“關(guān)注金融改革”編者按：

就像中國(guó)的改革開(kāi)放事業(yè)所遵循的原則一樣，金融業(yè)的改革也已經(jīng)在漸進(jìn)模式中進(jìn)行了20多年。隨著入世后過(guò)渡期的即將結(jié)束，我們分明卻感到了改革的步伐正越來(lái)越快，甚至有些令人眼花繚亂。而有關(guān)金融改革的爭(zhēng)論也越來(lái)越多，大有此伏彼起之勢(shì)。

大限將至，此時(shí)更需要的是冷靜地想一想：我們是否掌握了最基礎(chǔ)和最根本的法則？

早在1979年10月，鄧小平同志就指出：“銀行要成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)、革新技術(shù)的杠桿，要把銀行真正辦成銀行?！碧子眠^(guò)來(lái)，金融領(lǐng)域一系列改革的出發(fā)點(diǎn)和歸宿何嘗不應(yīng)是“把股市真正變成股市”、“把保險(xiǎn)真正辦成保險(xiǎn)”……進(jìn)而，“把金融真正辦成金融”？

如此來(lái)考量，我們才可以超越各種爭(zhēng)論，繼續(xù)穩(wěn)步前行……

謹(jǐn)此，我們編發(fā)了這組文章，從國(guó)有商業(yè)銀行改革、戰(zhàn)略投資者的作用、地方政府定位、農(nóng)村金融創(chuàng)新、股權(quán)分置改革等方面展開(kāi)探討，力圖回顧過(guò)去的改革、評(píng)估現(xiàn)在的狀況、并探索未來(lái)的道路。

進(jìn)入2006年以來(lái)，隨著金融業(yè)全面開(kāi)放日程的臨近和宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融改革要求的日益迫切，中國(guó)的金融改革在延續(xù)上年的快速、深刻變革趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的勢(shì)頭開(kāi)始凸現(xiàn)。

金融機(jī)構(gòu)改革

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，在資本充足率約束和管制放松的背景下，隨著改革的不斷深入，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始注重自身的成長(zhǎng)質(zhì)量，開(kāi)始轉(zhuǎn)向可持續(xù)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型。

1.銀行改革與轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)

可以預(yù)期的是，根據(jù)加入WTO的承諾，結(jié)合自身的承受力，更為深入和全面的開(kāi)放將是中國(guó)金融業(yè)下一步的不二選擇。最為令人關(guān)注的銀行業(yè)在2006年底全面對(duì)外資開(kāi)放后，目前外資入股中資銀行總比例不能超過(guò)25%的限制，到年底將只在稅收征收上有意義，對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的自由度將不再有約束力。

開(kāi)弓已無(wú)回頭箭，中國(guó)銀行在淡馬錫和全國(guó)社?；?/a>入股塵埃落定后，已經(jīng)全力以赴準(zhǔn)備境外上市工作，目前已經(jīng)向港交所遞交申請(qǐng)，不出意外上半年即可完成首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)。中國(guó)工商銀行已經(jīng)確定投資銀行，IPO有望于年內(nèi)完成。

在資本充足率約束和利率市場(chǎng)化的背景之下，中國(guó)的股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行尋求經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的步伐得以更大的邁進(jìn)。一方面，一些銀行積極尋求外資的入股和海外上市工作，例如廣東發(fā)展銀行引入外資的方案正在等待審批之中，而招商銀行確定了赴境外上市的事宜。另一方面，這些銀行普遍加大對(duì)以零售銀行業(yè)務(wù)為主要內(nèi)容的低資本消耗業(yè)務(wù)的投入，紛紛啟動(dòng)了零售銀行主導(dǎo)的發(fā)展戰(zhàn)略。招商銀行的財(cái)富賬戶異軍突起，民生銀行的零售業(yè)務(wù)在大力擴(kuò)張中。中信銀行年初也確定了3年之內(nèi)零售業(yè)務(wù)占比達(dá)到20%的目標(biāo)，逐步實(shí)現(xiàn)向零售銀行的邁進(jìn)。

2.農(nóng)村金融體制改革一攬子方案醞釀出臺(tái)

2006年2月公布的中央一號(hào)文件對(duì)農(nóng)村金融改革進(jìn)行了全面部署，提出十余項(xiàng)重要改革舉措。這意味著我國(guó)農(nóng)村金融體制即將出現(xiàn)重大突破。

一號(hào)文件明確提出，在保證資本金充足、嚴(yán)格金融監(jiān)管和建立合理有效的退出機(jī)制的前提下，鼓勵(lì)在縣域內(nèi)設(shè)立多種所有制的社區(qū)金融機(jī)構(gòu)，允許私有資本、外資等參股。同時(shí)，縣域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)在保證資金安全的前提下，將一定比例的存款投放當(dāng)?shù)兀С洲r(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。擴(kuò)大郵政儲(chǔ)蓄資金的自主運(yùn)用范圍，引導(dǎo)郵政儲(chǔ)蓄資金返還農(nóng)村。這意味著在政府的引導(dǎo)下，持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的在農(nóng)村吸引的資金被運(yùn)送到城市的“虹吸”現(xiàn)象將有所改觀。

政府支持農(nóng)業(yè)發(fā)展和有關(guān)機(jī)構(gòu)的改革發(fā)展實(shí)現(xiàn)了有機(jī)的結(jié)合。農(nóng)村信用社改革2006年將進(jìn)入攻堅(jiān)和提升階段。銀監(jiān)會(huì)提出農(nóng)村信用社將在2006年用一年的時(shí)間，由以期限管理為基礎(chǔ)的貸款四級(jí)分類(lèi)全面過(guò)渡到以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)的五級(jí)分類(lèi)；郵政儲(chǔ)蓄體制改革將在2006年有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，目前已經(jīng)開(kāi)始組建郵政儲(chǔ)蓄銀行，將確保年內(nèi)各級(jí)機(jī)構(gòu)組建到位，正式對(duì)外掛牌；同時(shí)，農(nóng)業(yè)銀行的改革方案也在積極討論之中，將與農(nóng)村金融體制改革總體框架協(xié)同進(jìn)行。

3.證券公司綜合治理提速，融資融券業(yè)務(wù)正在醞釀

進(jìn)入2006年以來(lái)，先后有新疆證券、河北證券、中關(guān)村證券、中國(guó)科技證券等券商被接管或關(guān)閉。中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定在年底實(shí)現(xiàn)證券公司綜合治理工作的基本目標(biāo)，其中包括建立證券公司信息披露制度和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，業(yè)務(wù)活動(dòng)合規(guī)有序，財(cái)務(wù)狀況總體健康。目前看來(lái)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)突出、整改無(wú)望和發(fā)生嚴(yán)重違規(guī)的證券公司，風(fēng)險(xiǎn)處置的主動(dòng)性和有效性進(jìn)一步加強(qiáng)。

另外，2006年開(kāi)始實(shí)施的《證券法》為我國(guó)推出融資融券交易制度預(yù)留了法律空間。 2月6日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)出通知，明確要求有關(guān)部門(mén)“適時(shí)推出證券信用交易制度的有關(guān)方案，為資金合規(guī)入市創(chuàng)造條件”。而2月中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確了商業(yè)銀行開(kāi)辦股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的條件，意味著商業(yè)銀行已經(jīng)提前介入這一新興業(yè)務(wù)。由此看來(lái)，融資融券交易制度將逐步推出，融資融券業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)則正在制訂過(guò)程中。證券融資融券交易打通了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的通道，為資本市場(chǎng)的良性發(fā)展提供了合規(guī)資金入市的渠道。融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展有利于完善股價(jià)形成機(jī)制，活躍市場(chǎng)，促進(jìn)證券行業(yè)盈利模式的轉(zhuǎn)型，拓展創(chuàng)新空間，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4.保險(xiǎn)業(yè)改革與開(kāi)放水平提升

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在全面開(kāi)放一年以后，正由對(duì)保費(fèi)收入高速增長(zhǎng)的追求轉(zhuǎn)向平衡發(fā)展。一些保險(xiǎn)巨頭不斷提升改革與開(kāi)放的水平，致力于打造有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融集團(tuán)。中國(guó)人壽股份目前正在進(jìn)行引入戰(zhàn)略投資者工作；太平洋保險(xiǎn)將太保壽險(xiǎn)約25%的股份出售給美國(guó)保德信金融集團(tuán)和美國(guó)凱雷投資集團(tuán)；中國(guó)再保險(xiǎn)(集團(tuán))公司則將在2006年進(jìn)行二次改制，通過(guò)市場(chǎng)化融資渠道，引入具有國(guó)際影響力的戰(zhàn)略投資者，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司從國(guó)有獨(dú)資向股份制轉(zhuǎn)變，并將擇機(jī)整體上市。

國(guó)務(wù)院最近已相繼批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，這是保險(xiǎn)資金投資渠道的又一突破，將進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和盈利模式轉(zhuǎn)換。[NextPage]

金融市場(chǎng)改革

一個(gè)健全的金融市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)是直接融資和間接融資共同發(fā)展、相互促進(jìn)的市場(chǎng)。在直接融資的發(fā)展方面，股票市場(chǎng)發(fā)展的重要性毋庸置疑，而同樣應(yīng)當(dāng)受到關(guān)注的應(yīng)該是債券市場(chǎng)。從目前來(lái)看，發(fā)展直接融資的共識(shí)正在逐步達(dá)成之中。

1.股權(quán)分置改革過(guò)半，證券市場(chǎng)融資功能有望恢復(fù)

隨著2月底股改公司總市值順利過(guò)半，標(biāo)志著股權(quán)分置改革取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展和突破，證券市場(chǎng)的合理定價(jià)機(jī)制將逐步形成，同時(shí)，意味著證券市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的條件已經(jīng)形成，市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和對(duì)上市公司行為的市場(chǎng)約束功能即將恢復(fù)，投資者的信心也將進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)，在保護(hù)投資者利益前提下進(jìn)行合理定價(jià)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，必然會(huì)對(duì)激活市場(chǎng)帶來(lái)積極的影響。

2.國(guó)債余額管理推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展

從2006年開(kāi)始，中國(guó)將參照國(guó)際通行做法，采取國(guó)債余額管理方式管理國(guó)債發(fā)行。這意味著政府發(fā)行國(guó)債，只要余額沒(méi)有超過(guò)立法機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的額度，就可根據(jù)需要靈活調(diào)整國(guó)債發(fā)行的品種和期限結(jié)構(gòu)。國(guó)債余額管理的推出，將使財(cái)政部短期債券供給積極性增加，中國(guó)的收益率曲線日益完善，從而可以為利率市場(chǎng)化改革奠定基礎(chǔ)。隨著國(guó)債余額管理的推行，短期國(guó)債將可逐步替代央行票據(jù)吸引目前貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而為中國(guó)央行的貨幣政策操作挪出更多空間。

3.外匯做市商制度推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革深入

中國(guó)人民銀行自2006年1月4日起在銀行間即期外匯市場(chǎng)上引入詢價(jià)交易(簡(jiǎn)稱 OTC方式)，銀行間外匯市場(chǎng)交易主體以雙邊授信為基礎(chǔ)，通過(guò)自主雙邊詢價(jià)、雙邊清算進(jìn)行的即期外匯交易。隨著OTC方式的發(fā)展，客觀上將形成分層的外匯市場(chǎng)體系，即具備實(shí)力的大機(jī)構(gòu)之間相互進(jìn)行大額交易，同時(shí)大機(jī)構(gòu)承擔(dān)做市職能，為中小金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性。而央行同時(shí)引入的做市商制度有利于活躍外匯市場(chǎng)交易，提高外匯市場(chǎng)流動(dòng)性，培育金融機(jī)構(gòu)的做市能力，建立OTC方式、撮合方式和銀行柜臺(tái)交易方式之間的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。在實(shí)行這項(xiàng)制度以后，人民幣的浮動(dòng)顯得明顯更加靈活，市場(chǎng)供求在價(jià)格形成中發(fā)揮的作用進(jìn)一步增強(qiáng)。

央行在2005年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提出，將進(jìn)一步完善多種交易方式并存、分層有序的外匯市場(chǎng)體系，積極推出新的外匯金融產(chǎn)品，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以有效控制風(fēng)險(xiǎn)為前提積極進(jìn)行創(chuàng)新，豐富企業(yè)、個(gè)人規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。目前看來(lái)，外匯市場(chǎng)的多層次以集中撮合交易方式為主的中國(guó)外匯交易中心將會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用，但采取這種交易方式的國(guó)家很少，因?yàn)樾氏鄬?duì)較低，要轉(zhuǎn)向無(wú)形市場(chǎng)和有形市場(chǎng)兩種交易方式相結(jié)合，重點(diǎn)發(fā)展無(wú)形市場(chǎng)；在交易方式上，將來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)是為了應(yīng)對(duì)靈活的匯率所需要的遠(yuǎn)期交易和新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

4.金融衍生品市場(chǎng)建設(shè)提速

隨著利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制改革的巨大進(jìn)展，提供更多的規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)和活躍市場(chǎng)交易的衍生工具的要求日益迫切。目前，中國(guó)政府正積極籌建金融期貨交易所，股指期貨等金融期貨的推出時(shí)機(jī)已經(jīng)逐步成熟。

中國(guó)人民銀行2006年在銀行間市場(chǎng)推出人民幣利率互換交易試點(diǎn)，加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，光大銀行和國(guó)開(kāi)行已經(jīng)完成首筆交易。人民幣利率互換市場(chǎng)的發(fā)展，在宏觀上可以提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性，形成高效統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，打通債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、貸款市場(chǎng)和個(gè)人消費(fèi)信貸市場(chǎng)之間的價(jià)格聯(lián)系，提高債券收益率曲線的效率，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高中央銀行的金融宏觀調(diào)控能力。同時(shí)在微觀上，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)，利率互換能為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)規(guī)避資產(chǎn)負(fù)債利率錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，向客戶提供不同利率結(jié)構(gòu)的貸款和理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)造條件。

5.企業(yè)年金市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)邁出實(shí)質(zhì)性步伐

光大銀行、中國(guó)銀行、人保財(cái)險(xiǎn)獲三家央企批建企業(yè)年金，表明規(guī)范的企業(yè)年金運(yùn)作正式起步，新的制度平臺(tái)基本搭建完畢和通暢。企業(yè)年金參與者的增加，從短期看有利于資本市場(chǎng)，包括債市和股市的穩(wěn)定和發(fā)展；從中期看，企業(yè)年金不斷完善，將促進(jìn)社保基金的完善，推動(dòng)保障型市場(chǎng)的發(fā)展，促使居民減少防范性儲(chǔ)蓄存款，增加投資性資金的運(yùn)用。

另外，總額200億元、首期規(guī)模50億元的渤海產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)同意，即將進(jìn)入招股和發(fā)起設(shè)立階段，將成為我國(guó)第一只中資產(chǎn)業(yè)投資基金。

宏觀金融政策與制度變革

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和金融管制的放松，正成為中國(guó)金融業(yè)改革的外生和內(nèi)生力量，驅(qū)動(dòng)金融市場(chǎng)改革的深化和建設(shè)。

1.利率市場(chǎng)化步伐加快

從目前的政策趨勢(shì)來(lái)看，利率市場(chǎng)化在2006年會(huì)有一個(gè)非常顯著的推進(jìn)過(guò)程。央行2 月21日發(fā)布的2005年第四季度貨幣政策報(bào)告稱，要在鞏固放開(kāi)貸款利率上限和存款利率下限政策的基礎(chǔ)上，適當(dāng)簡(jiǎn)化貸款的基準(zhǔn)利率期限檔次，推進(jìn)長(zhǎng)期大額存款利率市場(chǎng)化。此前也有央行人士表示，除1年期的存款基準(zhǔn)利率外，其他期限存款的基準(zhǔn)利率可能被取消。另外，央行表示將完善中央銀行利率體系，建立適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整再貼現(xiàn)率等中央銀行利率形成機(jī)制。這意味著央行利率決策的靈活性、自主性將進(jìn)一步增強(qiáng)，能夠更好地通過(guò)利率的調(diào)整向市場(chǎng)傳導(dǎo)政策信號(hào)。

2.外匯儲(chǔ)備將進(jìn)一步優(yōu)化，資本管制逐步放松

進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)拓寬外匯儲(chǔ)備投資領(lǐng)域?qū)⑹侵袊?guó)當(dāng)前乃至今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的重要任務(wù)。同時(shí)，外管局已經(jīng)表示2006年將允許保險(xiǎn)公司購(gòu)匯進(jìn)行境外證券投資，2006年還將引導(dǎo)境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人外匯資金間接進(jìn)入境外資本市場(chǎng)；同時(shí)，將逐步降低保險(xiǎn)公司境外證券投資的準(zhǔn)入門(mén)檻。將研究境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行股票和存托憑證(CDR)等有價(jià)證券及跨境資金流動(dòng)所涉及的外匯管理政策。同時(shí)，外管局2006年還將規(guī)范境內(nèi)居民持有境外股票及股票期權(quán)的外匯管理規(guī)定。[NextPage]

3.金融監(jiān)管與調(diào)控機(jī)制進(jìn)一步完善與健全

中國(guó)央行正圍繞金融生態(tài)的建設(shè)，立足于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的現(xiàn)實(shí)，從制約金融生態(tài)的一系列關(guān)鍵環(huán)節(jié)著手，強(qiáng)化服務(wù)職能。服務(wù)型央行是在央行職能轉(zhuǎn)型的大背景下提出的，央行的職能定位需要服務(wù)于總體的金融監(jiān)管框架的調(diào)整，服務(wù)于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的環(huán)境。服務(wù)型央行側(cè)重于提供金融生態(tài)中的公共產(chǎn)品和服務(wù)要素，為金融運(yùn)行提供更為迅捷的交易平臺(tái)和更低廉的交易成本。例如，征信體系的建立和完善、對(duì)于不同地區(qū)的信用環(huán)境和金融生態(tài)進(jìn)行分析和評(píng)估，都有利于督促良好的金融環(huán)境的形成。

隨著國(guó)有保險(xiǎn)公司股份制改革的順利完成和3家最大的保險(xiǎn)公司在境外成功上市，進(jìn)一步完善體制機(jī)制、建立現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)制度更加緊迫地?cái)[到保險(xiǎn)業(yè)面前。保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題越來(lái)越受到監(jiān)管部門(mén)的高度關(guān)注。保監(jiān)會(huì)2006年2月頒布《關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》，主要包括強(qiáng)化股東義務(wù)、加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè)、發(fā)揮監(jiān)事會(huì)作用、規(guī)范管理層運(yùn)作、加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理、加強(qiáng)信息披露管理、治理結(jié)構(gòu)監(jiān)管七大部分內(nèi)容，旨在通過(guò)嚴(yán)格的問(wèn)責(zé)體系，使保險(xiǎn)公司建立一套科學(xué)有效的決策和控制機(jī)制，切實(shí)防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)被保險(xiǎn)人、投資者及其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益。

下一步改革需要關(guān)注的問(wèn)題

1.產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落與銀行不良資產(chǎn)的關(guān)系需要進(jìn)一步觀察

到2005年末，我國(guó)商業(yè)銀行整體不良貸款率首次下降到一位數(shù)，實(shí)現(xiàn)了歷史性突破。但是，從不良資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期的歷史波動(dòng)軌跡看，通常不良貸款大部分都是經(jīng)濟(jì)景氣迅速上升時(shí)期投放出去的，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大起伏，高速擴(kuò)張的信貸必然產(chǎn)生大量新的不良貸款。

產(chǎn)能過(guò)剩是否會(huì)導(dǎo)致銀行體系不良資產(chǎn)的上升，還需要進(jìn)一步觀察，并不能就此認(rèn)為此次經(jīng)濟(jì)調(diào)整和產(chǎn)能過(guò)剩就一定不會(huì)給銀行帶來(lái)不良資產(chǎn)的上升。這取決于多個(gè)方面的因素，例如，銀行在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期投放的信貸是否在風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面作了充分的預(yù)防？銀行對(duì)于不同產(chǎn)業(yè)的供求關(guān)系的變化是否有了超前性的把握以避免過(guò)多介入到目前已經(jīng)出現(xiàn)的過(guò)剩產(chǎn)業(yè)、或特別是過(guò)剩產(chǎn)業(yè)中的劣勢(shì)企業(yè)？實(shí)際上，產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)生在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中不是第一次出現(xiàn)，也可能不會(huì)是最后一次出現(xiàn)，因此需要用歷史的眼光和市場(chǎng)化的角度來(lái)考察。

2.金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制建設(shè)仍需加強(qiáng)

國(guó)有銀行案件頻發(fā)的勢(shì)頭并沒(méi)有得到有效的遏制，據(jù)報(bào)道，中國(guó)銀行在2006年3月又爆出在下屬分支行的票據(jù)詐騙案件。在這起案件中，一系列的監(jiān)控措施在銀行內(nèi)部人士的串謀中被輕松化解。

而從總體情況來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制的諸多缺陷仍然沒(méi)有消除。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系缺乏足夠的獨(dú)立性。無(wú)論是業(yè)務(wù)程序、績(jī)效考核、還是提拔任用，風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)在現(xiàn)有的框架上難以獨(dú)立發(fā)揮作用。同時(shí)，金融內(nèi)控機(jī)制缺陷的一個(gè)重要方面，是分支機(jī)構(gòu)眾多、層次眾多，導(dǎo)致上級(jí)行不能動(dòng)態(tài)有效地掌握下級(jí)行的經(jīng)營(yíng)管理動(dòng)向，目前國(guó)有銀行的分支機(jī)構(gòu)層級(jí)一般意義上有七級(jí)，較之現(xiàn)有的政府機(jī)構(gòu)的層級(jí)還要多，這樣層層上報(bào)信息的機(jī)制，無(wú)法保證其最終匯總的信息如實(shí)反映一家銀行的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。如果說(shuō)成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的銀行通常面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的話，那么，中國(guó)的銀行，特別是國(guó)有銀行往往面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是這種層級(jí)過(guò)多、控制不力導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。

3.金融控股公司監(jiān)管制度亟需建立

在德隆倒下之后，涉足多個(gè)金融領(lǐng)域的金信信托也被托管。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，跨市場(chǎng)的交叉性金融產(chǎn)品將以不同的方式打通不同金融市場(chǎng)之間的隔離。在這種趨勢(shì)下，即使監(jiān)管機(jī)構(gòu)基于慣例確認(rèn)各自的監(jiān)管權(quán)力范圍，紛涌而出的跨市場(chǎng)創(chuàng)新又會(huì)迅速模糊這種邊界。與跨市場(chǎng)創(chuàng)新相伴而行的，則是金融控股公司熱潮的興起。盡管目前有不少金融控股公司沒(méi)有得到類(lèi)似中信集團(tuán)這樣的官方批準(zhǔn)，但是其橫跨多個(gè)金融領(lǐng)域的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)決定了這種多元化金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，其對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管體制的影響，決不會(huì)因?yàn)槟壳耙延械姆煞ㄒ?guī)中沒(méi)有明確的界定而可以回避。

(作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng))

http://finance.sina.com.cn 2006年04月27日 中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告 巴曙松