最近，上海社保資金違規(guī)放貸32億元的事件被媒體曝光，引發(fā)人們對(duì)社保資金安全性的擔(dān)憂。其實(shí)，社保資金違法、違規(guī)運(yùn)用造成巨大損失的事件并不新鮮，也非偶發(fā)性個(gè)案。我們應(yīng)反思社保資金違規(guī)運(yùn)用行為頻發(fā)背后更深層次的原因。

首先，社保資金既要保障安全又要追求收益，兩者之間天然存在矛盾。追求高安全性說(shuō)明社保資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但對(duì)社保資金對(duì)投保人來(lái)說(shuō)，又要求社保資金盡量追求收益率。因此，社保投資要在安全和收益方面尋找平衡。

中國(guó)目前正處于社保管理和運(yùn)營(yíng)體制改革調(diào)整時(shí)期。從現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制的過(guò)程中，制度成本和歷史問(wèn)題一直困繞著社保體制的改革，特別是隨著中國(guó)社會(huì)進(jìn)入老齡化時(shí)期，社保支付的壓力日益嚴(yán)重，這在一定程度上刺激了社保機(jī)構(gòu)提高其風(fēng)險(xiǎn)偏好，開(kāi)始投資風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較高的產(chǎn)品。同時(shí)，管理部門也不斷為全國(guó)社保資金拓寬投資渠道，如進(jìn)入股市、入股國(guó)有商業(yè)銀行、允許其投資海外和基建項(xiàng)目等。而這些領(lǐng)域?qū)嶋H上基本上收益較高、風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)近年來(lái)收益率的提升起到了較大的作用。

相比全國(guó)社保，地方社保卻并沒(méi)有如此幸運(yùn)。目前地方社保資金的投資渠道主要還是在銀行協(xié)議存款、國(guó)債和其他固定收率產(chǎn)品及其他一些品種。投資渠道狹小，而支付壓力又具有剛性，因此，相對(duì)于全國(guó)社保，地方社保的風(fēng)險(xiǎn)偏好更大。

同時(shí)，由于目前還沒(méi)有一個(gè)系統(tǒng)的法律法規(guī)對(duì)地方社保進(jìn)行規(guī)范，地方社保與全國(guó)社保也并非上下級(jí)關(guān)系，因此早在全國(guó)社保資金新的投資管理辦法出來(lái)之前，地方社保資金就已經(jīng)突破了國(guó)家所規(guī)定的投資范圍，如上海等地社保資金，很早就在投資股票、委托貸款以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面。地方社保涉足高收益投資領(lǐng)域不可避免地帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，屢屢產(chǎn)生損失也就不足為奇。

其次，社保資金還面臨是選擇公共運(yùn)作體系還是選擇商業(yè)運(yùn)作體系的沖突。由于社保資金運(yùn)作的是老百姓的養(yǎng)老金，安全是養(yǎng)老金投資的第一要?jiǎng)?wù)，因此許多國(guó)家的養(yǎng)老金運(yùn)作都采用了公共運(yùn)作體系，由帶有公益性的社保機(jī)構(gòu)來(lái)運(yùn)作養(yǎng)老金。通過(guò)這種方式運(yùn)作的養(yǎng)老金安全性雖高，但很難兼顧較高的收益率，因此世界各國(guó)由政府運(yùn)作的養(yǎng)老金都面臨著支付缺口問(wèn)題。隨著老齡化社會(huì)的逼近，這種支付壓力變得越來(lái)越突出。

在這種情況下，基于商業(yè)化和私有化社保金能夠帶來(lái)較高的收益，以美國(guó)為首的國(guó)家開(kāi)始探索養(yǎng)老金的私有化和商業(yè)化方式。布什政府近年來(lái)推行社保資金私有化改革，試圖通過(guò)私有化來(lái)應(yīng)對(duì)人口老齡化所帶來(lái)的支付缺口，就體現(xiàn)了這種改革思路。國(guó)內(nèi)也有部分學(xué)界人士提出了類似設(shè)想，但由于中國(guó)社保體系的復(fù)雜性和特殊國(guó)情，這種設(shè)想并沒(méi)有多大的市場(chǎng)。

不可否認(rèn)，在養(yǎng)老金問(wèn)題方面，中國(guó)的支付壓力相比其他國(guó)家要大，中國(guó)對(duì)社保資金的收益率要求更高。在監(jiān)管、經(jīng)營(yíng)和法律體系尚不完善的情況下，中國(guó)政府運(yùn)作的社保體系存在這過(guò)度追求收益率解決支付壓力的傾向，易于誘發(fā)社保資金違規(guī)操作。地方政府對(duì)地方社保監(jiān)管失控，也是造成地方社保頻繁出事的主要原因之一。

對(duì)于社保資金來(lái)說(shuō)，如何平衡資金的安全和收益是必須突破的關(guān)鍵問(wèn)題，這才是隱藏在地方社保資金不斷出事背后的根本性原因。當(dāng)然，關(guān)于社保資金的安全和受益平衡，理論上是可以找到一個(gè)最優(yōu)值的，相信這也是中國(guó)有關(guān)方面正在探索的一個(gè)課題。

http://finance.sina.com.cn 2006年07月26日 04:14 全景網(wǎng)絡(luò)－證券時(shí)報(bào)劉曉忠