭銀行中國研究部主管范卓云也表示，以香港的市場深度和每天成交額200億-300億港元計，增加社保基金作為新的市場參與者，不會為市場的資金流向和交投量帶來太大影響。

但也有業(yè)內(nèi)人士指出，過去中資類股份藉社?；鹑胧?/a>消息“大炒”，令股份出現(xiàn)顯著升幅，在有關(guān)消息正式落實及新增投資金額不大的情況下，不排除同類股份會出現(xiàn)回吐壓力，從而影響大市表現(xiàn)。

溫天納分析，QDII即將正式實行，市場憧憬內(nèi)地將有大量資金在涌港，但香港官員以言論為市場降溫，稱社?；鸫胧嵤┏跗趯Ω酃捎绊懳幢睾艽?，只有部分社?；鹳Y金來港，不能對此寄予太大期望。他估計，QDII正式實行大致會有兩方面受惠：部分內(nèi)地資金可能會投資香港的金融產(chǎn)品，增加市場的交投量及流動量，而內(nèi)地投資者則可用香港的專業(yè)金融機構(gòu)進(jìn)行全球投資。“資金第一步定會流入本港，對港股的心理刺激作用很大，但實際投入的金額規(guī)模有多大則很難估計，大家初期不要抱太大期望，因為內(nèi)地實施政策一直都是循序漸進(jìn)，初期步伐較慢，之后才會加快?！?/P>

黎偉成則認(rèn)為，社?；鸫舜坞m然新增境外股票投資金額不多，但卻起到領(lǐng)頭羊作用，對未來引入其他如保險基金及QDII等投資來港有重要的師范作用。他還認(rèn)為社?；饍A向為中長線投資，對長遠(yuǎn)穩(wěn)定港股有大作用。香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長馬時亨也指出，社?；鸬礁弁顿Y是內(nèi)地開放資金流出投資市場的第一步，所以金額并不重要，有助鞏固香港金融中心地位。

香港業(yè)界捕捉QDII商機

5月初，在匯豐控股環(huán)球資本市場部的網(wǎng)上直播里，匯豐銀行司庫兼環(huán)球資本市場亞太區(qū)主管馮婉眉表示，為了迎接QDII的商機，匯豐環(huán)球資本市場部門除了在上海之外，在北京、深圳，甚至是武漢、天津及重慶等二線城市都會派駐人員，直接與客戶聯(lián)系。她還指出，QDII將使匯豐的財富管理及離岸投資產(chǎn)品需求上升，無論是內(nèi)地的企業(yè)還是個人，將會有更多的投資需求。

溫天納認(rèn)為，繼社?；鹬螅琎DII放行已是水到渠成之事。5月1日起，國家外匯管理局將放寬經(jīng)常賬戶及資本賬戶的外匯管制，這被業(yè)界解讀為，醞釀多時的QDII將繼社?；鹬蟊猾@準(zhǔn)走向海外。據(jù)保守估計，今年底之前赴香港和海外投資的內(nèi)地資金將達(dá)到320億至480億元，當(dāng)中一半即160億元至 240億元將投入香港市場?未來一年至數(shù)年內(nèi)，將有多達(dá)4000億元的內(nèi)地資金前赴香港和海外投資。

不僅是匯豐，香港相關(guān)業(yè)界都摩拳擦掌，躍躍欲試。

“每家銀行均在積極研究QDII條例，相信離新產(chǎn)品出臺不會太遠(yuǎn)。”銀行公會主席兼匯豐銀行執(zhí)行董事王冬勝表示。

永亨銀行董事長兼行政總裁馮鈺斌表示，該銀行現(xiàn)時在研究細(xì)節(jié)，等中央打開大門后，就會提出申請。他認(rèn)為，有消息指初期推出產(chǎn)品為外幣債券，而永亨銀行現(xiàn)已有外幣債券銷售業(yè)務(wù)，因而對這類產(chǎn)品十分熟識。工銀亞洲(資訊 行情論壇)有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，QDII開閘后，內(nèi)地透過基金的形式投資，托管業(yè)務(wù)將應(yīng)運而生，而工銀亞洲可于基金在港投資時作出配合，像結(jié)算和市場對價等后勤工作在香港都十分成熟，所以很快可以做出配合。

2006.05.15 10:06 來源:證券時報 鐘恬