證監(jiān)會(huì)欲成立金融公司扶助券商展開融資業(yè)務(wù)，融資業(yè)務(wù)開展將先于融券業(yè)務(wù)

操作指引征求意見結(jié)束 融資融券試點(diǎn)實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)

融資融券緊跟再融資步伐 年內(nèi)分批試點(diǎn)可能性大

融資融券業(yè)務(wù)透露五大看點(diǎn)

隨著股市股改進(jìn)程不斷推進(jìn)，券商融資(買空)融券(賣空)業(yè)務(wù)也即將浮出水面，監(jiān)管層已開始醞釀推進(jìn)券商融資融券業(yè)務(wù)。

記者獲悉，證監(jiān)會(huì)9日召集了中金、中信、國(guó)泰君安、東方、華泰、招商、海通等10家券商在深圳開會(huì)，商議制定相關(guān)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)范。

證監(jiān)會(huì)有意成立金融公司扶持融資業(yè)務(wù)

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)此次深圳召集會(huì)議目的在于研討10家券商的上報(bào)方案，綜合各家方案編制出可操作性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低的“證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)操作指引”。另外，根據(jù)各家融資融券方案水平，從這10家券商中選擇率先開展融資融券的試點(diǎn)。

上月20日，證監(jiān)會(huì)在北京召集了中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)登記結(jié)算公司的官員以及中信、東方、國(guó)泰君安、招商等證券公司高層召開了有關(guān)融資融券會(huì)議。會(huì)議上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向與會(huì)的創(chuàng)新類證券公司下發(fā)了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)操作指引》(征求意見稿)，要求證券公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)此提出合理化建議。

據(jù)了解，去年以來(lái)，各創(chuàng)新券商陸續(xù)向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了符合自身特點(diǎn)的融資融券方案，有些方案已幾經(jīng)修改，不斷優(yōu)化。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也派出有關(guān)人士到海外考察，吸取成熟市場(chǎng)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

另?yè)?jù)知情人士透露，證監(jiān)會(huì)有意成立一家證券金融公司，該公司通過與銀行的合作，向證券公司提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)，為開展券商融資融券業(yè)務(wù)的券商提供貸款，以解決券商自有資金不足問題。

先推行融資業(yè)務(wù)再推融券業(yè)務(wù)

據(jù)了解，由于融資業(yè)務(wù)比融券業(yè)務(wù)容易操作，為了降低風(fēng)險(xiǎn)證監(jiān)會(huì)主張先開融資業(yè)務(wù)后再推行融券業(yè)務(wù)。而據(jù)業(yè)內(nèi)分析，在試點(diǎn)階段，試點(diǎn)券商將只允許開展融資業(yè)務(wù)。

另外，業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于融資業(yè)務(wù)也將按兩步推行，首先是IPO融資，即投資者將一級(jí)市場(chǎng)中簽的股票質(zhì)押給券商，然后從券商處獲得貸款。其次，是日常交易融資，即投資者將二級(jí)市場(chǎng)股票根據(jù)不同類別，按照不同貸款比例質(zhì)押給券商，然后從券商處獲得貸款。

一個(gè)月內(nèi)證監(jiān)會(huì)先后兩次召集10家券商商討融資融券問題，足見證監(jiān)會(huì)希望能盡快展開融資融券試點(diǎn)工作。業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，融資融券業(yè)務(wù)很可能在IPO推出后，作為配套措施出臺(tái)。

據(jù)了解，此次10家參會(huì)的券商都為創(chuàng)新類券商，而另外6家創(chuàng)新類券商和16家規(guī)范類券商也有望能開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。目前，這些規(guī)范類券商都在積極爭(zhēng)取，并且都已經(jīng)制訂了融資融券方案。

融資融券業(yè)務(wù)三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)

由于融資融券業(yè)務(wù)技術(shù)操作復(fù)雜，制定科學(xué)可行的操作規(guī)范也就十分必要。在此前融資融券操作指引的征求意見稿中規(guī)定，試點(diǎn)券商能以自有資金和證券向投資者提供融資融券服務(wù)，不得動(dòng)用客戶資金和證券開展業(yè)務(wù)，即不同客戶的擔(dān)保品不能串用。另外，試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)的證券公司必須要開設(shè)“證券公司融券專用賬戶”，用于登記證券公司擬融出的自有證券。

據(jù)東莞證券研究中心主任李大霄介紹，融資融券操作規(guī)范在細(xì)節(jié)方面有三個(gè)關(guān)鍵方面：第一，融資融券貸款比例，即100股股票能獲得多少資金。第二，股票類別的區(qū)別對(duì)待，由于存在股票質(zhì)地的區(qū)別，所以在融資融券時(shí)不同的股票將會(huì)區(qū)別對(duì)待。如，屬于上證50、上證180、深證100、滬深300的股票，將會(huì)在融資融券時(shí)成為首選，而風(fēng)險(xiǎn)過大股票將可能不能用來(lái)融資融券。第三，貸款利率，按照慣例每天的貸款利率在萬(wàn)分之四至萬(wàn)分之五。

業(yè)界分析

融資融券開閘又一重大利好

對(duì)于整體股市而言，融資融券開閘無(wú)疑又是一重大利好。北京首放分析師董琛認(rèn)為，融資融券改變了以往投資者只能在股市上漲時(shí)才能賺錢，有了融券的做空機(jī)制投資者在下跌的市場(chǎng)也能賺錢。

同時(shí)，放開融券限制，實(shí)際上是為引入股指期貨、期權(quán)等更多的衍生交易品種做準(zhǔn)備?！叭谫Y融券將大大增強(qiáng)市場(chǎng)的投機(jī)氣氛。市場(chǎng)震蕩的幅度會(huì)大很多，上漲或下跌的空間也會(huì)大很多。類似期貨的操作手法將更多浮現(xiàn)市場(chǎng)，個(gè)股的起落將更加瘋狂或慘烈?！?/P>

泰陽(yáng)證券分析師陳三賢認(rèn)為，融資融券將使機(jī)構(gòu)博弈的格局快速形成，同時(shí)也放大了投資者風(fēng)險(xiǎn)程度，對(duì)普通投資者提出了更高要求。

由于相關(guān)實(shí)施細(xì)則沒有出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)估值水平和個(gè)股價(jià)格影響目前還很難評(píng)估。不過，熟悉香港市場(chǎng)的西南證券研究員周興政認(rèn)為，融資融券對(duì)目前市場(chǎng)個(gè)股價(jià)格應(yīng)該影響不大。他認(rèn)為，由于目前市場(chǎng)估值水平相對(duì)比較合理，市場(chǎng)基本處于均衡狀態(tài)，而初期選擇的試點(diǎn)對(duì)象也應(yīng)該是以大盤績(jī)優(yōu)股為主。因此即便可以做空，在目前的情況下影響不大。

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融資融券業(yè)務(wù)曾被叫停

融資融券是指客戶向券商借款購(gòu)買證券或借進(jìn)證券出售的一種交易行為。投資者在開立證券信用交易賬戶時(shí)，須存入初始保證金，融資的初始保證金要有一定的比例。例如在我國(guó)香港，初始保證金比例為10%，融資可購(gòu)買股票為初始保證金的10倍。

融資融券在內(nèi)地資本市場(chǎng)并不是新生事物。早在1993年、1994年，券商就開始為客戶提供“透支”服務(wù)，即客戶向營(yíng)業(yè)部借錢買股票或借股票來(lái)賣。在當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)自我約束力和金融監(jiān)管能力不足的背景下，券商違規(guī)融資、挪用資金、重倉(cāng)莊股，客戶不顧風(fēng)險(xiǎn)借國(guó)債之名炒股等，最終導(dǎo)致莊股崩盤，參與者血本無(wú)歸，眾多券商身陷虧損黑洞。

1996年，證監(jiān)會(huì)明令禁止融資融券業(yè)務(wù)。

2006.05.11 來(lái)源:新京報(bào)    【作者：賈浩森】